10月第一週，一年一度的國際金融盛事—「世界投資者週（World Investor Week, WIW）」活動上，師大管理研究所教授、智能與指數化投資研究中心總召集人蔡蒔銓以「AI與永續指數在投資上之運用」為題，分享實證結果。AI和永續投資真的可以打敗真人或大盤嗎？快來找答案。
今年，是生成式AI元年無誤。但AI究竟是否能夠贏過真人，而氣候變遷成為全球關注議題，但落實在永續投資決策及效益究竟如何？也是在趨勢下相當熱門的議題。
師大管理研究所教授、智能與指數化投資研究中心總召集人蔡蒔銓以「AI與永續指數在投資上之運用」為題，分享實證結果。
「在科技的發展下，現在的投資已經不是以日為單位，而是秒，甚至是毫秒！」蔡蒔銓指出，在瞬息萬變、面對龐大資訊量的時代裡，許多人都想要找更好用的工具來輔助作最適決策。
AI投資的四大特色
他臚列出AI投資的四大特色，包括：一、找出現有資料裡的新模式且進行預測 ；二、可根據龐大資訊動態，例如總經數據、投資人情緒指標等，去預測未來或風險因子的風險溢酬變化，以及個股與市場及風險因子的相關性變化而進行投資組合權重調整。
第三，蔡蒔銓強調，傳統計量模型建置時，常假設變數間相互獨立，導致和現實未必相符；但AI或機器學習可直接從原始資料著手，透過「降維」技術或將圖像等資料進行特徵轉換或分析，增加其預測能力。
第四，在股票及期貨市場，高頻交易需要快速處理多面向的龐大資料，AI投資便可補足這一塊拼圖。
兩檔元老級AI ETF，愈大市場綜合績效愈佳
蔡蒔銓研究兩檔AI ETF的績效作比較。首先，全球第一檔運用AI投資的指數型基金ETF，簡稱為「AIEQ」，在2017年10月上架，特別針對美國境內找出適合投資的一籃子標的，共40至70種。
另一檔在2018年6月成立的AI指數型基金ETF，簡稱「AIIQ」，由於主要瞄準美國以外的已開發市場個股，並從分析出的資訊挑選出80至250個投資標的。
結果發現，AIEQ雖然平均報酬較高，但若以標準差衡量，其風險較高，在夏普指數、索丁諾比率 （Sortino Ratio）、特雷諾比率（Treynor Ratio）三大績效衡量指標下，反而表現不如其他主要ETF（如SPY、VII）。
值得注意的是，AIIQ在同類型的主要基金中，無論市場景況是好是壞，表現均較同類型基金的平均值來得好。總體來說，AIIQ績效表現優於AIEQ，蔡蒔銓認為，這足以說明龐大複雜的資訊更能發揮AI優勢。
透過績效實測，AI ETF在空頭市場表現較佳，當市場景況轉變時，AI能夠及時進行投資組合調整，且締造較高的風險調整後報酬。這可能是因為AI較少受限於投資人可能有的心理與行為偏誤，也較不受基金風格所限，能更理性精準地調整投資組合。
ESG的「Ｅ」是提升股價關鍵
而在永續投資方面，由於企業愈來愈重視透過ESG創造長期價值，許多機構投資決策者也愈來愈重視相關指標，並將ESG納入投資決策，這不僅影響企業資金成本，也與政策息息相關。
蔡蒔銓同樣進行實測，研究ESG評級高的公司是否在股價報酬上表現較佳，結論是「並不一定！」然而，當ESG評級變動時，對於未來股價的報酬影響卻更為顯著。
蔡蒔銓指出，在ESG總分排序不變的前提下，Ｅ（環境）個別評分高的公司之股價表現較佳，Ｓ（社會）及G（公司治理）個別評分高的公司股價表現「並不一定」較佳。
總結永續投資的績效表現，ESG評級較高的公司股價報酬並沒有比較高，風險也不一定比較低；但評級提高時會對股價報酬有顯著的正向影響，對價值型及動能型股票更為顯著，尤其在台灣股票市場中，環境（E）的影響更大。
