聯準會17日宣布基準利率維持3.5%至3.75%區間，連續第四次按兵不動。新主席華許首度主持FOMC會議，他拒交點陣圖、精簡會後聲明並強調價格穩定，引發市場對政策轉向與升息預期升溫，美股三大指數同步收跌。華許新官這些創舉，到底該如何解讀？更驚人的是以前屢屢責備前任主席鮑爾不降息的川普，現在雲淡風輕表示不干預。這些變革可說背後透露著驚人的訊號。
美國聯準會（Fed）於16、17日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）利率會議，以12比0的表決結果，宣布將基準利率維持在3.5％至3.75％區間，一如市場預期，這已是利率連續第四次「按兵不動」。這是Fed新主席華許（Kevin Warsh）上任後主持的首場FOMC會議，他在會後記者會同時釋出數項出乎意料的訊息，包括會後聲明篇幅大幅縮減、他個人不提交點陣圖等，使市場對未來政策走向更加捉摸不定。
會後聲明公布後及華許於記者會發言期間，美股主要指數紛紛走低：道瓊工業平均指數17日一度創下盤中歷史新高，但後來跌507.12點，跌幅0.98％，收51492.55點。標普500指數跌91.25點，收在7420.10點，跌幅1.21％。納斯達克指數跌354.69點，下跌1.34％，收在26021.66點。
點陣圖轉鷹，升息預期再升溫
美國短期利率期貨目前反映聯準會在9月升息的可能性大於維持利率不變的可能性，但近半數政策制訂者預計到 2026年底將升息，以因應升高的通膨。截至18日，芝商所（CME）的聯準會升降息機率預測工具「FedWatch」顯示，9月維持利率不變的機率為43.7％，升息25個基點（一碼）的可能性為45％。
反映未來數年利率走勢預期的點陣圖（dot plot）顯示，Fed官員傾向於今年稍晚升息。19位FOMC成員中，9人預期利率維持不變或降息一次，另外9人預期至少升息一次，其中6人認為需要升息超過一碼；點陣圖中位數指向升息一碼。
華許拒交點陣圖為什麼？ Fed政策指引恐迎變革
聯準會每年3、6、9、12月的FOMC會議後發布點陣圖，但華許向來反對發布這種「前瞻預測」，認為這會讓政策制訂者過早鎖定立場，並在經濟形勢發生變化時導致錯誤惡化。
FOMC會議召開前，外界普遍猜測華許不會提交點陣圖，而他在記者會上也證實自己並未提交。《路透社》（Reuters）指出，這意味著這項長期被投資人視為貨幣政策關鍵指引的工具，未來可能將迎來重大調整。
華許在會後記者會上表示：「本委員會的慣例是讓與會者提交這些預測，我也鼓勵同事繼續這樣做，但我並未提供任何個人預測，這符合我長期對經濟預測摘要（SEP）的看法，至少就其目前的架構而言是如此。」
然而，他也提出個人觀察：「我注意到，所有提交的點陣圖都是用鉛筆寫的，就是那種附大橡皮擦的鉛筆。換句話說，我認為當時在座的同事提交點陣圖時，都明白世界變化快速，他們並不覺得6週後還會受到這些預測的束縛。」
設五大工作小組，啟動聯準會改革
華許在會後記者會上，宣布對聯準會的運作進行全面改革。他邁出的第一步是宣布成立5個特別工作小組，將由聯準會內部人員與外部專家組成，華許稱自己正在遴選這些外部專家。
這5個工作小組將分別負責聯準會的溝通方式、資產負債表、Fed倚賴的數據來源、生產力及就業、Fed的通膨「框架」。
穩定成核心目標，華許展現抗通膨決心
通膨率已連續逾5年高於聯準會2％的目標。華許在記者會上，十多次強調「價格穩定」，會後聲明也表示「將致力於實現價格穩定」，展現委員會控制通膨的堅定決心。市場對此反應劇烈，對政策較敏感的兩年期美債殖利率飆升16個基點，顯示投資人預期他最終仍將需要升息。
聯準會內部的辯論已迅速轉向，從原先關注多久才降息，轉為愈來愈擔憂需要升息，以防止燃料價格上漲的壓力更廣泛地滲透至潛在通膨。根據Fed決策官員最新中位數預測，到今年底的個人消費支出物價指數（PCE）通膨率預估值已從3月的2.7％上調至3.6％；而剔除波動較大的油價與食品價格的核心PCE通膨率，也由先前的2.7％升至3.3％。
在整體鷹派的政策轉向之中，該聲明措辭強調華許認為未來可能促使利率回落的關鍵因素：若生產力提升能讓企業更有效率地提供商品與服務，加上能源成本下降有助於降低通膨，那麼利率就有調降的空間。這也顯示出他在對抗通膨的同時，仍保留了未來政策彈性的伏筆。
《路透社》指出，該聲明不僅象徵聯準會領導層的更迭，也標誌著貨幣政策前景迎來轉捩點。自2024年秋季以來，聯準會的政策一直致力於降低借貸成本；在此之前，為了抑制新冠疫情期間創下40年新高的通膨率，利率一直維持在高位。
會後聲明大幅精簡，溝通風格大轉向
華許承諾將改革溝通方式，而首個顯而易見的轉變就是大幅精簡會後聲明。華許上任前，聯準會的聲明通常超過300字，充滿了投資人需要仔細解讀的官方套話。然而，這次聲明僅130字，簡潔俐落且幾乎沒有歧義。
美國投行傑富瑞（Jefferies）首席美國經濟學家西蒙斯（Thomas Simons）寫道：「政策聲明的變化意義重大，字數大幅減少，而其中適度的前瞻性指引也表明，下一步政策走向存在雙向風險。全球金融危機後，政策聲明的篇幅顯著增加，因此，這次政策聲明回歸到更接近（前Fed主席）葛林斯潘（Alan Greenspan）時代的會後溝通風格。」
聯準會新時代開啟：外部解讀變難，內部權力制衡
全球資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）固定收益主管里德（Rick Rieder）表示：「我們認為，FOMC開啟了美國貨幣政策的新時代。」
英國獨立總經與地緣政治研究機構「TS Lombard」全球宏觀總經理柏金斯（Dario Perkins）指出：「華許希望給人留下『改革者』的第一印象，今年稍晚，我們就將看到這意味著什麼。就政策前景而言，未來想看透觀察聯準會的動向變得更困難了。」
美國財經媒體《CNBC》認為，華許面臨的另一個風險是，聯準會其他成員可能根本不同意他的做法。聯準會高效運作的其中一個原因在於其權力分散，聯準會理事任期長達14年，且難以被解職。各地區聯邦準備銀行總裁也有權利發表個人意見。
《CNBC》指出，當全球經濟面臨深刻轉型之際，若Fed官員認為華許過度看好AI前景，低估能源價格上漲的潛在風險，他們會毫不猶豫投票否決他的提議。華許雖然能管理內部異議，卻無法完全壓制，未來政策推動可能因反對而受阻。
川普展現信任，華許操作彈性提升
儘管美國總統川普（Donald Trump）仍期盼降息，但近日表示「我希望他能遵循自己的判斷，放手去做」。他17日對華許表達信任。相較過去頻頻痛罵前主席鮑爾（Jerome Powell），川普對於此次維持利率不變的結果淡然表示，「沒關係，隨便吧」。
《CNBC》指出，這份信任讓華許在政治上擁有比鮑爾更大的迴旋餘地。消息人士透露，川普更傾向將華許的決策視為出於善意，而非個人或政治上的輕視。然而，這也帶來了微妙的平衡考驗：華許既要維護白宮對他的信任以換取操作空間，同時也必須向外界明確表明，聯準會的利率決策依然能保持完全獨立。
