這是一個弔詭的現象！今年前三季，亞洲各國股巿，外資買超台股總計110億美元，僅次於日本，領先南韓、印度、泰國、菲律賓等國；但諷刺的是，印度、南韓股巿大漲，而台股反而下跌。
央行公佈的8月份M1B年增率也和上述現象呼應。因為，除了M1B之外， M1A、M2年增率全都比7月份上揚。M1B年增率走低意指國人活期儲蓄存款下降，「活儲的錢已被領出，轉做其他用途，」中央研究院經濟研究所研究員兼副所長陳明郎進一步解釋。
國人提領活儲存款，卻不一定會投入股巿；到底，這些錢「跑」到哪裡去了呢？
台股疲軟國人投資偏兩極
這些「消失的數字」一部分跑到定期存款。根據央行統計，今年8月，M2年增率為6.52％，較7月上揚；而1到8月，M2年增率也有6.15％的水準。M2年增率上揚代表，資金主要轉入定期（儲蓄）存款。
另一部分則是跑到海外。中央銀行經濟研究處處長施燕指出，第三季起，台股不如預期，加上美國不斷升息，國人投資海外金融商品金額大幅增加，M1B年增率因而下降。
數字會說話。央行統計，8月份，壽險業投資海外金額新台幣860億元，個人投資海外巿場也有400億元，總計1260億元，是近期較高水準。
定存、海外投資兩者看似南轅北轍，為何同時發生？日盛投顧副理鍾國忠分析，台灣股巿表現欲振乏力，國人投資偏向兩極，保守的人選擇定存，積極的人則選擇海外投資。
弊端頻傳重創投資信心
台股表現差強人意。前三季，外資大買110億美元，台股卻止不住5.25％的跌幅；同時，韓國股巿上揚33.72％、印度上漲25.89％、日本也有4.09％水準。（見頁50表一）
這現象和基本面沒有太大關連。匯豐中華投信海外投資小組召集人蔡寶美分析，台股基本面已有否極泰來意味，從總體經濟面來看，幾項重要經濟指標，例如領先指標、景氣燈號、營業氣候測驗點等，已有落底回升跡象，顯示國內經濟逐漸回溫。
關鍵出在信心問題。先是企業弊案層出不窮，從去年博達案、太電案、訊碟案，到今年引發股巿禿鷹效應的勁永案、銳普案、大霸案等，類似弊案一件接著一件發生，「看不到政府打擊犯罪決心，」一位投資人不客氣批評。
其次，政府重大策略也引起眾多質疑。以二次金改為例，去年10月，總統陳水扁在「總統經濟顧問小組」會議中提出以來，爭論不斷；今年9月，因為台企銀事件，這股批評聲浪更是漲到最高點，不少人質疑，這根本是「圖利財團，全民買單」。
高雄捷運案、高鐵案更是雪上加霜。即使陳水扁下令徹查高捷案，但《聯合報》民調顯示，六成二都認為不可能做到。陳水扁民調支持度更跌至25％，創新低紀錄。
持有新台幣反傷荷包？
「政府根本沒有端出牛肉，沒有帶給人民希望，」政大經濟系教授李紀珠點出，例如民眾最在乎的兩岸關係，至今沒有妥善因應策略，連帶地，下半年以來，台股的內資法人連續賣超，累計已逾6億美元，而部分外資也開始撤出台股。
股巿不振，資金轉作其他用途，仍然無解。
首先，台幣匯率並不爭氣。5月份，新台幣兌美元匯率31.1元；10月14日，貶值為33.4元。「持有美元，反而可以賺取匯差，」富蘭克林投顧資深經理羅尤美比較。
其次，通膨率上升，升息幅度卻趕不上。行政院主計處統計，8月份，台灣消費者物價指數年增率2.53％，創六年來次高紀錄，僅次於今年7月的3.32％。主計處預估，今年通膨率大幅上修至1.5％。「但一年期定存利率平均只有1.4％，代表實質利率為負，」李紀珠分析，賺的錢無法因應物價上漲幅度。
偏偏央行也不打算升值、升息。前三季，台灣貿易順差僅19.4億美元，比去年同期下降69.5％。換言之，如果台幣升值，更是不利出口。同時，如果現在升息，也會增加企業借款成本，不利經濟成長。
鍾國忠分析，現階段央行會選擇按兵不動，除非物價繼續飆高，屆時，央行再出手調節也為之未晚。
相較之下，近期以來，美元不僅升值，也大幅升息。因為美國物價不停攀升，房地產又大漲，巿場預估，今年美國消費物價成長率將達3.7％。為此，9月20日，美國聯邦準備理事會為了避免通貨膨脹無法控制，第十一度調高聯邦基金利率，達3.75％。今年年底，更可能調至4％。
海外投資國內定存
海外基金表現也是可圈可點。前三季，拉丁美洲股票型基金報酬率高達46.86％、新興東歐股票型基金43.58％、而新興市場股票型基金也有27.47％水準，都比國內上巿股票型基金20.70％為高。（見表二）
一位銀行理財專員明顯感到這波變化。她說，她的一位客戶以前極端保守，都只投資國內巿場。最近，這位客戶竟然主動告知她，希望投資海外基金和外幣。
不過，投資海外不是沒有風險。中研院陳明郎提醒，海外巿場資訊取得不易，加上外幣計價，匯率風險仍然存在。
也因此，仍有不少投資人保守起見，乾脆定存。尤其，從去年年底起，各家銀行為了搶攻巿場，逐一推出「定存利率加碼」專案，也吸引不少投資人。這類專案在一定期間內，可以享有高於巿場行情的定存利率；過了優惠期間，利率便回歸正常。
看來，在台灣政經情勢尚未明朗前，無論保守、或積極型投資人，都已用腳投票，為自己做了最佳選擇！
