國際貨幣基金（IMF）本周一宣布將人民幣納入特別提款權（SDR）的貨幣籃子，成為第五個貨幣，明年十月生效（大陸稱為人民幣入籃）；人民幣在特別提款權的權重預計為10.9％，僅次於美元的41.7%與歐元的30.9%，超越英鎊的8.1%與日圓8.3%。
人民幣入籃宣布後，有部分評論人民幣會因國際需求增加而升値，促使金融機構趁勢銷售人民幣相關商品。做上述的評論、行動，若未仔細推敲人民幣入籃意義、效應與風險，並不適當。我們要特別強調，目前SDR貨幣籃子的美元、歐元、英鎊、日圓早已經匯率自由化、該國資本進出無管制，但是人民幣都還未具備。
人民幣入籃的意義為何？當IMF會員國償付國際收支逆差、償還IMF貸款，透過SDR機制，對人民幣需求將增加，同時亦因此人民幣可與黃金、其它籃子貨幣，充作各國央行的外匯準備。然而明年十月，人民幣就會被國際使用與成為各國央行的外匯準備？
人民幣入籃後，各國央行外匯準備要從美元、歐元、英鎊或日圓，逐漸增加人民幣，必須隨著國際貿易帶來外匯準備的新需求，或是在不造成金融市場重大波動下逐步轉換。目前人民幣匯率仍在人民銀行的掌控，資本帳自由化也剛在試點，人民幣自由交易與國際化還有很長的路要走。截至2015年9月，IMF共創建並分配給會員國的SDR約2,800億美元，因此即使人民幣被會員國完全使用，目前金額亦不算大。
目前每日人民幣外匯市場兌美元交易價幅度，設定為中間價之上下各2%，因此人民幣匯率仍受管制。2015年8月11日人民銀行推行新的中間價報價機制，改由造市商參考前一個交易日人民幣收市價，考慮外匯供需情況，以及主要貨幣匯率變化，向上海外匯交易中心提供中間價報價。人民銀行宣稱新機制由市場決定開市中間價，減少行政干預，提高匯率彈性。但此機制使得人民幣相對美元匯率收盤貶值幅度擴大，迫使人民銀行於8月13日召開記者會強調是進行人民幣匯率的校正，而非競貶，並宣稱已完成校正工作，更駁斥貶值10%的謠言。由此可見，大陸進行人民幣匯率改革還在摸著石子過河，亦顯示人民幣外匯市場是十分敏感的。
雖然人民幣入籃，各國央行、金融市場對人民幣需求會增加，但若人民幣匯率未自由化，等同承擔貨幣未被公平衡量的風險，因而大大降低對人民幣的需求。再者，除非大陸境外人民幣商品充足，或大陸解除資本管制，否則即使有人民幣需求，也沒有投資標的。
人民幣入籃的效應，必須大陸能夠增加人民幣匯率彈性與自由兌換程度，以及大陸解除資本管制。由於人民幣入籃是增強中國大陸在國際的話語權，深具國家戰略，因此上述人民幣相關改革已列入大陸十三五計劃。然而，大陸未來經濟成長已減緩，而且銀行不良放款持續增加中；在此經濟風險下，大陸要進行人民幣匯率自由化與放寛資本管制，就有可能影響金融穩定度，這就是人民幣入籃的風險。離人民幣入籃生效僅十個月，我們要問大陸政府與金融機構準備好了？
最後，我們希望台灣主管機關在推動兩岸金融業務，要充分瞭解人民幣入籃的風險，否則不利於台灣金融穩定。而且，台灣金融機構切記不要以人民幣入籃、人民幣會升値的話術來銷售商品，因為這對金融消費者是不公平的。
（本文作者為國立交通大學財務金融研究所教授）
