對全球投資人來說， 6月份，會是一個十分重要的「觀察月」，油價、利率，這兩個當前最具影響力的環境變數，都有可能在6月當中出現關鍵性的變化跡象，從而扭轉今年上半年以來你我所習慣的投資環境。
全球承受不起高油價
先從油價來談，原油期貨價格在今年4月下旬達到75.35美元的歷史新高之後，至今仍然居高不下，歸根究底，仍是受到新興國家引爆原油需求的力道所支撐，目前這股需求力道並未減退。至於供給部分，過去十幾年來全球新增的原油開採設備不多，近年雖在油價走高趨動之下，漸有重啟開採動作，但預料最快也要到明、後年始能正式加入供油行列。
供給有限而需求暴增，這種供需結構所產生的結果，就是原油價格「神經兮兮」，奈及利亞叛軍威脅要炸油管，油價立即狂漲；伊朗說要切斷供油來「制裁」聯合國安理會，油價又是飆升。除此之外，近來「原物料基金」當紅，強力吸納全球資金，也直接對油價產生推波助瀾的炒作效果。
但油價何時回跌呢？抱歉，這是一個「不可考」的問題，回顧過去歷次的油價飆漲，主要均是肇因於「供給減少」，只有這次是從需求面帶動，所以難有歷史經驗可循。但若打開油價走勢圖，試著從「技術面」的角度尋找答案，那麼，即便油價長期看漲，但下半年似有可能在觸抵80美元左右之後，開始出現較明顯的回跌。
油價是否卡在80美元？這就是6月份投資人必須觀察的第一個重要指標。它所代表的意義，是「這個世界暫時受不了更高的油價」，恐怕，全球景氣將在下半年趨緩。
美國景氣降溫
此外，必須搭配觀察的另一重點，則是美國利率動向。經過「連續十六次」升息之後，美國利率水準已從1 ％ 升至5％，期能藉此壓抑經濟成長、油價飆高所帶來的通膨壓力。
目前，市場上不少看法認為美
國聯準會在6月底的會議當中，會正式停止連續升息動作，若屬實，則透露出兩種訊息：往好處想，是通膨壓力暫時獲得緩減； 但若往負面思考， 則代表美國景氣也將開始暫時降溫，景氣表現暫時不會加重通膨壓力。話說回來，如果6月底仍然宣布升息，幾乎可以肯定，也不會有「連續第十八次」的升息動作了。
事實上，美國經濟成長率雖在今年首季繳出4.8％的好成績，但一般預料，第二季即有可能降至3到3.5％左右，下半年並將持續趨緩。除此之外，美國房地產景氣所造成的財富效果正在遞減，恐將影響美國民眾的消費力與投資意願。
提高債券、降低美元投資
整體來說，今年上半年的景氣暢旺投資環境，可能會在下半年出現改變。改變與否的觀察重點，就在6月份的油價與利率走勢。若油價開始回跌、美國停止升息，那麼，下半年景氣趨緩的格局幾可確立，投資人或可考慮「微幅分批」地提高債券部位投資比重，相對降低一些股市布局。此外，由於美元不再具有升息動作的支撐，相對亞洲貨幣，美元匯率恐將走貶。因此，降低美元資產部位，也是下半年的基本原則之一。
對於部分具有投資潛力的區域、產業、市場來說，雖然短期表現不能自外於全球景氣的腳步，可能同步暫時回檔，但長期仍然樂觀，例如新興市場、日本等，均屬此列，而最令我感到興奮的，是咱們台股的下半年展望同樣樂觀，雖然產業景氣方面的題材較弱，但過去長期壓抑台股空間的兩岸問題，近來已可確定朝向正面發展， 這也是外資在4、5月間大舉加碼的原因。6、7月份，適逢外資例行性的「放暑假」，加碼動作可能減緩，搭配全球景氣趨緩訊號的出現，台股表現可能相對轉弱，但若抱持長線思維，這時該是積極布局的好時機。
