前IMF首席經濟學家羅格夫首度訪台，今（10日）參與由遠見·天下文化與兆豐證券共同主辦的「2026國際大師論壇」，他打破「美元無敵」迷思，示警美國赤字惡化與中國「日本式」衰退，也提到美國期中選舉後的經濟風險。面對全球金融秩序洗牌與美元動盪，身處供應鏈樞紐且高度倚賴美元的台灣，該如何控管風險、掌握突圍契機？
在全球地緣政治震盪、美國期中選舉剛落幕之際，全球金融秩序正站在歷史的十字路口。由遠見·天下文化與兆豐證券共同主辦的「2026國際大師論壇」今（10）日盛大登場。
特別邀請前國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家、哈佛大學教授，同時也是《我們的美元，你們的問題》作者肯尼斯·羅格夫（Kenneth Rogoff）首度訪台，與國內產官學界重量級嘉賓同台剖析全球經濟新局。
遠見．天下文化事業群發行人王力行致詞時表示，羅格夫不僅是全球頂尖的經濟學家，更具備「國際西洋棋特級大師」的特殊身分，這讓他看總體經濟如同下棋，總能比別人多看下一步、甚至十步。
王力行指出，羅格夫的著作深刻剖析美元的歷史與未來，並為讀者帶來三個核心啟發。其一，美元霸權並非理所當然，有其歷史背景，且不會永遠稱霸；其二，美元問題已超越單純的經濟範疇，演變為高度複雜的政治與國際信任問題；其三，全球未來可能將步入極度不穩定的金融新時代。
而面對當前政經環境，王力行也提到，閱讀完該著作後，心中隨之產生三個問題，值得所有人深思。首先，台灣作為高度倚賴美元體系與高科技供應鏈的關鍵樞紐，在金融秩序重組下的機會與風險為何？其次，川普在美國期中選舉後，是否會進一步干預聯準會（Fed）的獨立性？第三，未來全球金融是否會逐漸走向「美元與人民幣」抗衡的雙貨幣體系？
兆豐證券暨兆豐期貨董事長陳佩君則在致詞時強調，面對全球地緣政治變化與AI帶動的供應鏈重塑，兆豐證券將持續協助台灣的發行人進入資本市場，幫助產業界在金融秩序重組的關鍵時刻掌握新機遇，維持台灣的國際競爭力。
央行理事林常青指出台灣外匯「流動性風險」
中央銀行理事林常青則針對現今供應鏈與美元動盪問題，從外匯資產管理的角度給出提醒。他指出，台灣高度倚賴美元體系，目前持有高達6千億美元的龐大外匯存底，其中大部分由美國公債組成。
但是，要特別留意的是，公債變現並非照著票面價值賣，而是依照當時的市值。舉例而言，如在2020年3月新冠疫情爆發初期，全球市場曾發生嚴重的「搶現金」現象，當時連流動性極佳的美債要兌換成美元都面臨困難。
因此，在面對未來科技發展與產業重組的不確定性，台灣在美元資產運用與外匯配置上，必須審慎控管流動性風險，並具備更完善的因應策略。
羅格夫打破「美元無敵」迷思！示警美國赤字恐因民粹加劇
羅格夫在專題演講時提到，市場對「美元無敵」的信仰極具危險性。「當每個人相信某個國家的資產表現得不可思議，且會一直好下去時，這正是你該擔心的時刻。」羅格夫引用與卡門·萊茵哈特（Carmen M. Reinhart）合著的名作《這次不一樣》一書中的核心邏輯提出示警。
羅格夫指出，許多人認為美國可以不斷提高債務與赤字，是因為美元已成全球最主要貨幣，因此給與極大的信任。然而，回顧過去的金融歷史，美國並非沒有違約紀錄。像是在1930年代羅斯福總統時期，就曾拒絕以黃金兌換美元；1971年尼克森總統宣布美元與黃金脫鉤，更引發全球金融動盪，帶來1970年代高通膨的災難。
針對近期的美國政局，羅格夫分析，儘管川普在期中選舉遭遇慘敗、民主黨在參眾兩院取得超乎預期的勝利，但這並不代表美國的財政赤字會因此縮小。相反地，赤字「只會變得更大」。
因為，無論是拜登、川普、歐巴馬或布希，美國兩黨在某種程度上都傾向民粹主義，在擴大支出與赤字上具有高度共識。他直言，部分經濟學家認為「利率很低，債務不重要」的觀點並不正確，當前高漲的債務很可能在未來成為未爆彈。
中國深陷「日本式」衰退？羅格夫：AI加劇全球資本不平等
除了美國，羅格夫在論壇中也對中國經濟給出評價。他警告，中國目前面臨的並非短期的微型衰退，而是堪比日本1990年代的重大衰退。
過去曾逆勢預測中國將爆發房地產危機的羅格夫認為，房地產是中國民眾主要的財富來源，如今房價大幅下跌，特別是在部分三線城市，產生了巨大的「負財富效應」。也就是說，民眾財富縮水導致消費意願低落，而許多年輕人出現不生子、不約會、不出門的現象即是一例。
此外，羅格夫也點出全球經濟在看似興盛之下的危機，如資本與勞工的極度不平等。過去30年來，資本所得在國民所得中的占比不斷攀升，而勞工份額持續下降。如今在AI的推波助瀾下，財富更加集中於少數掌握資本的人手中，這不僅是美國的現象，中國與印度亦然。
將美元「武器化」引反感！羅格夫：歷史印證霸權無永恆
羅格夫也提到，其著作《我們的美元，你們的問題》書名，源自1971年美國財長約翰·康納利（John Connally）的名言。他指出，美元作為全球主要儲備貨幣，讓美國享有較低借貸利率的「特權」。
但是，美國長期將美元系統「武器化」，不僅頻繁用於經濟制裁，更藉此監控全球資金流動，這已引起歐洲與中國的強烈反感。
值得留意的是，從歷史上觀察，世上無「永遠的霸權」。羅格夫舉例，像是建立無敵艦隊到最終違約的西班牙、曾主導一世紀的荷蘭、人口僅有法國四分之一卻稱霸全球的英國，以及1980年代房地產市值一度超越美國的日本。這些國家的興衰說明貨幣霸權並非取決於國家領土或人口大小，過度自信與債務問題往往是霸權終結的催化劑。
這場大師論壇不僅為台灣產官學界帶來國際級的宏觀視野，更深刻點出全球金融秩序正在重組的現實。在未來十年充滿變數的新局中，台灣唯有正視美元體系的潛在動盪，提前做好風險管理，才能在危機中精準掌握產業突圍的新契機。
