2016開盤以來，全世界股市好像約好了一起下跌，短短兩個星期，全球主要市場都跌了超過10％。雖說研究單位普遍評估認為，今年GDP的成長率大概跟去年差不多，但市場卻跌跌不休，讓投資人完全摸不著頭緒。在美國管理上千億美元的橡樹資本管理公司（OaktreeCapital）創辦人霍華德‧馬克思（How-ardMarks）在投資備忘錄中曾說：「投資者要成功，不但要掌握金融、會計與經濟學，更要了解心理學，弄清楚市場處於週期的哪個階段，而這需要洞悉投資人的心理。」很多時候，市場的基本面並沒有特殊的變化，但股價卻可能上下劇烈波動。例如台塑在2008年每股賺了3.45元，2013年則賺3.25元，理論上2008年的台塑應該比2013年的價位來得高，但2008年的台塑最低來到41.4元，2013年最低只有67.3元，相差超過50％。當然，主要的原因就是2008年的金融海嘯，讓投資人普遍悲觀，並對持有股票感到害怕，以至於即便公司同樣賺錢，投資人還是不敢進場。
換句話說，價格的流動其實是投資人情緒的流動；因此，當我們可以掌握市場上投資者的情緒階段，也等同可以掌握股票流向的階段。
好痛！哀傷反應5階段
心理學家庫伯勒羅絲（ElisabethKübler-Ross）研究發現，人們遇到打擊或災難事件時，會歷經幾個階段：
1. 否認
「這不會是真的。應該一下子就會好了。」這階段不願意承認負面事件的存在，人們會用原來事件沒有發生的立場過生活，不是認為這件事不是真的，就是認為這件事的影響沒有這麼大。
2. 憤怒
「為什麼是我？我做錯什麼事了嗎？老天太不公平了！」這個階段開始意識到災難的嚴重度，開始對外界或對自己攻擊以宣洩內心的不滿，可能覺得上天對自己不公平，覺得自己被騙、被傷害，或是氣自己沒有做好才會導致事件的發生。
3. 討價還價
「老天啊，可以再給我幾年時間嗎？只要幾年就好。」這個階段除了意識到事態的嚴重性，也開始有無力感，從原來希望完全回到事件發生前的狀況，變成期待事件的影響層面可以小一些。
4. 憂鬱
「都走到這一步了，還有什麼好留戀的呢？」這個階段主要是看清事態已經無可挽回，連討價還價的空間都沒有，開始呈現放棄的狀態。放棄相信事情會好轉，也不想面對事件相關的人事物。
5. 接受
「事情好像就是這樣了。既然這件事改變不了，我也就只好接受了。」到了這個階段，除了接受事情的發生，也在事件不可改變的前提下，開始重新經營自己的生活。
庫伯勒羅絲認為這個模式可以運用在所有災難性的損失，除了身體的傷害、工作或收入的損失、自由的剝奪，也包括關係的失去。她提到，這些階段不一定全部都會發生，也不見得按照一定的順序發生，但她也認為多數人至少都會歷經2個階段以上。
心理損失下的套牢循環
我發現股市從上漲到下跌、盤整，是股票籌碼在投資人之間的流動，也更是不同投資人心理狀態的流動。而套牢其實就是一種心理上的損失，套牢者整體心理的狀態很類似上面的哀傷5階段。
會真槍實彈進場的人，心裡一定是相信股市會漲，自己有機會賺錢。所以進場後若下跌，通常內心對於上漲的相信還是存在，會「否認」股市的下跌，覺得這是個健康的回檔，甚至在這時候攤平買進。
但跟庫伯勒羅絲模型不太一樣的是，我發現套牢的人會先有「討價還價」的過程。比如一開始進場時想賺10％、20％，想替自己加薪，但小賠套牢一段時間之後願望會變小，有些人會開始跟自己說，如果有賺我就走，接下來跌到10％、20％後又會把志願縮小，想說賠個5％就走。接下來如果行情再往下跌，就會跑到「憂鬱」的階段，除了情緒上的低落外，具體行為表現就是放棄。所以當行情繼續下跌或是跌了一段進入盤整後，很多人就會自動把電視、電腦關掉，不去看行情。最後的「接受」階段，來自兩種：時間跟空間。有時候下跌一段時間後，雖然還是有利多利空消息，但行情就是在一個區間上下整理，投資人開始接受股價就是這麼低了，能漲的空間有限，當有一點反彈上漲，大家就開始下車。另一種空間造成的「接受」，是原本弱勢的行情，又出現了意外的利空或是停損的多殺多，造成行情迅速往下走，這讓原本憂鬱的人出現恐慌，害怕自己除了原先的損失外，連僅有的資產都保不住，這時候他們寧可出場，也不願意再持有股票。
而生氣的階段則不一定會出現，如果出現也可能在討價還價之後的任何一個階段後出現，不是氣自己，就是氣別人。
對應2015年6到8月的走勢，6月初從萬點跌破9500，是投資人半信半疑的「否認」階段。接下來7月8日跌破9000點頸線，則會讓投資人出現「討價還價」的心情，而7月中到8月初進入緩跌期，投資人也進入「憂鬱」階段：放棄、不看盤，到這裡投資人都不會大幅出場。8月中到8月24日後進入「接受／恐慌」的階段，套牢的人大量認賠，而這時也是籌碼大量換手的時候。報章媒體也都是看壞的消息、股價急跌而且爆大量，但行情也正在此時醞釀上漲的能量。
或許今年開盤的走勢讓人沮喪，不管在場內或是空手的人都感到餘悸猶存，但看見投資人心情的潮起潮落，等到大家逐漸走到接受／恐慌階段時，也正是我們準備進場投資的好機會啊！
