非投資等級債券基金上線了，為您解析網友的關鍵五問！

投資人熟悉的「高收益債券基金」，在2022年5月中旬正式更名為「非投資等級債券基金」，投資人對未來手上部位的調節上仍有一些疑問？

為了讓投資人對非投資等級債券基金的認知更加明朗，本次特別整理出網友最關鍵的五大問題，並透過聯博投信固定收益資深投資策略師江常維的觀點與建議，來幫大家逐一解答。

《遠見雜誌》問（以下簡稱「問」）：

問：聯準會為了抑制通膨，一如先前預期的在短時間內連續升息，這對「非投資等級債券基金」會有什麼影響嗎？

江常維答（以下簡稱「答」）：當然會！近年市場受疫情、俄烏戰爭、升息通膨等眾多因素干擾，當然會影響非投資等級債券基金的表現，尤其美國央行由鴿轉鷹升息是近來市場大事，自然對非投資等級債券基金產生影響。

不過就過去歷史數據來看，升息對非投資等級債券基金的表現是「短震長多」，美國在2004～2006年升息了17次，利率調升4.25個百分點，但非投資等級債券基金這段時間卻繳出總收益率31％的好成績，代表升息對非投資等級債券基金的影響是暫時的，長線來看不會造成太大的紛擾，投資人可以放心。

問：除了市場因素影響外，投資「非投資等級債券基金」獲得的收益穩定嗎？

答：多數人選擇非投資等級債券基金，無疑是看重它的收益能力、波動較小，覺得不用時時緊盯市場。但其實非投資等級債券的配息仍會起伏，一樣會受外在環境與市場波動影響並非固定不變，且基金淨值也會下跌或上漲。

非投資等級債券基金的配息水準應與收益報酬能力一致

一般來說，債券型基金透過基金的配息政策決定配息率。基金公司可能會設有配息委員會，定期召開會議，審查基金配息率，並確保基金的配息與基金投資政策、配息政策與預估收益能力一致。

通常，債券型基金會根據所投資的債券平均收益率來決定配息率。即便同樣是非投資等級基金，基金公司若調高配息率，可能需要調高整體投資組合的風險，比如集中持有信評較低、風險較高的國家或公司債券，抑或以部分本金來支付，以取得較高的配息率。當市場與經濟狀況不如預期樂觀時，若基金高度佈局這些債券，投資人可能會因為債券違約，或僅因違約的傳言而蒙受損失。

因此，基金配息率並非高就比較好，而應該是反應基金投資目標，能從當下環境獲得的收益水準，否則可能會讓資金暴露在過高風險之下，或者領到的配息可能部分是來自投資人的本金。

疫情持續延燒全球，埋下投資變數。pexels/Anna Shvets

問：市場起伏不定，投資「非投資等級債券基金」要注意的風險是？

答：最大的投資風險之一，就是違約風險，當債券的發行單位在票券到期時無法償付利息或本金，這個「違約事件」就會出現，讓投資人產生虧損。

因此，我們通常會觀察企業的違約率。舉例而言，近2年不少公司營收受COVID-19疫情影響，違約率一度飆高。

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但是，走過這段時間仍持續經營的企業，營運前景與財務體質相對穩健，沒有大幅增加負債比率，或是快速擴張、併購。且受惠於景氣持續復甦，企業獲利回溫，企業付不出票息或者債券到期無能力返還本金的機率相對降低，違約率因此大幅下降。預計2022年美國與歐洲非投資等級債券違約率將位於1%至1.5%的歷史相對低點。

所以目前留在市場的企業，違約率相對低，這也是布局非投資等級債券基金的好時機。

問：應該選擇什麼方式來布局「非投資等級債券基金」？

答：很多人投資非投資等級債券基金，通常會挑選高配息率的標的，但要強調的是，配息率不等於報酬率，它是基金投資的債券，每月或每季固定發放的票面利息，還有其他貨幣配置的孳息，並不是基金的收益率，最多可被視為基金持有的投資組合的殖利率。

因此建議投資人在選擇非投資等級債券基金時，應觀察幾個面向。

留意投資組合是否多元分散

由於非投資等級債最大的風險之一是違約風險，違約風險跟基金投資債券的信評狀況有高度相關。因此投資人如果有幾檔候選基金考慮要投資時，不妨先從參考基金的月報下手。許多基金月報都會揭露基金的平均信評，還有各種信評等級的分佈比重，同樣是非投資等級債券，CCC等級債券相對BB等級債券提供較高的債息，但違約風險也隨之增加。

另外，非投資等級債券基金持債總數也是衡量多元分散程度的重要指標，因為這意味著當一檔債券違約或可能違約時，對於整體投資組合的影響程度為何。舉例來說，持債總數越為分散的基金，每一檔債券佔整體投資組合的比重就相對越低，自然能降低個別債券發生違約風險時的衝擊。