今年初以來，彷彿春燕來到。美國市場開始傳出佳音。美國商務部1月發布去年第四季GDP成長達2.8％，為2010第三季以來最大增幅，ISM製造業指數優於預期，加上1月失業率下降至8.3％，創下三年來新低。美國經濟似乎揮別長久陰霾，露出曙光。
但是，美國真的復甦了嗎？市場普遍樂觀，聯邦準備理事會主席柏南奇卻態度保守，2月7日於參議院銀行委員會作證時，語重心長地對國會議員表示，「美國復甦還有嚴峻挑戰。」
復甦與否的幾大檢驗指標，首先是失業率。柏南克認為，美國失業數字下降，其實是許多人根本放棄找工作，讓勞動參與率跌至29年來新低點。目前長期失業人口超過550萬人，令人憂心。
想重振雄風 但更似明日黃花
諾貝爾經濟學獎得主戴蒙德（Peter Diamond）直言，美國目前最大問題就是長期性失業，導致勞工技能退化、與世界脫節，收入銳減連帶使支出降低，減緩復甦。為了救失業，今年競選連任的美國總統歐巴馬在國情諮文報告中頻頻向企業喊話，表示要重建美國為製造業基地。一方面停止工廠外移企業的減稅優惠，同時給予增加就業的廠商補貼。
然而此舉是否能促使工作回流？多數人並不看好。「外包是國際產業分工的結果，」中華經濟研究院院長吳中書表示。
除了成本考量，美國的人力素質也未必符合需求。蘋果前執行長賈伯斯去世前曾在一場晚宴中，毫不保留地對歐巴馬表示，「美國製造業不會回來。」 因為在中國，蘋果可臨時修改設計，即使將近午夜，工廠仍能在半小時內開工，日夜不停生產上萬台iPhone，此情形在美國不可能發生。
「亞洲強大的生產彈性及效率很難被取代，」台灣經濟研究院六所所長楊家彥說。 第二個檢驗復甦與否的指標，在房市。根據標準普爾（S&P）Case-Shiller住房價格指數顯示，全美房屋價格仍持續下探，紐約、邁阿密等11個城市房價都創新低，顯示美國人購屋持續保守。經濟預測學者鄧特（Harry Dent, Jr.）即在新書《2012大蕭條》中大膽預言，美國因為人口老化、消費減緩，房地產在跌至眾人預期的低點後，還會有再一波的下跌。
第三個檢驗指標則是信心度。目前美國企業與民間信心都未顯著回復。吳中書發現，美國企業資產中，現金持有比率大幅攀升，顯示對投資仍有疑慮。此外，民間儲蓄率上升至4％，也可以窺見美國人緊縮開支的心態。
「過去房產景氣好，大家捨得花錢。現在房產縮水，人們悲觀，因此傾向儲蓄，」吳中書說。
貨幣政策極可能持續寬鬆
除了失業率、房市、與信心度外，第四個檢驗美國能否復甦的面向，則是政府政策能否奏效？ 政府振興經濟有兩手策略，一是增加公共支出，刺激需求的「財政政策」；一是調整利率、與存款準備金的「貨幣政策」。
楊家彥觀察，歐巴馬提出的財政政策常與共和黨衝突，在國會不易通過。在兩黨拉鋸下，只能仰賴自主性高的貨幣政策刺激經濟，因此有2008年和2010年購買2.3兆美元的兩輪量化寬鬆QE1與QE2，4000億美元的扭曲操作（Operation Twist），以及最近公布持續至2014年的低利率政策。
「等於是一隻手被綁住，另一隻手只能拚命用，」楊家彥形容。 只是，資金過度浮濫，也造成了負面影響。2月即有美國議員質疑聯準會的量化寬鬆，恐讓公債市場泡沫化，此外，當資金流到股市、能源、原物料市場，形成炒作，也會引發原物料泡沫化。
對於美國是否會祭出第三輪量化寬鬆政策，外界看法仍莫衷一是。中華經濟研究院研究員劉大年認為，美國景氣雖然沒有大幅好轉，但溫和復甦，聯準會應不至於推QE2。但吳中書則持相反看法，他認為只要通貨膨脹下降，失業率上升，歐洲債務重整動能不足，或國際政治情勢出現變化，都可能促使聯準會推出QE3。
歐債不根治 美元是避險首選
事實上，美國經濟目前最大變數在於歐債危機。美國銀行持有歐豬五國的曝險部位超過2300億美元，受牽連銀行多達700家。 儘管希債問題有解，讓市場稍稍吃下定心丸。不過，今年2到4月為歐債到期高峰，到期超過1500億歐元，西班牙、義大利與葡萄牙償債能力將面臨嚴峻考驗。
展望未來，由於歐盟區發展不樂觀，美元預料將持續成為避險工具。台經院楊家彥表示，雖然美國也有債務問題，但不若歐洲嚴重，未來若歐豬五國危機又起，美元可望再度走強。 面對不明朗的前景，楊家彥認為，未來一年經濟恐風雨飄搖，「繫好安全帶，戴好安全帽，才能安然度過，」楊家彥說。
box 美國會發生債務風暴嗎？
中經院：應該不會 趨勢觀察家佛里曼（Thomas Friedman）與外交政策思想家曼德鮑（Michael Mandelbaum）在《我們曾經輝煌》一書中指出，美國面臨的一大挑戰，在於負債與赤字不斷飆高。
經濟預測學者鄧特在《2012大蕭條》也指出，由於債務龐大，美國政府在2008年已施展乏力。據統計，2011年6月美國債務高達14.3兆美元。州級政府背負與退休金相關且未設基金的債務達3兆美元。美國是否會如歐洲國家發生債務風暴？中華經濟研究院院長吳中書持否定看法，「美國在研發教育、技術面維持領先地位，只要世界認可它的價值，它就有發債的本錢。」中經院研究員劉大年也表示，美債半數以上是由境內持有，債務危機發生率相對低。
此外，美國也意識到預算赤字過高而開始改善。歐巴馬向國會提出的最新預算案，即以降低赤字為重，將2013年赤字降為9010億美元，遠低於2012年的1.33兆美元。「對於挑戰，不能再視而不見，」歐巴馬說。（王怡棻）
