聯發科（2454）在AI加速器領域的強勁需求，顯示市場對新技術的渴望與期待。儘管股價大起大落如坐雲霄飛車，今日聯發科法說會上，執行長蔡力行樂觀預測第四季營收將顯著成長，並強調與NVIDIA（輝達）的合作將進一步有助擴展業務版圖，公司也和台積電合作密切，無外界憂心「恐倚賴英特爾」的疑慮。
「客戶對我們首款AI加速器的需求，依然非常強勁！」聯發科（2454）執行長蔡力行今（30日）在法說會上，對外資法人及投資人信心十足地宣示。他更霸氣預估，第四季業績持續暢旺，營收估季增25%至32%，且到了2027年，AI加速器營收甚至挑戰160億美元。
然而，法說會場外的資本市場，卻在同一天上演冰火兩重天的戲碼。受美股重挫與先進封裝良率疑慮罩頂影響，聯發科今日開盤即重挫185元，盤中甚至下探3805元、跌幅逼近6%，終場失守4000元大關。
雖然股價殺聲隆隆、市場焦慮蔓延，外資巨頭卻逆勢投下信任票。
大摩就趕在法說前送暖，出具最新研究報告指出，聯發科在AI ASIC服務領域展現強大的執行力與設計能力，受惠於Google TPU v8t量產，預估第四季營收將顯著成長，並維持對其「優於大盤」評等，目標價上看6188元。
AI挹注，Q3營收創單季歷史新高
要理解大摩為何願意給出如此高的評價，必須先看聯發科的營運結構正發生什麼變化。往年市場熟悉的聯發科，主要成長動能來自智慧型手機晶片；如今，AI加速器、資料中心與ASIC，正成為公司下一成長曲線。
聯發科第三季受惠數項智慧裝置平台新專案進入量產，以及TV SoC中較高的DRAM價格，營收達新台幣1680.58億元，季增10.4%，年增18.3%。營業毛利為新台幣778.48億，季增10.7%，年增17.8%。毛利率46.3%，較前季增加0.1個百分點，較去年同期減少0.2個百分點，毛利率保持平穩。
第三季淨利為281.99億元，季增14.6%，年增10.8%。每股盈餘17.5元，高於前一季及去年同期。
法人指出，聯發科營收、毛利與每股盈餘同步成長，顯示聯發科原有業務仍具備穩定的營運基礎，更重要的是該公司AI業務開始產生實質貢獻。
蔡力行今日信心滿滿地預期，在AI加速器業務放量帶動下，第四季將強勁成長，預期季營收可較前季再成長25%至32%，今（2026）年全年美元營收成長，也將超越先前高個位數百分比（high-single digit percentage）的目標。
巨頭結盟強攻AI PC：輝達、Alphabet親自加持
AI晶片競賽是資本、技術與供應鏈的長期戰爭。聯發科從手機晶片市場跨入資料中心，除取得客戶訂單，也必須確保供應能力。蔡力行今特別提及，公司第三季成功完成39億美元海外可轉換公司債發行，這筆資金背後還有兩家重量級科技巨頭參與。
「NVIDIA與Alphabet皆參與認購，不僅強化我們與AI基礎建設生態系關鍵伙伴的合作關係，也提升我們確保關鍵零組件產能的能力，以進行未來的業務擴展。」他說。
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除了資料中心，聯發科與NVIDIA的合作也向個人電腦市場延伸，蔡力行指出，搭載N1X晶片（整合NVIDIA GPU與聯發科技SoC）的RTX SparkTM AI PC已於10月中旬透過主要PC OEM伙伴上市。
「RTX SparkTM為使用者帶來強大的裝置端Agentic AI能力，並獲得市場高度關注。」蔡力行說，「我們也延續此動能，展開第二代SoC的開發，進一步擴大與NVIDIA的長期合作。」
從資料中心到AI PC，聯發科與輝達的合作涵蓋不同領域的AI運算需求，外資分析師指出，這項布局讓聯發科有機會參與AI運算從雲端走向終端裝置的市場擴張，進一步拓寬未來營收來源。
倚賴英特爾？蔡力行：TSMC是最重要伙伴
聯發科也強調，資料中心與邊緣裝置業務進展穩健。尤其資料中心業務，客戶對首款AI加速器的需求非常強勁，上月開始小量出貨，此次更有信心第四季達到25億美元營收，並於2027年達到先前營收目標區間的上緣，約160億美元，約占AI加速器ASIC市場20%。
蔡力行說，公司會與供應鏈伙伴密切合作，爭取更多產能，來滿足客戶強勁的需求，「首款AI加速器的成功放量，是我們的重要里程碑，展現聯發科技能夠整合業界領先的互連矽智財（IP）、先進製程與先進封裝技術，加上統籌全球供應鏈，為資料中心客戶提供極具競爭力的客製化晶片的能力。」
他說，聯發科的第二代AI加速器ASIC專案開發進展順利，持續朝2028年第一季量產的目標推進，「我們預期此專案將進一步強化我們的市場定位，並為營收成長帶來顯著貢獻。」
亦有法人憂心若聯發科高度倚賴英特爾EMIB先進封裝技術，未來恐遭要求搭配採用英特爾晶圓代工服務。
今天蔡力行慎重表態，指出台積電始終是聯發科最重要的合作伙伴，雙方在各先進技術領域都維持高度緊密的合作關係，聯發科並沒有倚賴單一供應商。
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448G SerDes、3.5D封裝、CPO全面布局搶AI機櫃商機
聯發科的448G SerDes、3.5D先進封裝與共封裝光學（CPO）也有進展，正將業務範疇從晶片擴展至系統與機櫃級解決方案，同時拓展客戶群。
蔡力行說，正與NVIDIA在NVLink Fusion平台持續合作，協助客戶將客製化XPU連接至NVIDIA NVLink生態系：也支援採用UALink的乙太網路機櫃架構，為客戶降低部署各類架構AI基礎建設的複雜度，並顯著縮短客戶的上市時程與加速實現營收。
技術布局能否轉化為營收，最直接的觀察指標就是第四季財測。聯發科預期，在AI加速器業務放量帶動下，儘管第三季基期偏高，第四季營收仍將較第三季強勁成長。
第四季展望樂觀：2026年全年成長超預期
公司坦言，若非第四季消費性電子的季節性需求抵銷部分成長，整體成長幅度應更為強勁，預期第四季毛利率將維持在目前的區間內。
依聯發科提出的財測，第四季營收以美元對台幣匯率1比31.7計算，將在台幣2101億元至2218億元之間，較前一季成長25%至32%，較去年同期成長40%至48%。毛利率預估將為45% ± 1.5%；營業費用率預估將為26% ± 2%。
蔡力行說，基於第四季的營運目標，預期2026年全年美元營收成長將超越先前所設定的高個位數百分比成長目標。
