貶、貶、貶！從2002年開始，美元弱勢早已不是新鮮事，但近期來，美元貶值速度卻已超乎常人預期，屢創新低。
先是2月27日，歐元兌換美元匯率，突破1.5關卡；3月19日盤中，更是攀升至1.5782高點，創下1999年歐元使用以來的最高紀錄。不只歐元，無論瑞士法郎、日圓、澳幣、紐幣、星幣或人民幣等，在兌換美元上，全都呈現一面倒的態勢，「漲」聲不斷。
甚至，就連去年升值幅度全球殿後的新台幣，從今年立委大選後，也180度大轉彎，漲勢不斷。
1月14日，立委選完第一個交易日，甫一開盤，先由外資保管銀行摩根大通帶頭，滙豐、渣打、花旗接著跟進，不約而同拋售美元，買進新台幣；隔天，匯巿成交量更是創下台灣外匯史上單日最高紀錄，高達42億美元（約新台幣1300億元）。
今年以來，新台幣兌換美元匯價，已從32.44漲至30.69（3月20日收盤匯率），升值幅度接近6％，漲幅名列前茅。
一來一往之間，「美元貶值，其他各國貨幣升值，改寫昔日遊戲規則，」渣打銀行環球巿場部門助理副總經理符銘財觀察。
甜了誰？觀光最多便宜2成
首先，美元貶值造成美國境內各國觀光客激增的現象。
初春，漫步走在美國紐約第五大道，微風輕拂，看著四周精心設計的精品櫥窗，讓人彷彿置身在一場盛大的時尚派對裡。
走著走著，漸漸發現不少街上行人講著法語、德語；即使同樣講著英語，也有很大一部分的腔調帶著加拿大腔、英國腔。
這些年來，美元兌換全球26種主要貨幣的匯價平均下跌兩成，等於持有歐元、英鎊、加幣等外幣的遊客，去到美國消費成本下降兩成。
從2004年起，英國報紙的休閒旅遊版面，就不停介紹去到美國紐約購物，如何省錢撇步；美利堅航空公司也增加大西洋航班，刊登在倫敦地鐵的廣告語更是寫著「攻陷美國」。
加拿大人也不遑多讓。美國商務部統計，2003至2006年間，每三位前往美國的外國旅客之中，就有一人是加拿大人。
苦了誰？身價油價保不住
影響不僅如此。「美元貶值，導致美元資產價值大不如前，愈來愈多人不願持有美元，」符銘財進一步觀察。
前些時候，國際名模吉賽兒（Gisele Bunchen）經紀人宣布，希望廠商支付的酬勞以歐元計價；印度泰姬瑪哈陵也拒絕觀光客支付美元；中東地區更是考慮油價不以美元計價。
美元地位今非昔比。
從1967年以後，美元取代英鎊成為全球最有力的貨幣；如今，美元已經連續多年疲弱，情形未見好轉。
去年年底，英國《經濟學人》（The Economist）就以「美元恐慌」當作封面故事，質疑美元做為世界貨幣的地位還能維持多久。
短短數年，美元到底怎麼了？為什麼又在最近一洩千里？
短期原因出在去年美國次貸風暴發生，波及層面愈來愈廣，沒人可以預估何時落底。
「原本，還沒那麼悲觀，但看到最近的相關總經數字，想要樂觀實在很難，」前東華大學經濟系主任，現為富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋坦言。
的確，3月上旬最新訊息公布，2月美國非農業就業人數減少6.3萬；同時，房貸公司Thornburg Mortgage、私募資本公司凱雷集團（Carlyle）也因無力支付追繳的保證金，股價應聲下跌，再次引發巿場對於美國景氣疑慮。
樂了誰？降息退稅補助窮人
為了挽救經濟，美國總統小布希已祭出貨幣、財政兩大政策。
一開始，先是貨幣政策。從去年9月18日至今，美國聯準會已經六次調降聯邦基準利率，累計一共調降13碼，現為2.25％。
2月下旬，美國聯準會主席柏南克（Benjamin Bernanke）在對國會演說中表示，為了避免美國經濟衰退，聯準會仍將一如往常，不遺餘力調整金融政策。
接著，小布希又提出經濟振興方案。最主要是退稅，只要每人年收入在7.5萬美元以下，都可領到300至600美元的稅金退還，估計超過1.3億美國人受惠，預計今年5月實施，希望刺激消費。
同時，補助低收入戶子女就讀大學學費；企業購買新的設備也享有稅賦優惠。
只是，貨幣、財政政策猶如兩面刃，有利也有弊，使得才剛改善的美國貿易、財政雙赤字再度惡化。
傷了誰？拖累國庫赤字重
2001年，小布希上任之初，美國政府還有1270億美元盈餘，財政相當健全。之後，他擴大政府支出，尤其增加軍備、社會福利數額，「但在收入面，為了選票壓力，他卻大舉減稅，入不敷出，財政赤字當然逐年擴大，」羅瑋分析。
美國貿易赤字也居高不下。美國商務部統計，2006年美國貿易赤字高達7585億美元，連續五年創新紀錄。
既然減稅不成，小布希近年來便將大部分精力放在匯率操作上，「引導美元貶值，進而增加出口，減少進口，貿易逆差因而變小，同時創造不少就業機會，人民收入增加，稅收也跟著增加，」羅瑋進一步分析。
去年，成果稍稍浮現。美國財政赤字降為1628億美元，創下過去五年最低水準；貿易赤字也降為7116億美元，降幅6.2％，不僅是1991年以來最高降幅，更是2001年以來，貿易赤字首度減少的一年。
也難怪，去年年底，彭博（Bloomberg）針對38家券商進行調查時，高達33家認為，今年美元兌換其他主要貨幣將會升值，一改多年積弱情形。
但好景不常，為了解決次貸風暴，小布希採行減稅計畫與振興經濟方案，使得美國今年及明年財政赤字又升至4100億、4070億美元，重回2004年水準，美元貶值在所難免。
有誰賺？新興國貨幣成首選
加上，全球對美元的需求其實正在逐年減少中，更讓美元一蹶不振。
根據國際貨幣基金（IMF）統計，去年前三季，美元占各國外匯存底總額的比例持續下降，從第1季66.5％，降到第3季63.8％。
《金融時報》提醒，世界各國放棄緊盯美元匯率政策的可能性正在增加，一旦成真，美元需求更會減少。
去年8月，美國克里夫蘭聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland）的一份報告寫著，以前美元貶值在於供給太多，但這一、兩年來，外國投資人不願持有美國金融資產，使得美元需求下滑。
持有美元意願下降，主要原因當然是美國經濟前景不明，加上聯準會持續降息，「外國資金紛紛選擇撤離美國，找尋更好的投資機會，」台新金控總經理暨首席經濟學家林克孝分析。
當然全球錢進崛起的新興市場，也是造成美元不再獨霸一方的原因。
去年11月，66歲的東京顧問公司員工奧平先生在接受《紐約時報》（The New York Times）採訪時說，全球經濟的火車頭已由美國變為新興國家，這些地區擁有的動力，讓他想起40年前的日本，便將資金從美國轉而投資中國和其他新興市場的共同基金。
奧平先生不是個案。《紐約時報》報導，日本國民手握近5000億美元資金，正逐漸撤出美國，轉進其他相對穩定，或較高報酬的市場，例如歐洲、澳洲、印度、中國。
個人尚且如此，遑論外資企業，甚至就連美國國內資金也用腳投票，跑向海外。
摩根士丹利的貨幣研究部門主管任永力（Stephen Jen）點出，美國國內的共同基金、退休基金及保險業，掌控20.7兆美元資金，現正逐步投資海外。
於是，全球熱錢流竄，投資新興市場的金融產品與房地產，推升各國貨幣前仆後繼升值。
怎麼辦？各國以升值抗通膨
儘管貨幣升值不利出口，但考量到目前國際原油，及大宗原物料價格高漲，通貨膨漲情形未見改善，各國央行現階段偏好本國貨幣升值，以抑制進口物價。
兆豐銀行企劃處副處長梁美琪說明，解決通膨，通常可以透過升息或升值兩個方法，但採取升息方式抑制物價，資金借貸成本變高，不見得有利國內經濟發展；而且，升值10％等於升息0.5％效果，多數國家因此傾向升值，以減少對國內經濟衝擊。
3月10日，央行總裁彭淮南在立法院財委會備詢時就坦承，台灣現正面臨輸入性通膨壓力，藉由新台幣升值可以稍稍舒緩進口物價上漲。
美尚有優勢/言「代」幣太早
此刻，美元走貶，其他各國貨幣走升，是否意謂美元未來將會喪失國際貨幣龍頭地位？這倒不盡然。
短期來看，多數研究機構認為，只要下半年美國景氣慢慢好轉，資金仍會回流美國，使得美元緩步走升。「哪裡有機會，錢就流向哪裡，這是千古不變定律，」梁美琪解釋。
而長期來看，美元也有一定「份量」。2月12日，瑞士銀行一份研究報告指出，近期媒體唱衰美元的報導言過其實，比較正確的說法應該是，美元的儲備貨幣地位是在下降，但除非政策連續錯誤，或財政嚴重短缺，否則美元還是全球經濟的重要角色，地位難以撼動。
主要的原因在於，對世界各國而言，持有單一儲備貨幣遠比多種儲備貨幣的成本來得低，至少可帶來一個有效率的交易市場。
另外，石油、黃金交易，都以美元計價，巿場早已發展出一套以美元為主的避險或套利機制。「轉換成其他貨幣計價，成本不低，」華南永昌投信溫成德分析。
雖然，歐元看起來最有可能取代美元，但歐元區的公債巿場不如美國，其中也沒任何一個國家股巿，可與美國相比。「無論在變現性、流通性上，美元都比歐元方便許多，」瑞銀研究報告這樣寫著。
至於人民幣，「因為現階段仍屬管制貨幣，無法自由流通，取代美元的可能性也不高，」溫成德進一步分析。
相較之下，美元仍然有其優勢。花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂就認為，美國這個國家遇到問題都會很嚴肅地找出解決之道；同時，美國企業在創新研發上、金融體系運作都居世界領先地位，不容小覷。
過去30年，美元一共遇到三次重大危機，每次都在質疑聲中度過難關，維持霸主地位，而這次，美元能否全身而退？左右許多投資人的選擇，各方正密切關注中。
