2006理財特刊

搶搭人民幣升值列車

文 / 王相和     攝影 / 張智傑   2005-12-19
搶搭人民幣升值列車


人民幣升值,是2005年全球金融市場的頭條大事。 由於市場一致預期人民幣匯率會繼續調升, 搶搭這班升值列車,成了投資人最關心的話題。 現在台灣正式開放的人民幣商品有限, 但透過海外開戶,國內民眾還是有不少管道,來追逐這波人民幣升值題材

「持有人民幣相關資產的投資人,幾乎都可以從升值題材中獲利,找出能夠直接受惠的理財方式,將是台灣投資人未來五年內最重要的課題」香港寶來證券總經理劉宗聖表示。

礙於兩岸關係仍未破冰,現在台灣正式開放的人民幣商品有限,但若加計包括中國債券基金、一本通帳戶、H股、紅籌股、B股這類透過海外開戶,遊走法律灰色地帶的投資工具,事實上國內民眾還是有不少管道,來追逐這波人民幣升值題材。

惟須注意的是,雖然各界均看好人民幣資產的成長潛力,不過若考量在台的合法性,以及中國大陸的金融市場才剛起步,法令與市場機制尚未完善,所潛藏的風險相對較高,理財專家普遍建議投資人只能把人民幣「當配菜、不能當主菜」,也就是千萬別把核心投資組合全都押在人民幣題材上。

另一方面,一旦人民幣升值,整個亞洲地區都有機會受惠,因此投資人不妨拐個彎,選擇更穩健的道路,也就是利用港幣、日股等亞洲其他市場的商品,來分享人民幣未來的榮景。

想要沾沾人民幣升值的光,來為財富增值,專家建議,有九個管道,投資人可以考慮。

1.中概股 最易搭上順風車 

投資台股中的「中國概念股」,最方便搭上這波升值題材順風車,例如在中國大陸設有生產基地的廠商,或是以中國大陸為主要交易對象的企業,都屬於中概股之列。

一般而言,直接受惠的中概股以持有大量人民幣資產的企業為主,例如在大陸展店的零售業者,每天開門做生意,會收進大筆人民幣鈔票,因此匯率走升,營收也就跟著膨脹,股價自然水漲船高。只不過,如果是在大陸當地設廠的出口業者,升值也代表成本跟著增加,因此不見得會蒙受其利。

2.港幣資產 行情跟著看漲 

在這股人民幣升值潮中,香港算是最大的受惠者。比起中國大陸,香港較能與國際金融市場接軌,對國際熱錢的吸引力高,加上港府與中國簽定CEPA(更緊密經貿關係安排)後,政策促使香港內需回溫,還有大批中國赴港旅遊的觀光客加持,再度擦亮了「東方明珠」的光芒,也讓港幣資產身價暴漲。

想要投資港幣,目前包括匯豐、中國國際商銀等多家銀行,均可直接開設港幣帳戶,一年期定存利率水準約在2%上下。台北國際商銀財務處外匯交易科副科長黃意晴提醒投資人,由於人民幣上漲通常會帶動亞洲貨幣同步走揚,因此現在拿新台幣去換港幣,經濟效益並不大,想要掌握港幣「升」勢,最好利用手上的美元等非亞洲貨幣進行兌換。

另一個管道則是2005年大幅勁揚的香港股市,國內民眾無須大老遠跑到香港開戶,因為主管機關已開放券商透過複委託方式,接受投資人下單買賣港股,包括倍利證券、富達證券、花旗銀行、國際投信等金融機構均有推出港股投資平台。

3.亞洲區投資商品 熱度可期 

想要搶進人民幣升值潮,不必局限於人民幣資產。

事實上,不只是港幣,人民幣走升使整個亞洲地區雨露均霑。近年來國際間對於人民幣升值的預期,持續吸引資金往亞洲匯流,2005年亞洲股市便齊聲喊漲,因此投資人其實不必將目光局限於人民幣上。復華銀行財務處資深襄理曾建銘強調,若考慮大陸市場的高風險性,「要擁抱人民幣升值題材,還有比人民幣更好的商品。」

寶來證券首席分析師歐宏杰則說,2006年亞洲地區還有很多較人民幣更為理想的投資標的,特別是經濟出現結構性改善的香港、日本、韓國股市,投資潛力最值得期待。

4.人民幣NDF 在台唯一合法 

對於企業法人來說,在台灣還有一項可以光明正大與人民幣沾上邊的商品,就是人民幣NDF(無本金交割遠期外匯)。所謂的NDF,是一種僅開放給法人戶的遠期外匯避險工具,買賣雙方會約定一個未來的匯率價格,不需交付資金憑證或保證金,合約到期時亦不須交割本金,只需就雙方議定的匯價與到期時即期匯率間的差額,從事清算並收付。

由於從事NDF並不需要交付保證金,所以在投資上幾乎零風險,也常被拿來當做投機的金融商品。北商銀財務處黃意晴說,在2005年7月人民幣正式喊升之前,受惠於市場對人民幣升值的預期已經漲到最高點,人民幣的套利空間拉大,投資人獲利高達5%到10%。但在升值之後套利空間縮水,現在進場乘做NDF,收益大概只有1%左右,這項商品已經逐步回歸原本的避險功能。 

5.人民幣定存 持台胞證開戶 

投資人民幣最直接的方法,就是開個人民幣帳戶。在對岸,只要持有台胞證就能到中國境內的銀行開立帳戶,開戶須本人簽字,沒有存款上限,但有每日結匯額度限制。比較特別的是,中國大陸會對銀行利息直接課稅,定存稅率為20%,並直接從帳戶中扣除。而中國境內的銀行也會提供存款人「一本通」帳戶,性質類似國內的綜合存款帳戶,將人民幣和外幣整合為同一個帳戶,投資人從境外匯入美元等外幣,銀行會自動把資金轉為人民幣定存。

目前台灣地區連在本島兌換人民幣都還沒放行,但部分在香港設有分行的銀行業者,會私下邀請有意願的客戶到飯店、餐廳等地點,避開正式營業場所,代客辦理開戶手續,讓國內投資人不必飛過台灣海峽,就能擁有一本人民幣存摺。

對於想賺人民幣定存利息的民眾,台北國際商銀財富管理顧問康學偉指出,人民幣帳戶適合穩健型投資人,但民眾不宜輕忽相關政治風險,因為中國大陸對貨幣政策的控管嚴格,人民幣不算是可自由兌換的貨幣,同時兩岸間並未對換匯、清算機制達成共識,加上台灣民眾畢竟遠在中國境外,這些因素都會增添握有人民幣的風險。

6.中國基金 藉外資機構買進 

至於想要前進中國的股、債市,可以透過外資機構搭便車。寶來分析師歐宏杰表示,中國大陸的A股與債券市場,目前仍不對外人開放,不過允許二十七家QFII(外國專業投資法人)在一定配額內參與,所以包括美林等大型國際資產管理公司,都會利用私募的方式包裝成中國A股基金或中國債券基金,拿到次級市場銷售。

挾著中國經濟崛起、人民幣身價看漲兩大優勢,這類基金在市場上炙手可熱,不過由於外資機構分到的投資額度有限,在僧多粥少的情況下,投資人常面臨「有錢也買不到」的情況。另外,中國大陸境內的公募基金,發行對象局限於當地民眾,僅有極少數的基金公司會允許持有台胞證的民眾認購。而由外資機構針對外人所推出的基金,因為多採私募基金型態發行,門檻幾乎都自5萬到10萬美元起跳,得要投資大戶才有進場能力,而且手續費往往超過5%,是台灣一般公募基金的五倍以上。

歐宏杰也提醒投資人,中國股、債市的投資風險不低,中國企業的財報透明度並不理想,而且債券市場迄今仍沒有避險管道,導致債券投資暴露在利率風險之下。

7.H、B、紅籌股 開放外人下單 

如果嫌定存、基金的收益不夠看,積極型投資人可以試試中國股市的爆發力。現階段中國A股仍限定當地國民參與,許多台商都是通過假借人頭戶,或是成立紙上公司的方式投資,而在深圳、上海掛牌的B股,以及在香港掛牌的H股、紅籌股,則開放給境外人士投資。

在台灣,雖然不能正式前進中國大陸股市,但投資人要下單並不困難。國人除了可以透過外商金融機構開立海外帳戶,多數在香港註冊設立子公司的國內券商,也都提供下單B股、H股與紅籌股的服務,民眾只要打通電話給券商的國外部,就能夠直接辦理,甚至還有券商推出網路下單服務。

一如投資不變的定律,報酬率愈高的商品,往往也就潛藏較高的風險。中國股市的機制仍嫌不足、投資透明度不高的問題長久以來飽受投資人詬病,歐宏杰不諱言,「相較之下,國內投資人可以合法購買的港股,本益比更划算,反而會是比較好的選擇。」

8.大陸房市 當心宏觀調控衝擊 

除了買股票,投資房地產大概是國人最熟悉的生財之道。

中國境內的房地產因為具備資產增值與貨幣升值的雙重優勢,近年來成為國際投資人注目的焦點,中國當局雖沒有嚴格限制台灣地區民眾投資,但與台灣較為不同的是,中國採取土地國有政策,也就是投資人僅能購買土地一定時間的「使用權」,而非「所有權」。

儘管中國大陸未來還有北京奧運、上海世博等題材,房價走勢樂觀,但是房地產投資金額較高,且房市過熱現象是中國政府的重點打壓對象,均為投資人必須留意的潛在風險。

歐宏杰說,「大陸當局所祭出的宏觀調控政策,主要就是要抑制過熱的房價,之後更公布了『進一步加強個人住房貸款管理指引』,針對購買第三棟以上住宅的民眾大幅調高自備款比率,這些政策的衝擊都可能會影響房地產的投資報酬率。」

9.連動式債券 注意投資年限 

在遊走法令邊緣的投資商品外,國內還是有合法的人民幣投資管道。北商銀黃意晴表示,國內銀行所銷售的外幣計價連動式債券、結構式商品,部分產品設計與人民幣匯率連結,也能分享這股升值效益。

須注意的是,主要訴求對象為穩健型投資人的連動債,投資期限多半長達五到十年,提前贖回往往會加收額外費用。

更重要的是,想要搶食人民幣升值大餅,還是得仔細檢視投資商品的基本面究竟如何,判斷到底有沒有投資價值,並不是只要跟人民幣沾上邊,就保證穩健不賠,一旦商品操作不當或市場行情欠佳,匯差上的收益,可能還不夠彌補報酬率的利差虧損。

中國股類小辭典: 

A股∕由中國大陸境內公司發行,提供境內人士(不包含台灣、香港及澳門)以人民幣認購交易。

B股∕由中國大陸境內公司發行,提供境外人士以外匯進行買賣。上海B股市場以美元為交易結算貨幣;深圳B股市場以港幣為交易結算貨幣。

H股∕由中國大陸境內公司發行,於香港聯交所上市,又常稱為「國企股」。

紅籌股∕在香港上市,且35%以上股權由中國大陸境內國營企業所持有。(尤筱瑩整理)

精采內容請見遠見雜誌2006理財專刊

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