生技股的龍頭浩鼎，獲邀在6月美國臨床腫瘤醫學會（ASCO）年會中口頭發表論文報告，創下國內首例，消息一出，隔天4月1日開盤馬上漲停鎖死在434.5元。
時間回到2月20日，當時浩鼎還在700元，乳癌新藥解盲結果是相較對照組無明顯治療效果，之後連3天跌停鎖死，打開跌停時價格已來到400多元。
我對浩鼎之所以特別有印象，是去年11月初曾看到研究報告，指出浩鼎極可能是台灣第一檔以免疫療法躍上世界舞台的個股，隨後股價站上450元。我從技術型態的觀點，向身邊好友提及，站上450元的浩鼎已經創了新高，在政治氛圍正確及型態優勢下，將有可能出現一次大漲。部分好友於是買進，隨後在600元以上高檔出脫。但不到3個月，浩鼎解盲失敗後，網路上一片唱衰，甚至有人笑稱只有「浩呆」才買浩鼎。
曲折起伏中，你跟不跟？
這比如，有人說浩鼎2015年每股至少虧5元以上，但股價被炒到755元，真是太不合理。也有價值派投資人說，這種還沒產生現金流的公司，本來從一開始就不該進場。籌碼派的專家則指出，一開始的創投股東、技術股東，成本都不到50元，追買在500元以上的人實在太瘋狂。
財報專家也不忘補上一腳，拿出2013、2014年年報，批浩鼎營利連兩年負數，也沒有營收，實在找不到買進的理由。當然也有人拿美國免疫療法先鋒Juno Therapeutics來比較，認為Juno不過市值38億美元（約合新台幣1236億美元），浩鼎憑什麼漲過600元，讓市值超過新台幣1000億元。
這些在解盲失敗後，說明浩鼎為何不可買的觀點，就好像每次新聞有兇殺案，記者總愛採訪同學鄰居，若這些人口中的兇嫌愛打電玩、老是一個人獨處，接下來「愛打電玩、愛一個人獨處」，馬上就會成為解釋兇嫌殺人的理由。但真相真有這麼簡單嗎？
早知道？事情沒那麼簡單......
解盲失敗後出現的「101種不該買浩鼎的理由」，以及新聞中將兇殺案歸因於兇嫌的特定行為，讓我想起心理學所說的「後見之明」（hindsight）或是成語「事後諸葛」。
所謂的後見之明，是一種我們對於自己預測力與判斷力的誤判，我們在回憶一件事的時候，會帶著我們已經學習到的經驗，或是現在已知道的事實或線索，回頭看事件未發生時的情況，而合理地以為，在事情還沒發生前，我們就能做更好的判斷或避開危機。簡單的說，就是一種帶著哆啦A夢的百寶袋，搭著時光機改變過去的概念。
美國心理學家Neal Roese與Kathleen Vohs發表了一篇關於「後見之明」的研究指出，人類的大腦很厭惡未知的不安感，為了讓自己有控制感，人們會自動化地拼湊一些線索，讓自己得以解釋危機的原因，或是避免危機的再次發生。如此，我們就會覺得世界是可預測、有一定規則，並且對自己感覺良好。
於是，當悲劇發生的時候，我們總是會對自己說：「我早就知道會這樣。」但這樣一來，我們會把事情的成因簡化，誤以為事件只有單一或幾個簡單的原因，忽略了其他可能導致事件發生的因素，甚至讓我們對於自己的判斷力有不切實際的過度自信。
而「後見之明」簡化成因的特性，也會讓我們的投資付出不小的代價。
比如有人從浩鼎的事件中做結論，高本益比或者負本益比（賠錢）的公司漲高了容易下跌，然後就跟自己說，買高本益比或負本益比的公司不安全。這樣的想法帶來安全感，但在投資上未必真的適用。比如幫自己輸入了「不買高本益比，只買低本益比公司」的信條，有可能在2012年買進600元的宏達電，畢竟前一年它每股賺73元，換算起來本益比不到9倍。
或是有些人從浩鼎的經驗學到「那我不要買高價股就好了」，只是這樣一來，你會在2010年大立光還在400元的時候放棄它，無法參與它2011年從400元、500元上漲到1000元，再從2013年1000元上漲到3715元的過程。
前者讓我們從一個賠錢的危機，跳到另一個虧損的黑洞；後者則是輕易地放棄大好的賺錢機會。
多角度思考，不做簡化性結論
我們該做些什麼，來避開投資的「後見之明」？心理學的研究指出，後見之明的成因，主要是我們帶著現在的心得去找尋對我們有利的線索，最後形成簡化的結論。心理學實驗也顯示，若我們可以強迫自己去思考跟後來發生結果不一樣的訊息，透過多角度的思考，就能減少「後見之明」的簡化性結論。
比如我們可以去想，若浩鼎解盲成功，能否撐得起700多元的股價？還是變成一次拉高出貨的機會？同時考慮若解盲失敗所要付出的代價，最後問問自己若是這樣，是否還要抱股過解盲日？
另外，我從自己的投資經驗也發現，不回頭去檢討，而直接用原來的交易模式檢視危機事件，也可以避免被「後見之明」蒙蔽。比如，我採用股價創新高才進場、股價跌破月線（20日線）就出場的模式，之後除非再創新高，不然不進場。若以這個方法看起來，會在去年11月13日的480元左右進場，而在12月23日的690元出場，之後沒有進場機會。而如果以這樣的方法進出，看起來度過了危機，但最大風險可能就是如果浩鼎又創了新高，之後若進場要不要抱股解盲，而這時候同樣就可以回到值不值得冒險賭解盲一把的評估。
重大事件發生後，我們總是很快地在大腦下一個簡單的結論，但如果深呼吸一下，多從不同角度思考，這個事件將可以帶給我們更多啟發，日積月累下來，將成為我們與習慣用「後見之明」下決定者的重大差別喔！
