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跨越千禧,告別不景氣

黃惠娟、袁孝康
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黃惠娟、袁孝康

2000-01-01

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跨越千禧,告別不景氣
 

本文出自 2000 / 1月號雜誌 第163期遠見雜誌

行政院經建會副主委李高朝:

二○○○年將是台灣經濟快速復甦的一年。經過一九九八年金融風暴的衝擊,台灣在一九九九年可說是進入新一波的景氣循環復甦的初始年。今年則再接再厲,進入景氣循環復甦期的第二年,經建會設定的經濟成長目標值可望達六.一%,略低於中研院估計的六.三七%。

傳統上帶動台灣經濟有兩個火車頭,對外出口是大火車頭,小火車頭則是由營建業所帶起來的國內需求。進出口貿易已經明顯地復甦了,一九九九年對日本及東南亞的出口成長都在兩成以上,顯示亞洲市場帶動的強勁需求直接有利於台灣;至於內需的房地產市場,短期內雖還不會明顯好轉,但是高鐵所帶動的土建需求,會在二○○○年顯現,也有帶動經濟成長的效果。

觀察這一波景氣循環的復甦,和以往營建、建築等產業帶動的景氣循環並不相同,國外需求對經濟成長的貢獻度比重大幅成長,而且開始有部分是由電子商務所刺激的需求。

這個情況可反映在外銷訂單無法反映實際出口數額的現象。過去由外銷訂單的數字可約略推估三個月後產品實際出口數額,但去年卻發現海關的出口額遠大於訂單數額,顯示國外資訊大廠直接經由電子下單,直接向台灣資訊供應商下單。未來電子商務會如何影響經濟景氣,值得關注。

從供給面觀察,國內需求方面在六輕都全數投入生產後,各項供給可以說相當充足;至於房地產需求不振的問題,在二○○○年隨著景氣的復甦,可望逐步改善。

在貨幣金融驅動經濟成長部分,政府在金融風暴以來放送的一千五百億元低利率房貸政策等利多、去年九月震災重建支出的一千五百億重建資金,以及擴大內需方案也可望經過震災後於今年接續實施。這些利多在民間部門所產生的貨幣乘數效果,將隨著景氣的復甦更形顯著,更能發揮刺激內需的效果。

此外,今年的躉售與消費者物價指數雖較去年微幅上揚,仍可望維持在相當穩定的態勢。雖然國際原油價格仍將維持在高檔,在對外貿易持續暢旺、外資持續匯入的情況下,新台幣將適度升值,有助於維持物價的微幅上漲。

至於新台幣兌美元匯率雖將因出口減進口的經常帳持續成長,外資匯入多於對外投資的資本帳也同步成長,將有升值的壓力;不過,在央行不會不顧及協助經濟成長政策使命的情況下,新台幣雖會升值,也不致於出現令出口商難以忍受的幅度。

今年國內經濟成長比較大的變數是美國經濟問題。美國在經歷連續好幾年的經濟成長之後,股市已經從兩、三千點衝上萬點,似乎有點泡沫味;雖然聯邦準備理事會強調要讓美國經濟「軟著陸」,可是能否有成效,則是以美國做為最大出口國的台灣經濟成長的最大變數。

除此之外,台灣資訊零組件不論是品質或是價格都愈趨競爭力,造成去年日本企業開始大幅向台灣採購資訊零組件,對日逆差也出現緩和的跡象;而且在日本可能加強對台採購的情況下,日本可望繼美國之後,成為台灣第二大的出口國。雖然也有不少人擔心今年日圓將持續走高,不過整體而言對台灣企業還是有利。

中央研究院經濟研究所研究員吳中書:

整體而言,今年第一季台灣的經濟將趨於穩定,第二季則是調整期,真正的成長期則是在第三季和第四季。

延續九二一大地震後的經濟情勢,二○○年台灣的經濟變化可以依不同的事件、時點區分成幾個階段來看:九二一大地震後到二○○○年初的Y2K問題是第一個階段,第二個階段是Y2K後到三月總統大選的第一季的「趨於穩定期」,再其次是大選過後到第二季「觀察調整期」,最後則是第三、第四季的「大幅成長期」。

再從台灣的「進出口狀況」「金融市場」和「貨幣政策」三方面來觀察。二○○○年台灣的出口將持續暢旺,民間消費也會逐步爬升。

九二一大地震後,民間消費減緩,但是台灣的出口受國際景氣復甦的訂單效應影響,一九九九年十月以後,一直有不錯的表現,對經濟成長的貢獻度十分顯著。二○○○年在國際景氣持續熱絡的情況下,出口將持續暢旺;待三月總統大選政治情勢穩定後,景氣將持續加溫,民間消費也會逐漸爬升,到第三季將可以展現非常好的成長。

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金融市場方面,相較於日、韓、東南亞股市已回到金融風暴前的水準,台灣股市隨著政治情勢的趨穩,應該會有比較顯著的上揚。

在貨幣政策方面,近一、兩年來,台灣經常帳和資本帳雙雙持續順差,使新台幣面臨升值壓力,在外資仍不斷匯入、外匯存底增加的情況下,今年貨幣成長將較去年高。

外匯存底增加,貨幣供給勢必也增加,新台幣將會升值,預期將由去年平均的三二.二五元兌一美元,升值到三○.七二元兌一美元。所以可以預期的是在第二季或第三季之後,央行勢必將進場沖銷,以免資金過於氾濫,所以利率將有緩步趨堅的情形。

特別是總統大選前,央行應該會繼續採取「穩中帶鬆」的貨幣政策,所以預期大選前利率不致於有太大波動;最快到第二季,才會因資金需求提高、放款成長率提高而對利率上揚產生壓力。

比較令人擔憂的變數,則是基層金融機構財務不健全的問題。今年在政策放鬆、景氣回升之下,將有利於金融機構的合併與調整體質;至於一般金融機構在地雷股效應下放款意願低落的問題,也可望在政治情勢穩定、景氣回升後,逐漸步入正軌,有利於金融機構恢復正常營運。

中華經濟研究院經濟展望中心副研究員兼主任陳元保:

亞洲金融風暴對台灣的影響可以分三個階段。一九九七年下半年是亞洲金融風暴剛發生的第一階段,台灣的金融市場受到衝擊,但整體影響尚不顯著;一九九八年進入第二個階段,台灣經濟在進出口上呈現明顯的衰退;一九九九年上半年台灣民間投資出現大幅衰退,是第三個階段。

雖然如此,隨著亞洲南韓、東南亞與日本等主要亞洲經濟體明顯復甦,下半年台灣出口跟著大幅增加。一九九九年出口到日本和東協五國的年增率都在二○%以上,對美國和香港(包括轉口大陸)的出口則維持在四%到五%的穩定成長。

隨著出口的增加,一九九九年下半年進口增加速度跟著加快,加上外資逐漸回流,在金融狀況上,二○○○年台灣將可以正式脫離外來性金融危機的影響。

展望二○○○年,貨幣政策在選前應無大幅改變,選後則視股市及匯市變化而定;台灣重建需求及投資將逐漸熱絡,金融機構放款成長率可望回升;國際資金將繼續流入亞洲,台股在亞洲比重將再提高,匯率有升值的可能。

預測公元兩千年全年經濟成長值為六.○五%,比一九九九年要好,各季成長率分別為為六.一七%,五.四三%,六.三四%和六.二六%。

「兩岸關係的變化」和「未解決的地雷股問題」則是二○○○年台灣經濟的兩大潛在威脅,其中尤以三月大選以後的「兩岸關係」影響最大。

今年不論誰當選總統,中共都將對台採取不同的行動。首先,在金融市場方面,若中共對台灣採取的行動是正面的,那麼國內股市將會趨於熱絡,新台幣兌美元匯率將升值,外資投資台灣股市比重也將提高。

但是若行動是負面的,股市將受到直接的衝擊,新台幣會貶值,至於外資因為考慮亞洲的整體布局,短期內尚不至於將資金撤離。比較令人擔憂的反而是政治因素對國人心理層面的衝搫,有可能再次引發國人資金外移效應。

兩岸關係如何變化,也將實際影響投資意願。尤其是科技產業投資意願若無法恢復,外資對國內產業將產生疑慮,去年七二九大停電和九二一大地震後,已經讓廠商萌生是否持續在台的疑慮,未來新增民間投資的動向值得觀注。

此外,兩岸關係的緊張度一旦升高,在消費面產生的心理效果和資產效果,則可能造成國人消費和購置資產的意願低落,將會間接影響台灣經濟成長的走勢。

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