2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼在紐約時報專欄撰文說，美股節節上漲而市井小民痛苦日增，兩者嚴重脫節正是美國現況寫照，熱愛「復甦型態」字母猜謎遊戲的華爾街人士稱之為「K型復甦」—同一經濟兩樣情：頂層的人望著股價與個人財富升高眉開眼笑，底層的人則看著收入陡降愁眉苦臉。
上週美股標普500指數再創新高，蘋果躍為美國第一家市值2兆美元企業。華爾街歡聲雷動的同時，數百萬失業勞工不僅對總統川普誇稱的經濟復甦無感，還為生計焦慮，因每週加發600美元的失業補助金7月底停發，禁止驅逐房客令也已到期，未來數週許多家庭面臨沒錢繳房租而被掃地出門的命運。
這究竟是怎麼一回事？
克魯曼指出，股價漲跌其實與經濟無密切關聯，儘管金融危機會打擊股價，如2008年9月雷曼兄弟倒閉或今年3月信用市場短暫凍結的例子所示，除此之外，股價與就業或國內生產毛額（GDP）「大致不相干」。只不過新冠肺炎疫情爆發後，股市與經濟脫節程度大得反常。
一方面，實質經濟淒慘。紐約聯邦準備銀行每週經濟指數（WEI）顯示，美國經濟已從數月前低點爬升，但此刻仍低迷，比2008年金融海嘯後大衰退的任一時點都慘。且這回就業流失集中在低薪勞工，這群人正是缺乏資源可度過困局的民眾。
另一方面，美股漲勢如虹大致只靠一小撮大型科技股驅動，這些科技巨人市值飆升反映的只是投資人對未來獲利的看法，與眼前實際獲利關聯度低，遑論與整體經濟的關聯。
克魯曼舉蘋果為例，以2兆美元市值計算，本益比現約33倍。但投資人現在給該公司的股價估值中，僅約3%反映他們預期未來一年蘋果會賺多少錢。只要蘋果未來數年可望繼續獲利，他們不太在乎未來幾季經濟展望如何。
再者，美國公債殖利率遠低於預期通膨率，除蘋果這類漲相佳的股票外，別無更好的選擇。跟亞馬遜或Netflix相比，蘋果的股價估值比也較不離譜。
因此，儘管經濟低迷，大型科技股憑長期獲利看好仍漲上雲霄。但對資本利得占收入比重低的一般民眾而言，蘋果前景再怎麼亮麗，也無法以同樣樂觀的理由，說服房東相信他們五年後可望找到好工作，所以本月付不出房租無妨。
克魯曼認為，美國失業率仍高要怪主政者先是抗疫不力，如今面對即將來襲的經濟災難又遲無作為（川普以行政命令延長加碼版失業救濟金的措施窒礙難行）。種種跡象顯示，即使疫情果真退散，人民痛苦將大幅加劇。股市仍在漲，但這有什麼好高興的。
本文轉載自2020.8.22「經濟日報」，僅反映作者意見，不代表本社立場。
