全球金融市場進入「央行超級週」，從美國聯準會（Fed）、英國央行（BOE）、日本央行（BOJ）到加拿大央行，多家主要央行將相繼公布利率決議，為2025年最後一季的經濟走向定調，投資人屏息以待，其中最受矚目的無疑是美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的利率決策。
市場普遍預期，聯準會本週將宣布降息1碼（25個基點），這一決定既是回應川普政府持續施壓降低借貸成本的政治壓力，也是就業市場轉弱後，貨幣政策向鴿派傾斜的體現。與Fed的寬鬆步伐不同，英國央行預料將維持4％基準利率不動，日本央行也傾向按兵不動，加拿大央行則可能選擇與Fed同調降息。
在這一背景下，美銀分析師Michael Hartnett發布最新報告，直言過去幾年主導市場的「Anything But Bonds」（除了債券都能買，ABB）交易模式已到盡頭，2025年的新主題將是「Anything But The Dollar」（除了美元都能買，ABD）。
Hartnett指出，自2020年以來，美國名義GDP暴增54％，創二戰以來最強紀錄，但隨著財政支出放緩、勞動力市場轉弱，2025年名目增速恐從6％降至4％，意味著「增長與債券殖利率見頂」，這也象徵債券熊市可能終結，市場焦點將轉向利率敏感的資產，包括小型股與價值股。
黃金今年漲幅達38％，遠勝全球股市（+25％）與比特幣（+23％）；相較之下，美元與石油則重挫，今年初至今分別跌逾10％與13％。這正驗證了「ABD」交易思維，美元走弱，非美資產反而迎來契機。
他認為，美元走弱、歐洲和日本通縮時代的結束、以及歐美亞洲的財政擴張，都為做多非美資產提供了理由，在此背景下，黃金的戰略價值愈發凸顯。Hartnett稱，黃金是「對沖無政府狀態和美元貶值風險」的工具，儘管近期大量資金流入，但他預計金價將進一步上漲。
本文轉載自2025.09.14「工商時報」，僅反映作者意見，不代表本社立場。
