進入21世紀不過第13個年頭，可是，全球的景氣起落幅度與經濟發展趨勢，無論發生頻率與帶來的衝擊力道，都遠比過去一個世紀還要劇烈。2000年4月，美國爆發網路產業的泡沫化現象，大批網路股應聲倒地，連帶波及全球經濟。
2001年9月，發生911恐怖攻擊事件，不但改變了美國的一切，也震撼全世界。2003年3月，亞洲爆發SARS疫情，再次拖累全球經濟復甦的腳步。2008年9月，華爾街引爆史上最大的「金融海嘯」，後續災情至今仍未退去。2011年9月，歐債危機造成全球股災，體質脆弱的國家接連爆發財政危機，為下一波經濟復甦投下震撼彈。2013年起，美國聯準會（FED）多次釋放貨幣寬鬆（QE）政策即將退場的消息，造成新興市場股市重挫，引發投資人恐慌。
除了人為造成的經濟禍端，尚有2004年南亞海嘯、2005年美國卡崔娜颶風、2008年中國汶川大地震、2011年日本福島核災及泰國淹大水等不可抗拒的天然災害，一再衝擊脆弱的全球經濟與投資信心。身為全球化經濟市場一份子，台灣無法置身事外，更何況我們自己也有政權輪替、與大陸簽訂ECFA、政府宣布油電雙漲、一度有意課徵證所稅等事件，都對產業經濟與民生消費造成影響。
不確定年代 更需「穩健」投資心法
回顧過去十餘年，投資人幾乎每隔兩、三年，就得面臨動盪局勢與景氣低潮，「如何戰勝不景氣？」成了所有人的共同疑問。21世紀是充滿「不確定」與「多變」的年代，不管個人、企業、甚至國家，都要有居高思危的意識。確定了「變動年代」成為既定事實後，下一步大家關心的即是：誰是晦暗景氣中的投資夜明珠？哪些才是能幫股東穩健獲利的優質企業？
在台灣，投資人多半關注短期回報的獲利能力，最在乎的指標多半為「股東權益報酬率」（ROE ，Return on Equity），作為評估審視標的、或觀察企業獲利能力的優先指標。因此時常哄抬出許多規模不大、靠利多訊息吹捧、或靠著特定產品一夕爆紅的「一代拳王」，甚至「股王」。
殊不知，諸如企業的負債比例、財務體質、競爭地位、經濟規模等其他面向，也應該列為觀察指標。花旗銀行前任台灣區首席經濟學家、現任金融研訓院院長鄭貞茂強調，在全球信用緊縮之際，「大家都在去槓桿化（de-leverage），就是要穩健，少負債、少消費、少投資，」以確保企業擁有健康的財務體質。這種現象說明了，現在企業光會賺錢，還不足以讓投資人放心，各界更開始注意企業的現金部位，作為觀察其對抗景氣循環的重要能力。
「光看現金存量還不夠！」大展證券總經理陳政元更發現，有些企業現金存量雖高，可是舉債也高，扣抵後的「淨現金」部位還可能是負的。建議投資人可以用「淨現金」的多寡來審視投資標的，現金多的企業不但可從容地投入研發創新，也能為下波景氣興起預做準備。
5大經營心法，造就「五星級」企業
既然如此，何處可以尋得經營績效既好、又有充足財務能力因應不景氣的優質企業名單呢？《遠見》整理多年企業採訪精華與產業觀察心得，歸納出以下5個經營特色，讓投資人透過這5道關卡，篩選最適合投資的「五星級」企業。
1. 龍頭股最穩健 抗震能力強
如果把時間拉長來看，投資績效最穩定、長年保證獲利的企業面孔，如台灣最大通路商統一超、電信三雄（中華電、台灣大、遠傳）、水泥雙雄（台泥、亞泥），台塑四寶（台塑、南亞、台化、台塑化）、還有半導體大廠台積電等，幾乎都是該市場領域的龍頭業者，多數更名列「台灣50成分股」。
這些業者是個別產業的「巨人」，抵擋景氣波動的能力相對較強，更具備「抗震」體質。多數投信投顧專家均認同，「龍頭股」的表現普遍比中小型股好。就算不是股本超大的權值股，包括汽車銷售的龍頭和泰車、汽車零組件的東陽、工業電腦的研華、鋼筋類的豐興、散裝船運的裕民跟新興、輪胎業的建大、食品業的大成等中大型股，也都具備該市場前兩名的領先地位。
一旦具備優勢的競爭地位，不但會比同業更有把握對抗不景氣，等景氣回春，也會是率先反彈、提前成長的領頭羊。
2. 不放過任何商機 創造高毛利
除了一般人最關注、使用者最多、銷售範圍最廣、產值也最高的熱門市場，只要有利可圖，這些優質企業對於競爭門檻高、投入時間較長的特定應用市場，也不會放過，更容易創造「獨占」或「寡占」的市場占有率。
如中鋼集團旗下關係企業「中碳」，即為是全台唯一的煤化學製品生產廠商，從一開始幫忙中鋼處理高爐煉鋼後的廢棄物，如今搖身一變為母集團的小金雞。中碳資本額不過23.7億元，2012年產值卻超過80億元，每位員工的人均產值高達數千萬元。不但把原本要丟棄的副產品，變成了黃金，而且還是台灣唯一有能力處理鋼鐵提煉產生廢棄物的業者，毫無競爭對手，難怪能創造高獲利。
而同樣位於筆記型電腦的殺戮戰場，為何有的企業出局，有的企業卻能繼續生存？差別就在於是否能夠不斷轉型、找出新的成長利基與藍海市場。以台灣最早的NB廠商「茂訊電腦」為例，多年前董事長沈頤同毅然決定，捨棄不斷擴廠的一般NB市場，轉攻更高等級的「強固型」NB商品，不僅免去在低價紅海市場廝殺、甚至敗亡的命運，如今還拿下歐洲強固型NB第一品牌的榮耀，經營毛利遠比國內NB同業來得高。
3. 經營層穩定 始終專注本業
對企業來說，經營層扮演最重要的火車頭角色，人事震盪或成員不睦的公司，多半很容易發生拆夥或易主的變故，唯有穩定又專業的經營層，才能讓企業永續發展，這也是登上五星級企業的必要門檻。
如台灣程控（Process Control）產業龍頭「巨路國際」，6位發起人合夥創業的時間將近40年，不但各個出身專業背景，而且擁有大學同窗的堅固情誼，能夠帶領巨路屢創高峰、穩健發展，並不令人意外。公司也在2009年獲得《富比士》（Forbes）雜誌頒發的「亞太最佳中小企業」殊榮。
不管關注的市場有多大、競爭多麼激烈，優質企業始終可以保有專注力。位於中部鄉間、創辦45年的「伸興工業」，將近半世紀來就靠著縫紉機這項產品，賣出一片天。在全球每年出貨量不到千萬台的特定市場裡，讓公司營收持續增長，從中高階的觸控電子驅動縫紉機，到中低價位的基本機種，應有盡有，最終坐上世界最大的龍頭寶座。
另一家優質企業「研華電子」，董事長劉克振30多年來的最愛，始終就是工業電腦。「世界上哪家成功企業不是專
注本業？可口可樂一輩子只賣一種主要產品，就能成為長青企業！」他始終堅信，只要能專注本業、處處為客戶設想，就能幫公司賺到錢。
一位知名分析師觀察，多數投資人常誤以為，缺乏「高科技」光環的傳統產業或冷門股票，就鐵定是「夕陽產業」。其實，各種跟民生必需品和基本設施相關的產業，雖然不似新興熱門產業，會有短期內立刻爆發的飆漲幅度，但長期來說卻相對穩健，因為他們從事的是消費者每日所需與基本服務。投資這些公司，不但能避免景氣循環的起伏，更不會大起大落，不用每天心驚膽跳。
4. 憂患意識高 現金在手最實在
走訪不少優質企業，我們意外地發現，許多老闆都有很深切的危機感，幾乎是抱著「如臨深淵、如履薄冰」的心情在經營事業。位於汐止的「欣技資訊」董事長廖宜彥，就將「居安思危」轉換成企業文化的一部分。
很多企業甚至都未曾向銀行借貸，堅持保留現金，隨時替公司存好過冬儲糧及長期抗戰的本錢，全國最大人力銀行業者「104資訊科技集團」楊基寬便透露，即便104突然營收大減，他們都還有兩至三年的存糧可吃，而且有餘力繼續做創新、投資研發，等待下次景氣回春的翻身時機。
其餘像是「台灣港建」、「立錡科技」、「訊連科技」等台股優質企業，也堅持不向銀行借錢。近來股價一度破千的手機鏡頭龍頭「大立光」，當初會上市也是為了吸引人才投靠，否則根本不需要對外募資或發公司債，董事長林耀英直說，「企業要長久經營，自有資金很重要，有現金比較安心。」
人是英雄、錢是膽。在充滿不確定因素的動亂時代，體質再好的企業都可能面臨營運斷炊、借貸無門的挑戰，或許只因為一時的週轉不靈，就把大片江山拱手讓人。因此絕大多數的五星級企業不時興高槓桿的財務操作，經營態度也比同業更為謹慎、保守，確保身邊保有充裕的銀彈，以備不時之需。
5. 不斷投資研發 醞釀未來成長動力
五星級企業不會滿足於現況，他們一方面絞盡腦汁，渴望找出下一片的市場新大陸。二來，他們更捨得投資未來研發，讓企業持續保有成長動能。
比方說，2001年網路泡沫化時，幾乎各產業都處於停滯狀態，不敢大手筆投資。如IC設計業的「松翰科技」，年年都能保有超過四成的高毛利率，也跟經營層快速的應變力有關。早期松翰以玩具、禮品的消費電子IC設計產品為主，當競爭者陸續加入後，他們便轉而開發電腦周邊與教育商品，後來又跨入網路攝影鏡頭（Webcam）領域，不斷找出新的獲利引擎。
生技業也有不少案例，如「精華光學」率先於全球推出彩妝變色放大片，甚至推出沒有度數也能使用的產品。另一家「五鼎生技」，不僅研發出全球第一台手持式的尿酸檢測機，還推出多項台灣第一的產品，如國台客語都能發音的血糖測試儀器。
這些企業能創新產品，取得好成績，都是仰賴背後堅強的研發團隊。不僅如此，五星級企業還可以透過行銷、商業模式、流程管理、制度上的創新作法，不斷創造差異化，拉開自己與競爭對手的距離。
國內最大房仲業品牌「信義房屋」董事長周俊吉，最能感受到創新的重要性。創業多年來，信義在台灣房仲業締造
過無數個第一，如1989年首創「不動產說明書」、1993年推出「購屋全面保障制度」、1996年實施「成屋履約保證制度」、2007年首推「購屋四大保障服務」等。周俊吉始終認為，「信義只有『同業』，沒有『同行』，因為沒有人與我們同行，我們是『先行者』，是制度的領先者！」
站上五星級企業肩膀，長期穩健獲利
層層歸納下來，大家不難發現，要成為一家歷久彌新、經得起景氣考驗、而且能持續保有獲利的五星級企業，絕非一夜致富，更非一朝一夕的偶然之功。他們之間共通的特性，並非什麼獨創的武林祕笈或不傳絕學，而是管理學教科書上耳熟能詳的成功關鍵與基本條件。儘管近來全球景氣似乎步上緩慢復甦期，但是，經過十餘年來屢見不鮮的經濟震盪與危機事件，大多投資人都已無法明確掌握值得關注的投資標的與熱門商品。
現在，大家不妨把眼光轉到績效突出與體質穩健的「五星級企業」。這些企業不但擁有領先的市場地位，財務狀況良好，而且經營特色兼具穩定性與成長性，相關配合的投資商品也多具備穩定配息、定期回饋的特色。比起時下各種劇烈起伏、陰晴不定的投資商品，更具備長期持有的價值。
當現今各產業都面臨嚴峻挑戰，唯有市場地位穩固、手上現金充足、經營體質強健的全球五星級企業，更值得其他企業的借鏡，及投資大眾的高度關注。
