近日，美國國會通過《大而美法案》，短期內擴張預算、延續減稅承諾，卻也額外增加未來十年約3.4兆美元赤字。面對赤字膨脹與美元地位存疑，投資人應拉高現金緩衝、降低槓桿及多元避險，避免被「溫水煮青蛙」。
美國國會於2025年7月4日國慶前夕通過「大而美」法案（One Big Beautiful Bill，簡稱OBBB或BBB），結合稅改、支出及移民三大政策，短期內大幅擴張政府預算，同時延續2017年稅改的多項減稅措施。
儘管美國總統川普強調「這是有史以來最大的法案」，但不少經濟學家警告，此舉將使未來十年聯邦赤字額外攀升3.3兆至3.8兆美元，並可能推升通膨與利率，對長期財政可持續性構成嚴峻挑戰。
最終版本剔除爭議的899條款
最終版本中，國會悄悄「剔除」了飽受爭議的第899條款。原先這條規定要對推動「歧視性稅收政策」的外國政府、企業、主權基金、退休基金，乃至私人信託，課以重罰性關稅或反制稅款，引發國際間「雙重制裁」恐懼。
批評者擔心，一旦上路，愛爾蘭、盧森堡等歐洲低稅率國家，以及中東和亞洲的主權財富基金，都可能成為首當其衝的標靶，更可能把全球資金逼走。支持者則認為，這是捍衛美國稅基的必要武器。經過最後協商，第899條款終被割捨，兩黨都鬆了一口氣，也避免了美國與盟友間更大的經濟衝突。
但也別掉以輕心，由於大而美的正面效應是擴張短期刺激經濟，但相對地預計在未來十年內額外增加約3.4兆美元的赤字，推高政府對資金的需求，也就是加劇美債負擔與市場不確定性。市場普遍擔憂，當債券供給供過於求時，需求相對減弱，投資人將要求更高的利率補償，造成美國政府借款成本上升。
三大評等機構先後調降美國經濟展望
來看看這個數字，2024一整年，美國光是美債利息支出就達1.1兆美元，年增29％，相當驚人。國際信評機構更是為此調降美國主權評級，繼惠譽（Fitch）與標準普爾（S&P）先後將美國主權債展望調降為「負面」後，穆迪（Moody’s）亦於2025年5月將其長期評級由Aaa下調至Aa1，並同步將展望由「穩定」調整為「負面」。
而為了填補短期資金缺口，財政部會大量發行短期國庫券（T-bills）。儘管這些短債目前殖利率略低於十年期公債，但其利率對市場情緒及貨幣政策變化更為敏感，如通膨升溫或聯準會緊縮貨幣政策，短期債券融資成本可能急速攀升，進一步推高整體借款成本。
換句話說，大而美法案這把「雙面刃」，正面影響是短期內可能刺激經濟增長，吸引投資者信心，並有助於美國經濟短期表現。但也有長期負面風險，尤其未來十年聯邦赤字大幅增加，導致美國國債急速膨脹，可能引發通膨和利率上升的擔憂，那麼長期的財政可持續性就會面臨極大挑戰。
馬斯克：國債高漲讓美國走向破產
近日宣布自行創立「美國黨」的特斯拉執行長馬斯克去年底就曾公開警告，不斷膨脹的美國國債需要付出高昂代價，光是利息支出就占據美國政府一年整體收入的23％，數字還在不斷上升，那麼就只會走向「破產」的方向。
若觀察近期美債殖利率，2025年6月中旬以來至7月初，隨著市場對赤字擴張及貨幣寬鬆預期升溫，10年期美債殖利率自3.8％上揚至4.3%~4.5%，2–5年期短債殖利率則觸及4.6％水平。
總結來說，「大而美」法案帶來的財政擴張短期刺激經濟，但同時加劇美債負擔與市場不確定性，美債風險警報尚未解除，投資人應保持警覺，謹慎布局，債蛙們要避免被「溫水煮青蛙」式的風險侵吞。
美債攀升、美元續弱，三大解方迎戰
國際貨幣基金（IMF）過去常建議美國要透過加稅來彌補龐大赤字，沒想到新通過的「大而美法案」不但堅持川普第一任期的減稅承諾，還把優惠力度再往上加。可別小看這招，政府少收的稅，最終都得向市場借錢填補，而赤字愈滾愈大，對美元來說可是重大利空。一旦投資人開始懷疑美債，連帶也會動搖美元的「世界貨幣」地位。
和台灣最密切相關的是，不少投資人為了追求高收益，甚至乾脆拿房子做擔保、向銀行貸款後買進美債或高息債券。問題是，一旦利率或匯率波動，這些人就可能在「房貸利息+債券虧損」的雙重夾擊下，出現現金流斷鏈。去年就有投資人因台幣對美元大幅升值，短期美債價格下跌，加上房貸利率調升，不僅賣債套現困難，甚至得動用定存備用金才夠繳息。
專家建議三大解方，首先務必要留足現金緩衝，別把房屋抵押成滿倉；其次，可考慮利用「美元定存＋美元期權」或「台幣／美元遠期合約」等工具，為外幣曝險設下停損點。
最後，不妨分散投資，將部位分散到國內投信發行的債券基金或台幣計價的收益型商品，一旦美債風險升溫，也能減輕壓力。這樣一來，就能在川普的動盪時代中，找到比較穩健的平衡點。
