隨著市場對於聯準會（Fed）降息的預期日益高漲，投資人該做什麼？債券還可以買嗎？台灣時間本週四（19）日清晨聯準會將宣布的最新一次會議利率決策，距離這關鍵日期已不到一天，外界更加引頸期盼。為此，全球主要的固定收益投資管理公司PIMCO（品浩太平洋投顧）董事總經理、總裁暨全球信用研究團隊主管施禮誠（Christian Stracke）特別撥冗接受《遠見》專訪，暢談投資觀點及調整策略。
施禮誠具備27年的投資經驗，目前駐英國倫敦辦公室。其以總裁身分負責美洲以外的全球業務，包含策略、擴大通路和私募策略投資平台；另外，其身兼全球信用研究主管，負責處理目標產業的各階層債務資本結構，包括投資等級與非投資等級債券、銀行債、可轉換債券等，亦是PIMCO另類信用和私募策略等多項投資平台委員會成員。
美國FED主席鮑爾表示「時機已到」
美國聯準會主席鮑爾在8月23日舉辦的傑克森洞央行年會（Jackson Hole）上釋出鴿派宣言，他表示「時機已到」，並釋出關鍵訊息，包括：一、聯準會並未考慮提高其2%的通膨目標；二、「前進的方向很清楚，且降息的時機與速度將依後續公布的數據、未來展望的變化，以及風險平衡而定」。
施禮誠表示，市場普遍預期，聯準會很可能會在即將到來的9月決策會議上宣布降息，首次降息的幅度可能為25個基點。惟值得觀察的，不僅僅是單次降息的幅度，而是若聯準會一旦啟動降息，而降息趨勢得以延續的話，市場壓力將逐步得到緩解，尤其是持續的降息週期會推動市場正常化。
施禮誠指出，降息有助於降低企業的借貸成本，特別是以浮動利率借款的非投資級企業。過去聯準會的升息週期中，全球各類資產市場都經歷了顯著波動。尤其是過去高利率環境所導致融資借貸成本上升，依賴浮動利率借款、信用較低的企業便不得不承擔更大的財務壓力，導致違約風險上升。
舉例來說，不動產行業受到的影響尤為顯著。
他強調，儘管市場違約率上升，但違約率是落後指標，目前仍在可控範圍內，並且應將其看作是短期市場壓力的反映。長期來看，隨著降息政策的逐步實施，市場流動性將增加，企業的借貸成本將有所下降，從而減輕企業的財務負擔。
債券現在可以買嗎？
在這樣的市場背景下，投資者應如何調整資產配置策略？
施禮誠分析，過去兩年，隨著聯準會升息，股票市場出現過熱現象，股價上漲超出基本面支撐，而債券市場則因利率上升出現收益率大幅提升。這導致了債券市場在當前的高利率環境下，具有比股票市場更大的吸引力。
施禮誠有兩大建議：一、當前債券的投資價值高於股票，建議投資人增加債券投資部位，以平衡風險並提高投資回報；二、有鑑於景氣週期進入後期階段，應進行多樣化配置，以強化投資組合的韌性。
他認為，當前投資者應該關注債券市場的相對投資價值。尤其是隨著景氣週期進入後期，股票市場的上漲空間逐漸縮小，波動變大；債券的收益率則持續保持高位。在這種情況下，投資者可以考慮增持固定收益資產，以降低投資組合的風險。
他進一步指出，目前仍是配置固定收益資產的合適時機。尤其是在聯準會降息預期之下，債券的價格有望回升。他建議，投資者可以通過構建多元化的債券組合，實現6至7%的穩定收益，同時保持投資組合的韌性。這種策略能有效對沖股票市場波動帶來的風險，並為投資者提供穩定的現金流。
另一方面，由於施禮誠是私募領域專家，他觀察，雖根據第三方機構釋出的最新報告，目前全球私募信貸市場約有15%企業，向原投資人遞交債權保護或協商申請，雖風險升高，卻也帶來了特定的投資機會，例如「救援（紓困）融資」（Rescue Finance）。
救援融資，是一種專門針對陷入財務困境，為度過暫時資金短缺的企業提供的資金。由於當前的市場環境中，許多企業有營運或擴張併購的需求，但在高利率環境或經濟放緩壓力下，尋求傳統銀行融資外的私募信貸方式籌資。
「未來如果說利率持續的維持在一個比較高的水準，或是利率下降的幅度沒有市場預期的那麼高，又或是經濟成長在放緩，當然這些已經在承受壓力的企業會面臨更大的壓力。」施禮誠指出，救援融資的償債順位是最上乘的，儘管面臨著一定的挑戰，但對於那些具備專業風險管理能力的投資者來說，私募市場的潛力不容忽視。
降息股票會跌嗎？投資該注意什麼？
總體而言，隨著聯準會降息預期的上升，市場正進入一個關鍵轉折點。尤其高利率對市場造成的壓力已經顯現，但隨著降息的推動，市場將逐步回歸正常，投資者應積極抓住當中機遇，著手調整既有的資產配置。
