20多年前，網路泡沫破裂，讓一整代投資人心有餘悸。如今 AI 股價狂飆，同樣的問題再度浮現：「會不會又是另一場泡沫？」線材龍頭大廠、貿聯（3665）董事長梁華哲看AI，他說：「我們是看的是算力。」
當貿聯的AI 伺服器與資料中心線材訂單推升營收創新高，這位供應鏈要角有足夠資格宣判：眼前這場看得見機櫃、看得見電流、也看得見現金流的「算力長潮」，不只是炒股題材，而是一個將改寫未來十年的基建大周期。
「AI這一波，會不會又是下一個網路泡沫？」貿聯董事長梁華哲最近不管是跟銀行還是分析師吃飯，無一例外會被問到這個問題。他給出一個教科書級的答案：「從我們這邊（的出貨量）觀察，AI資料中心的建設還在加速期。」
股價站上千元的貿聯，起家於線材，是輝達（NVIDIA）創辦人黃仁勳在GTC大會背板上會秀出的台灣供應鏈公司之一。公司營收截至2025年第三季創下歷史新高，背後關鍵在於高效能運算（HPC）與半導體相關業務比重拉升到營收的51％。
2000年，網路股在狂熱與恐慌之間急墜，成為一整代投資人心中的集體陰影。如今，AI 概念股再度衝高，熟悉的疑問又回來了：AI是投資還是投機？
梁華哲認為AI與網路這兩者在本質上有差異，網路那一波是「虛擬商機」的狂想，AI這一波卻是「算力基礎建設」的實作，從資料中心、工業製造到無人機應用，全球對算力的需求不僅未停滯，反而正加速成長。
貿聯身為互連解決方案龍頭，正從傳統線材供應商轉型為AI算力時代的系統整合伙伴。這家成立30年的公司，歷練過多次行業興衰起伏，獨到之處恰恰在於能辨別什麼是「真實需求」，什麼是「虛幻題材」。
「大家都還在搶（算力）！」梁華哲一句話，點出這一輪與 2000 年最大的差異。上一輪網路泡沫，很多公司還沒真正盈利，就先賣了未來的故事；這一輪，全球雲端服務商與企業，則是花下真金白銀在買機房用電、擴增機櫃與 GPU。
AI新南向，進軍星馬和北越
貿聯這一輪最受矚目的動作之一，是在新加坡與馬來西亞共建的「柔新特區」，蓋起專攻HPC相關電源產品的新廠，就坐落在連接兩國的馬來西亞柔佛州。
「在那邊，已經有一個很好的ecosystem（生態系）。」貿聯總經理鄧劍華指出，柔新特區裡有大量的資料中心，距離貿聯客戶近，且兩國政府、柔佛政府皆大力支持。
同一時間，貿聯也在越南北部設立新廠，鎖定HPC與 AEC 線材。更新的嘗試是，在美墨邊境的德州 El Paso，將原來用於電動車與電池的矽膠線纜，轉向導入資料中心。
梁華哲解釋，矽膠線纜「耐高溫、耐高壓，又比較輕，防火等級非常高」，因此成為新一代機房減重、升級安全性的關鍵選項。
正當世界關注輝達800V HVDC（高壓直流電），將是資料中心電源架構的下一個主流之際，貿聯在馬來西亞柔佛州提前布局「關鍵電源技術跟產品」，搭配東協與北美的產能網，正把自己放在算力電力革命的風口中央。
從賣線到賣系統，與客戶一起設計
不過，真正讓貿聯更具競爭力的關鍵，卻不只在全球擴產與布局AI新重電，而是在角色的升級。
面對高階半導體設備與 AI 機房的複雜需求，梁華哲這樣描述如今的新工作模式：「我們跟客戶早期開發，事實上是有一個滿長的前置導入。」
從早年的線束供應，貿聯現已進化為在 800V HVDC、電力母線，甚至半導體設備用的流體分配系統（FDS）上，與客戶共同設計、共同驗證。
拿FDS 為例，這是一套高度敏感、必須避免粉塵的強酸液體分配系統。貿聯是透過併購歐洲公司切入，「有些客戶不想自己設計，就要我們一起 support。」這種從「賣零件」到「賣解決方案」、從單一出貨到長期共同開發的模式，不只拉高了毛利，也讓貿聯成為客戶眼中「不能輕易被替代」的系統整合伙伴。
對貿聯而言，AI 不是一場股價遊戲，而是一場橫跨電力、傳輸與系統整合的長征。
