宇樹科技A股IPO申請獲受理，募資超42億人民幣，或成A股「機器人第一股」，並引爆了行業上市潮，樂聚、雲深處等逾20家機器人公司排隊上市。當資本盛宴開席，是技術應用爆發的前奏，還是泡沫狂歡的開始？
3月20日，上海交易所正式受理宇樹科技在科創板的IPO申請，計畫募資42億元人民幣（約新台幣195億元），引發科技圈矚目。畢竟，之前「宇樹科技IPO綠色通道被叫停」的消息尚在社群平台廣傳，一度令人以為這家機器人登上央視春晚舞台、大扭秧歌公司的上市之路即將落空，如今峰迴路轉，「A股人形機器人第一股」的頭銜，已是囊中之物。
這不僅僅是宇樹在資本市場的「獨角戲」，而是一次中國機器人公司集體在A股集結，就在宇樹科技吹響上市衝鋒號的同時，包括樂聚、雲深處、智元、斯坦德、優艾智合、阿童木、迦智科技等，超過20家企業已披露了上市計畫。
這麼多機器人公司排著隊、準備去敲鐘，意味著一場新「造富」運動，來了！又是誰在等著分這塊大餅呢？
先來檢視宇樹的招股書，創辦人王興興直接持股23.82％，並透過股權激勵平台間接持股9.54％，合計掌控逾1/3的股份。若以42億（人民幣，下同）募資、發行10％股份估算，公司整體估值約420億元，王興興個人身家將逾140億元。
機器人產業，帶動財富的加速運動
若成功衝刺千億市值，這個數字還將翻倍，而王興興本人尚未滿35歲。
這份財富分配的說明書裡，獲益的不只是創辦人。宇樹三位90後核心主管透過員工持股平台，各自間接持有約0.32％至0.36％的股份，若市值突破千億，三人同時晉身億萬富豪之列。
更令人驚訝的是宇樹的股東名單：美食外送平台美團、紅杉中國、經緯創投，分列前三大外部股東，持股比例分別為9.65％、7.12％與5.45％，一旦宇樹真的站上千億市值，這些投資人的帳面回報相當可觀。
小米創辦人兼董事長雷軍也在這份名單上。2026年3月19日，小米春季新品發布會上，雷軍邀請了王興興站台，並當著全場觀眾對王興興說：「謝謝你在5年前給了我們一個投資宇樹的機會。」
這句話既是感謝，也是一份公開的財富宣告。《半個投資圈都在感謝宇樹》一文中，露骨描述著：「對於那些宇樹的早期投資人來說，他們只需要做一件事：感謝王興興，然後等著數錢。」
狂熱的表象下，藏著什麼？
當資本市場再一次掀起造富風潮，特別是像機器人這樣充滿未來感的新興產業時，狂熱的表象之下，還是有人應保持清醒。
大陸財經媒體《21世紀經濟報道》的「道總有理」專欄中分析，宇樹能走到IPO門前，最大的底氣是它已實現盈利，在一片虧損的人形機器人賽道中，堪稱異數。
2025年全年，宇樹營收17.08億元，成長335％，扣除非經常性損益後，淨利潤達6億元，增幅674％。
然而，細看財報結構，情勢就沒那麼漂亮了。
2025年前三季度，宇樹人形機器人業務中，科研教育占收入的73.6％，商業消費占17.39％，真正的行業商用僅占9％。
換句話說，宇樹目前最大的客戶群體，是大專院校、科研機構和科技公司，他們買機器人是為了做算法研究、模型訓練、教學實驗。這個領域的營收天花板是否很低？答案顯而易見。
而在那9％的行業商用的營收裡，「企業導覽」也就是讓機器人在展館攬客、門廳迎賓就占了五到七成，真正用於智慧製造、智慧巡檢等工業場景的收入，只有1570萬元，僅占行業應用收入的29％。
對照同業，問題更加清晰。深圳機器人公司、優必選科技的人形機器人去年屢獲超億元大單，但從2020年至2025年上半年，公司累計虧損超過50億元，至今未能扭虧為盈。
小紅書上，有網友分享了教宇樹G1嘗試炒菜的影片，「本來應該從從容容游刃有餘」的機器人，在炒菜時變得「匆匆忙忙連滾帶爬」，最終打翻了鍋子、食物飛起，成了人形機器人當前能力侷限的最佳註腳。
「這暴露出的還是那個永恆的問題：人形機器人什麼時候能進廠或進家門，真正造福人類？」趨勢觀察家「道總有理」說了一個饒富趣味的諧音梗：人形機器人，還未「造福」先「造富」。
汽車業「插花」造機器人？
儘管機器人從「能用」到「好用」還有很長遠的路要走，但大陸汽車產業的投入，或許會讓這個行業縮短一些前進的距離。
據大陸科技網媒《虎嗅》分析，一場關於人形機器人的「大亂鬥」，正在汽車業展開。
像是廣汽集團於2026年2月發布第四代具身智能人形機器人「GoMate Mini」，並以此成立一家新公司。理想汽車CEO李想則給了公司一個新定位，將從造車人向「具身智能企業」進化。
要說誰最像「鋼鐵人」，那還得是小鵬汽車。創辦人何小鵬在2026年的開工信裡直接立下宏大目標：年底就要量產IRON機器人，還要做「全球第一」。
「造車和造機器人，有60％的供應鏈是重複的。」《虎嗅》引用中國電動汽車百人會理事長張永偉的分析指出，這或許說明了為何車企為何積極投入人形機器人產業。
關鍵還在於，人形機器人能幫忙造車。
在上汽通用的生產基地，由智元機器人打造的A2-W輪式機器人正穿梭於車間，精準地將電芯從物料箱轉運至檢測線。
與此同時，在比亞迪的焊裝車間內，優必選的Walker系列工業人形機器人已能勝任多項工作，涵蓋搬東西、品保、擰螺絲及分揀零件等，尤其在部分環節，效率是以往的一倍。
當人形機器人這場IPO盛宴開席，創辦人與投資人的財富神話，註定將再次霸占新聞頭條。在「造福人類」的偉大願景之前，「先造很多富翁」似乎成了更為務實的第一步。
不知有多少人能在巨大的利益面前，仍不放棄質疑？高盛在《2025年全球機器人產業展望》中已經發出警告：全球約有60％的機器人企業估值，已超出營收的100倍，2025年行業產能過剩率或將高達25％。
這意味著，這場盛宴的底座，很可能正建立在一個隨時可能破裂的巨大泡沫之上。
