台達電（2308）2026年上半年股價曾漲破2500元，截自10月底卻跌掉四成，不少散戶都在關注背後原因，好奇近期會翻身嗎？AI資料中心熱潮到底卡關在哪？台達電今（29）日舉行第三季法說會，董事長鄭平直言，受到供應鏈長短料及客戶建置延遲影響，訂單能見度雖高，實際出貨時間卻難以掌握。此外，年初至今整體材料成本已上升約2%，公司正陸續與客戶洽談價格調整。但他展望未來仍看到正面線索，以下一文完整解析。
今年4月法說，台達電董事長鄭平曾透露，因應AI帶動的資料中心與能源商機持續擴大，台達的產品迭代從一年加速至半年，顯然看好此趨勢正積極趕上。然而今日最新一季財報揭露，庫存反而堆高了，壓低毛利。為什麼？
「訂單都看得到，只是不曉得這一季是不是真的會出貨。」鄭平指出，目前需求依然強勁，但執行過程的變化變大，出貨時間可能提前，也可能延後。這也意味著，AI投資持續增加，供應商的營收卻未必能逐季平順向上。
庫存堆高壓毛利，鄭平估第四季陸續去化
出貨遞延與庫存增加的影響，已反映在台達電第三季財報。當季營收達1971億元，季增8%、年增31%，仍略低於原先預期；毛利率為34.1%，較前季下滑1.5個百分點，較去年同期減少0.8個百分點。歸屬母公司業主的稅後淨利為234.95億元，每股盈餘（EPS）9.04元。
為何缺料反而造成庫存增加？關鍵就在長短料問題。一項產品需要多種零組件，只要少數材料未能及時到位，其餘已經採購的材料也只能等待。加上客戶端建置進度調整，讓備料與實際出貨之間出現落差。
財務長余博文在會中說明，第三季提列的存貨跌價損失準備約占營收1.7%。隨著相關問題解決、存貨順利出貨，先前提列的準備仍有機會迴轉。
對於投資人擔心，客戶若延後建置，甚至改變規格，備料是否可能成為包袱，鄭平表示，相關庫存主要對應既有機種，也可延續後續使用。這些產品具有客製化特性，雙方持續溝通庫存狀況與後續安排。他認為，這是階段性問題，相關庫存預期第四季陸續出貨。
不過，供應鏈管理仍須因應新的變化。鄭平觀察，部分供應商因產能不足，優先轉向毛利較好的高階產品，PCB與部分材料都出現類似情況。因此，企業反而更要確保低階零組件的供應，避免基礎材料成為整套產品無法交付的原因。
材料成本漲2%，檳城建立新基地
面對材料成本上升，台達電已與客戶討論新產品定價及既有產品調價。鄭平表示，相關協商陸續進行，部分價格調整可能在第四季反映，也有一些會延至明年第一季。
除了價格，台達電也透過海外布局準備後續產能。鄭平透露，董事會已於前一天通過在馬來西亞檳城設立新生產據點，整體以五年為規劃，希望產能逐步達到可比照泰國的規模，實際進度仍須視市場成長速度調整。
為何選擇檳城？鄭平表示，公司評估過多個地點，今年初也曾前往墨西哥考察，最後看中馬來西亞的整體發展條件，尤其是檳城充足的理工科人才。
他指出，當地雖面臨直接生產人力不足、需引進移工的情況，但學校與技術人才資源，有助支援高度自動化工廠的運作，以及後續製程研發。
這項布局也不只著眼於製造。鄭平說，目前台達電主要研發仍集中在兩岸，泰國雖有一定程度的布局，但理工科人才供給相對不足。公司期待未來將研發布局延伸至馬來西亞，逐步分散兩岸的研發比重。
「所有東西重新來過，一定要有足夠規模。」鄭平強調，建立新基地需要完整規劃，但會中尚未具體說明投資金額、廠區面積與動工時間。
美國專利訴訟短期無影響，第四季營收一定高於Q3
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另外，針對美國電源管理廠Vicor提起的專利訴訟，台達企業投資部副總裁劉亮甫表示，相關訴訟及美國國際貿易委員會（ITC）程序仍需時間處理，短期內對出貨與客戶沒有影響。他強調，對自身工程技術與專利有信心，將採取相應行動，但不便評論案件細節。
展望後市，鄭平表示，第四季營收一定會高於第三季；毛利率應該不會比第三季差，但仍須考量年底整體檢視等因素。
