台積電（2330）10月15日法說會前，台股AI股先遭遇一波賣壓。原因在哪裡？推測有兩點，第一是大陸記憶體股巨星長鑫存儲又有新技術進展，驚動全球記憶體股，包括美股美光、SanDisk，韓股三星、SK海力士。台股今開盤，群聯（8299）、南亞科（2408）也一度跌破6%。另外，AI晶片另一霸主博通執行長陳福陽，英特爾執行長陳立武週一在新加坡星展集團亞洲前瞻峰會上，紛紛誠實發言大談AI成長的天花板，更痛斥許多投資人形同賭徒。英特爾執行長陳立武也在現場清楚談記憶體放緩時間點。到底說了什麼？為何和黃仁勳樂觀派不同調？
台積電（2330）10月15日法說會前，半導體股先遭遇一波賣壓。10月12日美股收盤，美光（MU）下跌3.88％、SanDisk（SNDK）下跌5.97％。據《Business Korea》報導，13日上午9時15分，三星電子（Samsung Electronics，005930）與SK海力士（SKhynix，000660）又分別下跌4.79％、5.42％。台股也難置身事外。根據證交所與櫃買中心盤中資訊，截至上午10時42分，南亞科（2408）、群聯（8299）分別下跌7.12％、6.08％，台積電跌1.77％，聯發科（2454）跌3.14％。
這波跌勢有兩條線索。一是中國記憶體廠長鑫存儲（CXMT）公布新一代4F² DRAM技術進展，二是博通（Broadcom，AVGO）執行長陳福陽與英特爾（Intel，INTC）執行長陳立武，同日在新加坡提醒市場：AI需求仍強，資金與投資報酬已開始構成限制，讓許多投資人擔憂，他們暗示天花板快到了。
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群聯、美光跌什麼？長鑫4F²進逼
首先，影響美、韓記憶體股較直接的壓力，來自正崛起的中國記憶體巨星長鑫存儲。根據調查機構Trendforce報告，該公司計畫在2026年底推出採4F²架構的伺服器DDR5 RDIMM。《Business Korea》分析指出，這項技術可縮小記憶單元面積、提高密度；年底推出產品後，但仍須跨過良率、效能與客戶驗證等量產門檻，只是消息一出，就立刻驚動市場。
原因是現行DRAM主流採6F²設計，4F²把單元面積縮小約三分之一，晶圓可容納更多單元，有機會提高容量、降低成本。若長鑫跨入伺服器市場，三星、SK海力士與美光的競爭，將從消費型DRAM延伸到高價伺服器產品。不過Kiwoom Securities 分析師Han Ji-young表示，4F²結合垂直環繞閘極與混合鍵合，製程難度高，客戶驗證與大量出貨仍有距離，短期供給未必快速增加。
AI領袖誠實發言：博通陳福陽指投資人如「身在賭場」
其次，另一個可能拖累全球AI半導體股的因素，是兩位晶片界領袖的發言。10月12日週一，以ASIC晶片與輝達（NVIDIA，NVDA）競爭的博通執行長陳福陽，在星展集團（DBS Group）亞洲前瞻峰會上直言，許多AI投資人根本不知道自己投資了什麼，卻設定極端預期，「幾乎就像身在賭場」。他也以孩子很快花光遊戲代幣、卻沒學到東西，形容企業目前試用AI的狀況。
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不過，陳福陽並不認為AI泡沫將破，擔心的點在於投入的資金。
陳福陽進一步表示，算力基礎設施的需求高於供給，這個缺口可能延續至2029年，甚至2030年。他也認為，過去兩年供應瓶頸接連出現，但最後都被克服，記憶體短缺約一年後可能就不是現在的樣子，晶圓短缺則可能在2028或2029年緩解，電力供應也會隨新基礎設施上線而改善。真正更大的限制，他認為在資金，直言「最大的限制可能是資本」。
不過市場上看，陳福陽發言對於記憶體的意義，在於目前的樂觀預期，建立在缺貨帶來的議價能力與高獲利上。缺貨一旦緩解，議價能力與獲利恐有下滑危機，股價也容易被認為高估。可能因此造成記憶體股下跌。
但他同時仍提醒，AI發展還是需要回歸基本面：若企業對先進AI模型的採用不如預期，或模型能力提升陷入停滯，運算基礎設施的需求也可能跟著放緩。
陳立武：兩、三年內硬體仍缺，長期要拿出回報
至於同場的英特爾（Intel，INTC）執行長陳立武，觀點與陳福陽相近。他預期未來兩、三年，產業不太可能出現明顯放緩，原因是AI應用持續擴散，帶動運算需求成長。但他指出，眼前的挑戰是資金與資金成本。另外，他也同意AI必須通過現實世界的獲利考驗：當時間拉長之後，投資人要看到投資報酬，企業必須透過效率提升與新商業模式，證明AI投資確實帶來實際回報。
簡單來說，兩人的共通點是，短期需求仍強，但要讓這波成長延續到未來幾年，得看企業採用AI的速度，以及AI能否創造足夠的經濟效益。
在台積電週四法說會前，陳福陽與陳立武認為，AI基礎建設需求加上條件：短期訂單仍旺，供應瓶頸也還在，但資金不會無限供給，企業終究得交出投資報酬，對記憶體廠來說，若缺貨約一年後緩解，現在的高獲利與高股價預期就面臨考驗。。台積電魏哲家週四又將怎麼看AI前景？此時更值得密切關注。
