編按：想要一年超過20%的投資報酬率，你必須要在一年內買賣超過10檔股票，而且全部都要獲利20%出場。你可以想像這要花費多少時間與精力才能達成嗎？聰明的你應該可以發現，我過去使用的投資方法問題有多大的盲點了。（本文摘自《聰明的ETF投資法》一書，作者為雨果，以下為摘文。）
投資老手們的經驗談：用了10幾年的時間在股市做白工
從2007年到2017年的整整10年時間，我用了許多投資理財書中介紹的技術分析與基本面分析的投資方法，從不曾有過一年獲利超過20%的績效。
與股市同好在閒聊投資經驗與想法時，發覺很多人也都有相同的經驗。或許某幾年在股市大賺幾10萬元，但又會在某幾年全部賠光，在長達10幾年的投資生涯中根本沒有真正獲利，這還是相對較好的情況。有好幾個朋友是投資10幾年虧損了好幾百萬元，反倒是在房地產投資賺進好幾百萬元。我們的投資方式都差不多，只是選股方式與投資標的不一樣，但結果似乎都一樣，用了10幾年的時間在股票市場做白工。
台股與房地產
前2年與幾位認識20幾年的高中同學聚餐，席間大家聊到股票投資，有人分享在台股投資20年的結果，把每年的獲利盈虧統計加總之後，發現這20年根本沒有賺到錢。他報明牌給朋友的個股，別人常常賺錢，但自己操作時又克服不了貪心，總是賠錢收場，所以近期考慮購買公司債穩穩領利息。
另一位同學也是在台股虧損超過500萬元，但他早年在台北市買進的房產，與後來到中國大陸工作在當地購屋，幫他賺進上千萬元，真可說是「股場失意，房地產得意」。
美股、ETF與當沖
有位朋友約在6年前開始投資美股，或許是適逢美股長期多頭，他投資好多檔股票，其中5、6檔股票都獲利翻倍，其他也都有獲利逾50%的成績，賺了好幾百萬元。但他也明白這只是一時運氣好，不認為這種檔檔翻倍的情況可以一直持續，所以也開始採用ETF指數被動投資方式做資產配置，在個股投資與ETF之間調整資金比例。
一位曾任職營業員的好友，習慣做短線當沖的操作，還會利用軟體程式自動買賣，每天都需要戰戰競競的看盤操作，長年在股市當衝鋒隊，年獲利約15%~20%。不過這兩年也同時改變了投資方法，將手中個股持有的時間拉長到幾週甚至幾個月，他認為年近退休之際，這樣操作比較輕鬆，同樣可以獲利20%以上，不想每天在市場衝衝衝做極短線操作。(延伸閱讀│德國股神比喻股市像「老人牽狗散步」——心理素質決定財富高度，選股決定財富速度)
散戶總有一天當韭菜：運氣不可能永遠站在你這邊
看到這裡你還是對投資個股信心滿滿，但如果這個方式真的這麼好，為什麼大家都要重新配置自己的資產分配呢？因為運氣不可能永遠站在你這邊。
除非你有相當好的手氣或是獨特眼光和方法，否則飆漲股總有人會接到最後一棒，大部分的散戶都有當韭菜被割的那一天。
個股投資的四個經驗法則
經驗法則1：過度頻繁交易無法持久
有個相當年輕的朋友算是一個經典案例，從學生時期開始接觸股市，先學會技術線型之後就開始買賣個股，越操作越有興趣，於是做起當日沖與融資，巔峰時期每個月的交易金額超過千萬元。
但兩年後，他改做價值投資，研究各家的現金股利，並在一次投資機會中把資產翻了一倍。近幾年他也投資美國股市，但不是操作個股買賣，而是透過美股投資某幾個國家的指數股票型基金（ETF），並針對其配息殖利率做高低檔買賣的參考依據。
從一個極短線的投機交易者轉變為極保守的投資者，我問他為什麼有這麼大的轉變，他回答：
以前年輕覺得當沖很刺激，連學校火警警報響了都還不能跑，因為賣單還沒下完，但後來覺得這樣無時無刻繃緊神經的投資生活實在太累人，不如放著等股價漲一個波段的操作比較輕鬆。
現在資金也大了許多，無法再像之前那樣短線操作，靠配息與偶爾做股價波段價差操作，也能帶來很好的收益，不需要這麼疲累，頻繁交易這件事情是無法長久的。
看出這些案例的共同點了嗎? 大家的股市投資方式都是越來越保守，交易頻率也越來越少，因為從他們10多年的投資經歷來看，少量的投資頻率才是適合大部分投資人長期操作的方式。
經驗法則2：技術分析無法預測未來走勢
有時候K線型態突破前波高點確實帶來一波漲幅，但有時卻是假突破，在股價突破前波高點後就開始長期的下跌，困難的是根本無從得知哪一次是真突破、哪一次是假突破，專家最後的建議是，如果看錯就一定要停損出場。
難以克服「不想虧損」的心態
但問題在於，人難以克服人性的貪婪與懼怕實現虧損的心態。
譬如利用布林通道操作，在股價突破壓力線後買進，隔天就跌破壓力線，原本預設的賣出條件就是短線作，在跌破壓力線就賣出，可是才買進一天，帳戶都還沒有扣款就要實現虧損，實在難以接受，於是調整賣出條件，再多觀望一天看看。無奈隔天股價又繼續下跌，於是又調整進出場標準，變成跌破平均線再賣出，結果就是越賠越多。
人性就是不喜歡認錯，並不斷給自己找理由，希望情況可以反轉，滿足預期的結果。
經驗法則3：基本面好未必跟股價有關
我曾試著投資基本面好、公司每年獲利與配發股利穩定，而且財報面也很安全，不會是地雷股的小公司。但碰到的情況是：
或許等了3年後股價終於開始上漲，但是只漲了30%就停止或是賣掉出場，那麼這3年的投資年化報酬率等於不到10%。而且一直苦等下去也不保證股價就會漲，幾年後有可能公司營運碰到新的問題，反而導致股價下跌，這時損失的不只是本金，還有這幾年的等待時間，唯一比較有把握的獲利就只有每年配發的現金股利。
何謂「合理的股價」？
還有一個常見問題是，你等不到可以買進的時候。
使用基本面分析的投資方式，需要等到股價低於自己估算的合理價時才會買進，但每個人估算的合理價格都不一樣，有的人是用EPS與本益比推算，有的人是以過去幾年的平均現金股利均值，當作未來也會領到同樣的現金股利，然後再去推算現金股利折現後的價值來推估合理價，其實根本沒有一個穩賺的標準答案。
而且當股市處於多頭行情時，股價通常都會比推算的合理價高，只有等到突如其來的大崩盤，才有機會買到低於估算的合理價，而這個等待的時間可能長達5年以上，難道手中的資金在這段時間都不做其他投資嗎？
況且，基本面分析同樣是研究公司過去的經營績效與財報數字，這些資訊也無法代表公司未來的表現。你只能證明這家公司的經營高層過去幾年把公司管理的很好，營運獲利穩定，未來有很高的機會也會維持獲利績效。
但只要發生產業面的變動，譬如新科技的出現、商業模式的轉變或是公司業外投資的失敗，就會影響公司營運績效。(延伸閱讀│連巴菲特也曾認賠殺出！德州撲克冠軍：股市跟牌桌有共同之處，「歷史價位」是一種迷思)
我們很難用過去的財報推算未來公司的EPS、現金股利或新業務拓展可為公司帶來多少EPS貢獻，這些大部分都是依靠臆測與推估，
而且連老闆都無法確定未來2∼3年公司的業績表現，外部投資人又怎麼可能會知道呢？
經驗法則4：每檔股票投入資金比例不高
因為擔心自己的判斷預估錯誤，所以會訂下一檔股票不要超過多少比例的資金，而且要將標的分散到不同產業，並且買股時要將資金分批進場，以免判斷錯誤造成虧損擴大。
有趣的地方在於，每檔股票都被設定不能超過例如10% 的資金，每一次還要將資金分成3筆投入，等於每一次投資決定只會占投資資產比例的3.3%。如果不幸買到下跌的股票，虧損10%停損，你的該筆投資只損失總資產的0.33%。
同樣的，如果順利加碼投入3筆資金，並在最後獲得累計20%的報酬率，你的該筆投資只讓總資產增加了2%。然後可能還要保留三成的現金預備在遇到大跌時的加碼。所以用盡心思投資的7檔股票就算全部都獲利20%賣出，總資產也只有14%增幅。
想要一年超過20%的投資報酬率，你必須要在一年內買賣超過10檔股票，而且全部都要獲利20%出場。相信有投資經驗的人都知道這是不可能的任務。
讓我們務實又帶點樂觀的考量，假設投資的勝率超過50%，比跟在賭場賭大小略高一點，每檔股票都能賺到總資產的2%就停利出場，然後，每檔股票控制在總資產的0.5%就停損，每次買進7檔股票會賺4檔、虧3檔。因本金會因為獲利不斷放大，獲利與虧損都會等比例放大，如此推算一年需要買賣超過21檔股票才有機會整年獲利20%，你可以想像這要花費多少時間與精力才能達成嗎？
你花費的「時間成本」值得嗎？
聰明的你應該可以發現，我過去使用的投資方法問題有多大的盲點了，第一是需要花很多時間研究分析公司基本面，第二是需要每天看盤關注每日股價走勢，第三則是以上花這麼多時間還不保證能夠賺錢，最後就算該檔股票賺錢了，因為分散資金與風險的關係，每一次成功獲利出場都只幫自己的總資產增加一點點進帳而已。
這時應該要問問自己，這個方式真的可行嗎？我的勝率能維持都超過50%嗎？我要在未來的10幾年都過這樣的投資生活嗎？就算達到計畫的退休金金額了，之後還想要繼續以這個方式投資股市嗎？我的退休生活不該是整天關注股市走勢！
