置頂

友達為何驚漲?前3季賺贏去年全靠「不只是面板廠」

文 / 白育綸    攝影 / 蘇義傑
2021-11-19
瀏覽數 52,200+
友達為何驚漲?前3季賺贏去年全靠「不只是面板廠」
圖/友達董事長彭双浪。蘇義傑攝
Line分享 articlefont

本週面板三虎友達、群創與彩晶股價表現亮眼,尤其友達在週四一度觸及漲停,股價創8月以來新高。原來,它近期被外資看好買進,是因關鍵轉型計畫已完成。 友達彭双浪則直指,是公司對抗整體面板業的跌價潮,有玄機。 

本週面板、光電成為台股的熱搜關鍵字,儘管面板報價還在跌,卻不至於像過去刀刀見骨,加上中國雙11檔期結算至11月中,電視銷量年增11%,達420萬台,銷售額年增17%比預期好,讓外資持續看好面板。

向來對消費循環最敏感的面板業,到了消費減弱的第四季,股價卻飆高,17日友達一度攻上漲停價22.1元,群創、彩晶也不遑多讓,18日上漲7%以上。在外資分析機構摩根士丹利的最新報告中,持續將友達評等為「優於大盤」,並給出多年未見的目標價25.5元,面板的春天提早來臨了嗎?

「我很驚艷,友達能交出這樣的成績!」花旗集團分析師Authur Lai直指,這間公司的翻身確實耀眼。

攤開財報,友達第三季營收較前一季成長3.6%,與去年同期比,也有35%的增幅,達到991億元。出貨面積與去年同期相比掉了6.1%,營收卻大幅增加,足以看見產品組合優化後的成果。

今年對友達來說無疑是個好年,從累積營收來看,友達光是前三季就有2776.5億元,已賺贏2020年全年的營收。第三季毛利率27.67%,來到僅次於上一季的歷史次高,累積EPS 5.33元,不只虧轉盈,還大賺半個股本,友達更宣布董事會通過2024前在台灣910.8億元的資本支出,看好後市。

風雨欲來?

不過面板廠大賺的原因,主要還是去年以來連續13個月的報價漲幅,受惠於WFH、居家休閒的商機,在逐步解封後,這幾個月,面板廠反而有著價格回跌的壓力,根據調研機構Omida預估的市場報價,各尺寸面板光9月,就有14%至32%的跌幅。

Omida預估,至11月時,32吋面板報價將從8月的74美元降至40美元、65吋將從280美元降至200美元,跌幅驚人!

不只是一家面板公司

雖然第三季有逆風因素,但友達還是展現出了相對的抗跌,交出漂亮成績單,法說會上,經營層口徑一致,歸功於談了多年的「雙軸轉型」發揮功效。

友達總經理柯富仁報告財務數字後,董事長彭双浪有感而發:「我們這些努力,就是希望讓市場不止看待友達是一家面板公司!」

友達總經理柯富仁。取自台大醫院 National Taiwan University Hospital臉書圖/友達總經理柯富仁。取自台大醫院 National Taiwan University Hospital臉書

彭双浪解釋,雙軸轉型分為Go Premium與Go Vertical兩大方向,Go Premium意謂著發展毛利更高、差異化的產品,如8K無邊框電視面、電競顯示器、LTPS筆電面板等客製化產品,成為獨家供應商,能擺脫報價的市場循環。至於Go Vertical則是友達率先提出的「場域經濟」商機,面板應用在在公共顯示、Kiosk等物聯網的領域,友達不甘只賣零組件,而是上下游、軟硬體的整合,給予客戶更多價值。

結果來看,面板報價的下跌,受到衝擊的多半是毛利較低、難以負擔運費漲幅的中、小尺寸電視面板,但友達在今年第三季已經成功將電視的營收占比降至22%,與去年同期相比,下降4%,這也是為什麼友達能在面板業中,相對抗跌。

榮辱共命的面板業,不得不提同樣創下佳績的群創,同天公布財務資料的群創前三季EPS 4.99元,累積營收2701.6億元,第三季單季營收也有930.85億元,與友達相比,不遑多讓。

但細部來看,應用類別中,群創在電視仍占32%,或許也能解釋,為什麼在單位面積的平均售價,友達第三季為每平方公尺506美元季增約3%,群創則為每平方公尺449美元,季減3.23%。

彭双浪有些感性地說,在波動大的面板產業,友達曾經在2011、2012年營運觸底,但長期來看,公司還是有能力賺進現金,近10年來友達的EBITDA(息稅折舊攤銷前盈餘)扣除資本支出,平均每年為公司帶來200億元現金,強健的財務基礎,為轉型提供養分,也希望外界用不同的角度,期待友達。

消費品需求弱,是挑戰

但彭双浪也坦言,第四季到明年第一季,還有許多挑戰需要克服,最明確的,就是市場上對消費品需求減弱,呼應友達總經理柯富仁在提供投資人下一季的財務指引時,不諱言出貨面積將會有低個位數百分比的下降。

柯富仁解釋,電視面板體積大,品牌拉貨放軟與塞港息息相關,品牌廠不知道能不能在節慶期間準時拿到面板,為免累積庫存,乾脆少拉,也有在途庫存(in-transit stock)有偏高的情形,可能的解決辦法,像是美方透過24小時提貨、90天衝刺等政策,改善、去化塞港瓶頸。

另外一個有趣的現象是,車用市場雖然在座艙顯示領域,為面板闢一處新的出海口,但也反成硬傷。

柯富仁提到,車用市場崛起的時,需要的IC種類更多、量也更大,對於面板的驅動IC,造成了相對的排擠效應,面板成了長短料中的長料,缺IC仍將持續。

至於限電危機,彭双浪則認為,對友達不至於造成太大的影響,除了公司本來就致力節電外,「雙控是針對高能耗、低產出的產業,我們耗能不少,但(產品)價值可是非常高!」彭双浪相信主管機關可以因此諒解。(延伸閱讀:中國大限電,反讓台灣「這個」產業鬆一口氣?

什麼時候會止跌?

報價狂跌無絕期,友達會不會覺得委屈?

「調研機構的報價,從友達的觀點,是有一部份不正確,我們Premium的比例大、客製化商品多,這是調研機構看不到的」彭双浪有些無奈地說:「難免啦!客戶還是會拿報價來要求降價」。

頻頻被問到第四季的展望,友達會不會因為跌價而調整產能利用率?彭双浪直言,沒有固定的腳本,他分析,接下來本就是面板業的傳統淡季,新品的試生產、工廠整改、歲修,都會在這時進行,只能視客戶訂單調整。

Omdia也在法說會同一天發布了11月面板跌幅放緩的報告,有些機構看漲,有些機構覺得到底了,眾說紛紜。拚搏了這些年,彭双浪最大的願望,恐怕還是「雙軸轉型」的精神發揮到極致,若產品能順利走入利基市場,哪一天法說會時,機構投資人不會再追著他問:「面板還要跌到什麼時候?」彭双浪大概作夢也會笑。

延伸閱讀
友達面板