連續40年配息的中鋼（2002），因為原物料需求下滑，營收表現不佳，市場關注何時能恢復榮景？在中國碧桂園可能引爆的連鎖效應下，這支老牌存股還能繼續存嗎？野村、台經院等產經專家如何剖析後勢？
中國最大地產商碧桂園驚傳債務違約，為房地產市場投下震撼彈。野村證券中國首席經濟學家陸挺發文指出，市場還是低估中國房地產業大幅崩潰的後果，新房銷售持續下滑，可能導致更多開發商違約、政府收入驟減、建築材料需求下降等等現象。
也就是說，中國房地產一連串的問題，可不只有營建商遭殃，基礎原物料供應商也是「剉咧等」，許多過往的營收資優生，今年紛紛因為景氣不佳，顯得相當疲乏。
本業表現差，轉投資也不佳
台灣鋼鐵產業龍頭中鋼（2002）就被點名，今年獲利大幅縮水，從甫公布的半年報可知，中鋼的EPS只有0.02元，且毛利率僅剩4.38%，營益率更只有0.76%，鋼品賣不好，就算賣出去，收益也有限。
中鋼不只本業差，轉投資獲利貢獻也出現警訊。財報顯示，中鋼轉投資的認列金額，2021年稅後296.7億元，2022年降到82.21億元，2023上半年居然只剩下12.9億元。
觀察細項，包括中龍、中鴻等轉投資鋼廠，獲利都較往年差，越南冷軋鋼廠CSVC從2022年就沒有賺錢，今年上半年也虧損了3.88億元。
此外，投入離岸風電水下基礎設施的興達海基連續三年虧錢，狀況尚未止血；主責營建房地產事業的中欣開發獲利也是連年減少。
雖然運輸、環保、光能、保全、資訊等公司，每年都有經常性獲利，但整體而言，中鋼的營收衰退已是不爭的事實。
分析師：中鋼不適合當長期存股了
由於中鋼一向被認為是老牌存股，已經連續40年配息，許多投資人如今看到中鋼的財報，卻只想問：「中鋼會不會存股變『存骨』？」
「（中鋼）獲利比較不會像20、30年前那麼好了。」啟發投顧資深分析師李永年說，鋼鐵產業必須規模大、應用多，中鋼在台灣或許是龍頭，但放到競爭激烈的國際市場，其實不算前段班，加上煉鋼廠漸漸不符經濟效益，現在可能不太適合再把中鋼當長期存股。
李永年提到，鋼鐵是基礎原料，通常在景氣繁榮時，需求量才會大，「但現在不要說台灣，中國、歐美的景氣都很糟。」他說，得等到經濟趨穩，鋼鐵價格才會揚升，包括水泥、塑膠等基礎原物料亦同。
景氣落底，中鋼盼「金九銀十」回溫
的確，今年因為全球景氣落底，鋼市一直沒有轉好的訊號。
中鋼表示，歐美通膨緩降，但利率水準續居高位，美國聯準會（Fed）年底前的貨幣政策仍以抑制通膨為主，加上國際貿易訂單下滑、終端需求疲弱以及產業鏈被動調節庫存，鋼市要恢復水準，還要等一等。
目前看來，中國經濟確實是影響中鋼後續營運的關鍵。中鋼提到，中國擴大補助政策以鼓勵消費，提振汽車、家電等用鋼產業，並持續鬆綁房地產政策，釋出利多方案，保障房市健全發展，促進建築鋼材需求釋出，中國官方製造業PMI在七月份小幅回升，進一步蓄積經濟回溫的動能。
而亞洲鋼市經歷數月震盪修正後，已進入上升波段，全球鋼市將重回上下游供需均衡、穩定獲利的主調，這也讓中鋼本月剛公布的盤價，總算往上爬。
中鋼強調，九月和十月是鋼市傳統的「金九銀十」旺季，國際鋼價有望迎來新一波反彈行情。
對此，台經院產經資料庫分析師郭明洲認為，業者看好今年第四季的發展，雖然中國房地產市場因為碧桂園事件，復甦力道比想像中差，但鋼鐵下游業者的庫存確實漸漸去化。
而中國、越南、歐洲減產，供給減少有助價格回穩，「所以第四季鋼市的價格可望上漲。」
話雖如此，身處鋼鐵下游的螺絲、扣件產業卻沒這麼樂觀，根據了解，許多業者苦等不到訂單，出口價格也直直落，甚至已經跌破每公斤3.7美元，創20個月以來的新低單價。
郭明洲也觀察到下游業者的狀況，因為全球政經情勢仍不穩定，深恐庫存再次爆量，所以業者進貨也比較保守，因此鋼鐵的產量要揚升，仍有待觀察。
決戰第四季，中鋼目前看來是先蹲後跳，許多投資人還是深具信心，持續買進做為存股，也為了爭搶每年股東會推出的精緻紀念品。
但如何撐過這段大環境不佳的窘境，甚至往後徵收碳費的徒增成本？對中鋼來說，著實是一大考驗。
