聯準會（Fed）10月28日未升息，美股卻在短暫上漲後轉跌，台股更接連重挫。當市場原以為升息暫停能讓股市喘口氣，AI投資回報與通膨壓力卻成為新的不確定因素。富達甚至預測，今年12月及明年3月還可能各升息1碼。面對2027年投資布局，股票、債券該如何選擇？
美國聯準會（Fed）按兵不動、沒升息，股市卻沒有因此鬆一口氣。
美東時間10月28日，聯準會宣布維持聯邦資金利率目標區間在3.75%至4.00%，符合市場預期。消息公布後，美股四大指數全面收紅，道瓊工業指數上漲0.19%、標普500指數漲0.28%、那斯達克指數漲0.27%，費城半導體指數更上漲1.75%。
然而，這波漲勢並未延續。
隨著Google母公司Alphabet公布財報，市場重新擔憂科技巨頭龐大的AI資本支出能否帶來相應回報，Alphabet股價29日重挫逾12%，拖累那斯達克指數下跌1.38%、費城半導體指數跌1.42%。
台股同樣難逃賣壓。29日加權指數大跌667.25點，收在46368.33點，跌幅1.42%，外資賣超688.15億元。30日早盤跌勢進一步擴大，指數一度下殺逾1600點，終場收在45211.83點、跌1156.5點，失守季線。
從美股科技股到台灣電子權值股，市場正在傳遞一個訊號：即使聯準會暫停升息，也不代表資金就會毫無顧忌地追逐風險資產。
尤其當高利率可能維持更久，投資人開始重新檢視企業獲利、AI投資回報，以及債券收益是否具有吸引力。
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富達國際：聯準會升息未完，12月、明年3月恐再升2碼
這次聯準會決策，真正值得注意的，恐怕不是利率維持不變，而是決策官員之間的分歧。
聯邦公開市場委員會（FOMC）以10比2票數決議維持利率，其中兩名官員主張升息1碼，顯示通膨壓力仍讓部分決策者感到不安。
更重要的是，聯準會將美國經濟活動的評估，由9月的「穩健」上修為「強勁」，反映消費、企業投資與勞動市場仍具韌性。
換句話說，美國經濟還沒有弱到需要降息，通膨卻也沒有降到足以讓聯準會放心。
聯準會主席華許（Kevin Warsh）在會後記者會強調，不會僅憑單一通膨數據做出決策，而是必須觀察整體趨勢，並未對12月利率走向給出明確答案。
富達國際資深全球宏觀策略師Max Stainton認為，美國經濟持續展現韌性，AI相關資本支出與勞動市場轉強，是支撐成長的重要動能，卻也可能讓通膨降溫速度比預期緩慢。
富達預估，美國通膨率2026年底可能達到3.4％，2027年才逐步回落至2.5％，仍高於聯準會2%的政策目標。
因此，富達預測聯準會可能在今年12月及2027年3月各升息1碼，若全球供給限制持續，甚至不排除額外升息一次。
凱基投信同樣指出，美國經濟成長動能仍然強勁，上半年GDP成長率由1.8％上修至2.4％，加上AI投資持續擴張，使聯準會短期內沒有急於轉向寬鬆的理由。
接下來六週，美國就業、通膨及能源價格走勢，將成為12月FOMC會議的重要觀察指標。
尤其能源價格若持續推升通膨，可能讓高利率環境延續更久。
凱基投信：AI撐住美股，2027年獲利變現成關鍵
值得注意的是，聯準會暫停升息後，美股並非全面走弱，真正受到市場質疑的，是部分大型科技企業的投資效益。
Alphabet財報公布後股價重挫，正好反映投資人態度正在改變。
過去幾年，科技巨頭只要宣布擴大AI資本支出，市場往往視為未來成長的保證；但隨著資料中心、晶片及雲端建設投入金額愈來愈龐大，投資人開始追問：這些投資究竟什麼時候能賺回來？
凱基投信指出，2027年美股的重要觀察指標，除了科技企業營收與獲利，更包括自由現金流，以及AI資本支出能否轉化為實際業績。
尤其大型雲端服務業者持續擴建資料中心，若資本支出增速長期超過營收與現金流成長，便可能對企業估值造成壓力。
未來市場也將更關注AI模型及應用服務的商業化進度，檢驗企業是否真正將AI需求轉換為獲利。
這意味著，AI行情未必已經結束，但資金追逐的標準正在提高。
富達國際預期，2027年美國經濟將溫和放緩，而非明顯衰退，企業獲利仍可望提供支撐。
不過，高利率對房市、消費與企業融資的影響將逐漸浮現，加上股市漲勢集中於少數大型科技股，未來不同企業的股價表現可能更加分化。
因此，富達目前對股票、信用債、公債及現金均維持中性立場，強調均衡配置與保留調整彈性。
凱基投信也建議，在參與AI成長機會的同時，應適度分散投資區域與資產類別，若市場因利率預期變化而出現修正，再考慮分批布局。
對台股投資人而言，這波科技股震盪也提醒，除了關注台積電與AI供應鏈訂單，更應留意美國大型雲端業者的資本支出與現金流表現，是否足以支撐未來成長預期。
債市投資策略從賺價差轉向鎖定收益
當股票市場開始檢視AI獲利，另一邊，債券市場卻持續吸引資金。
根據EPFR及美銀全球研究部統計，截至10月21日當週，全球債券型基金淨流入121億美元，已連續78週吸金，其中投資級債券基金淨流入15億美元。
不過，隨著聯準會升息風險尚未解除，債券投資邏輯也出現轉變。
過去投資人買進長天期美債，往往期待聯準會降息後，殖利率下降、債券價格上漲，藉此賺取資本利得。如今走向升息循環，投資策略也必須重新調整，轉向長抱債券賺取固定收益。
貝萊德：亞洲債券浮現新機會
貝萊德亞太區全球固定收益主管Navin Saigal（賽加爾）指出，目前實質殖利率仍具吸引力，投資人應更重視債券持有期間所能獲得的收益，而非大膽押注單一利率方向。
他認為，全球央行政策走向分歧，也正在創造新的債券投資機會。
例如中國面臨內需與通膨低迷，日本持續推進貨幣政策正常化，澳洲及部分北亞經濟體則仍有較高通膨壓力。
不同國家的經濟與利率週期不再同步，意味著債券投資機會可能更取決於個別市場的基本面，而非單純跟隨美國利率變化。
賽加爾認為，亞洲固定收益市場可結合不同國家的利率部位與精選信用債，其中AI及基礎建設融資需求增加，也可能帶來新的收益來源。
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野村投信：債市連78週吸金，混合資本公司債成焦點
野村投信則將焦點放在混合資本公司債。
野村基金（愛爾蘭系列）混合資本公司債券基金經理人Julian Marks指出，截至2026年9月底，全球混合資本公司債市場規模約3550億美元，隨著大型企業發債需求增加，市場仍有成長空間。
這類債券主要由大型非金融企業發行，涵蓋公用事業、能源、電信及民生消費等產業，由於償債順位低於一般優先順位公司債，因此通常提供較高的信用利差。
Marks認為，目前部分混合資本公司債相較其他信用資產，仍存在超過100個基點的相對價值利差空間。但高收益並非沒有代價，投資人仍須評估企業現金流、信用體質，以及次順位、票息遞延和延期贖回等風險，部分相關基金也可能投資非投資等級債券。
至於擔心利率再次攀升的投資人，凱基投信則建議以中短天期債券為配置方向，兼顧利息收益與利率風險管理。
從美股科技股震盪，到全球資金持續流入債券市場，聯準會這次暫停升息，並未替市場的不確定性畫下句點，反而讓資產配置的重要性更加凸顯。
展望2027年，AI仍有成長機會，但企業必須證明投資能夠轉化為獲利；債券仍有收益吸引力，卻不能忽略利率與信用風險。
當市場不再只靠降息預期推升股價與債價，投資人下一階段要看的，恐怕不只是利率何時轉向，而是手中的資產，究竟能創造多少實質回報。
