我們想讓你知道的是：一文了解封關期間全球資產走勢！在疫苗樂觀的前提下，油市復甦、美元低檔，資金流向哪個市場？中國的「在地過年」是否讓生產不停工？美國的「1.9兆刺激方案」通過機率如何？看完這篇幫助你掌握開紅盤行情！
一、年間盤勢 ▲年間行情 – 科技相關類股、原物料大漲
股市： 年間全球股市延續樂觀行情，
VIX指數 在去年12月以來首次收在20的低位，1.9兆財政順利推出初稿，
美股 再創新高，亞股封關期間同步大漲，A50期貨大漲5%以上，台積電ADR更是上漲8%。類股方面以科技及金融股表現最佳，S&P財報已公布七成以上，以科技、通訊、金融三大產業表現最優於預期。
匯市： 匯市方面，在風險情緒重新升溫下，
美元指數 收低，回落到91下方，非美貨幣以新興市場貨幣明顯走強，2／12俄羅斯央行利率決策會議，在連續四次維持
利率 不變之後，首度發表偏鷹派聲明（央行總裁：The potential for easing monetary policy has been exhausted）。
債市： 10年期公債殖利率 在對復甦預期樂觀的狀況下持續上揚，封關期間突破1.2%，為去年3月以來首次，
長短天期利差 擴大至2017年初水準。高收債明顯上漲，其中美高收債殖利率歷史首度跌破4%，突現資金行情擴散至債市以及風險情緒持續升溫的狀況。
原物料： 上週OPEC公布月報並上調2021年全球石油需求，
布蘭特 以及
WTI油價 上週雙雙大漲接近5%並突破60美元大關，工業金屬也擺脫前幾週的頹勢，銅及
鐵礦砂 大幅上揚，其中
銅價 再破七年新高，貴金屬則延續震盪行情，
黃金 位於1810上方震盪。
備註：統計期間為2／5收盤至2／12台灣時間下午4點，債市皆為價格漲跌，美國投資等級債、高收益債、新興市場債參考巴克萊彭博編制價格指數。
二、年間疫情 ▲疫苗施打進度樂觀，疫情控制得宜 事件重點：
▌全球疫情在年間承接1月以來的趨勢，
主要國家每日新增確診 持續緩解。
▌施打疫苗進度最快的
以色列 ，最新兩項研究報告顯示疫苗已改善該國的疫情狀況。
▌已開發國家疫苗施打進度樂觀，至少施打一劑人口比例
以色列 達到45%，
美國 12%，
英國 22%。美國每日新增疫苗施打穩定維持在150萬劑以上，夏季達群體免疫機率攀升。
MM 研究員：
全球疫情在年間承接1月以來的趨勢，主要國家疫情狀況持續緩解。兩大M平方關注重點：
1)
以色列確診數據 ：驗證疫苗有效性 以色列為目前施打進度最快的國家，而該國最大的醫療服務機構克拉利特上週日發表研究報告顯示，國民接種完整兩劑輝瑞與BioNTech共同研發的肺炎疫苗後，感染肺炎並出現症狀的比率下降了 94％，出現嚴重症狀的比率亦下降了92％。 魏茨曼科學研究所也在兩週前發布報告表示，第一批接種疫苗老年人士住院率和重症比例已出現明顯下降。
2) 各國每日施打劑數 ：驗證群體免疫時間點 已開發國家疫苗施打狀況樂觀，至少施打一劑人口比例
以色列 已達到45%，
美國 12%，
英國 22%。美國每日新增疫苗施打穩定維持在150萬劑以上，符合
M平方先前文章 的預期，美國與英國有望在夏季結束前達到群體免疫，英國外的歐洲國家施打速度偏慢，但也逐漸趕上。
目前疫苗施打情況大致符合預期，關注幾大國家新增確診也逐步往下。未來只要「新增確診向下，疫苗施打人口向上」趨勢不變，全球高機率走向強復甦路徑。
各國每日疫苗施打劑數。
三、年間全球基本面 – 各大經濟體 ▲美國 – 拜登財政加速討論，上半年經濟復甦趨勢未變 事件重點：
▌2／12公布2月
密大信心 76.2（前值：79），低於前值主因來自低收入族群對未來消費預期的保守，但高收入族群隨資產價格逆勢增長。
▌參眾兩院通過拜登1.9兆預算協調程序後，2／11（四）眾議院籌款委員會通過1400美元現金支票、每週400美元聯邦失業救濟金補貼法案文本，預計本週交付預算委員會彙整，最快於下週2／22（一）進行眾院投票，之後才進參院。建議觀察眾院通過法案，有無涵蓋基本工資上調，將決定參院通過的效率，目前最低工資提案，仍遭受關鍵中間派參議員Joe Manchin以及Kyrsten Sinema反對。
▌2／11（四）美國國會預算辦公室，公布2021財年聯邦預算赤字預估2.258兆（去年：3.132兆），但此預估未包含拜登的1.9兆財政計畫。
MM 研究員：
美國經濟雖然即將面臨
通膨 回升風險，但在財政、貨幣聚焦低收入族群及就業市場恢復下，短期政策支持市場樂觀態度。而目前加計去年底9000億財政以及拜登新一輪財政，規模將超過去年CARES Act刺激計畫，有望再度挹注民眾可支配所得、救援失業人口、提供小企業貸款，支持美國經濟復甦，配合
美國疫苗接種速度 提高至150～160 萬／日，並在夏季達到群體免疫標準。
我們認為上半年疫情、就業市場好轉趨勢不變，支撐
美股 行情。而美債的加大發行，則同步推升
美債殖利率 ，留意市場風險情緒指標，
美元 以及
信用風險利差 走勢，兩者維持低檔，才能支持風險性資產行情穩健。
美國眾院以通過的財政支出項目提案。
▲台灣 – 經濟基本面強勁，給予股市支撐！ 事件重點：
▌2／8公布1月
台灣出口 續創歷史新高至342.7億美元（前330億），年增36.8%（前12.0%），
資訊通信 、
電子零組件 分別年增42.9%與47.5%，貿易順差保持高位，全產業貨品出口均保持強勢成長。
▌上市櫃公司1月營收創歷史新高（電子為主），上半年電子業營運有望淡季不淡。
▌2／5 公布1月
外匯存底金額 逐月攀升至5414.81億美元，國際熱錢持續湧入台灣。
MM 研究員：
封關前，
台灣加權指數 強勢上漲至1萬5800點，封關期間，在美國上市的台積電（+8.5%）、聯電（+4.3%）、日月光（+4.1%）等半導體公司ADR延續強勁漲勢。展望未來，
台灣經濟基本面 表現預期仍可穩健向上，尤其最重要的電子產業面臨搶貨、缺貨、漲價潮，電子產業週期有望持續，同時吸引國際熱錢湧入，
台股、台幣 維持向上格局。
台灣電子產業與台股趨勢。
▲中國 – 就地過年生產強勁，支撐行情 事件重點：
▌2／10 公布的1月
工業品出廠價格 PPI 睽違11個月年增由負翻正至0.3%，正式回歸上行趨勢。
▌中國政府提倡就地過年，疫情
新增確診 獲得控制，但也造成春運人流大減，將傳統春節消費強的情況改變為生產強。
▌2／8 公布2020 Q4貨幣政策執行報告表示目前政策基調為：「穩字當頭，不急轉彎，保持政策連續性、穩定性、可持續性。」2／9 公布1月
社會融資增量 5.17萬億，超乎預期，降低市場對流動性緊張的擔憂。
▌
南向資金 每日持續湧入港股市場，以具備A股稀缺性的中國新經濟巨頭為首，例如：騰訊、阿里巴巴、美團、小米、京東。
MM 研究員：
2月至今，陸股以股王貴州茅台為首大漲+23%，帶動股市強勁上漲，上證指數+4.27%、A50期貨+11%（含封關期間），而港股恆生指數、恆生科技指數不落人後，分別大漲+5.5%、+9.7%。
中國工業品出廠價格趨勢。
▲歐洲 – 德國出口翻正，製造業強勁復甦 事件重點：
▌2／9公布12月
德國出口 由負翻正年增2.7%（前-1.3%），
工業訂單 再度創高6.1%（前6.0%），歐洲持續受惠中國強勢復甦及歐美需求回溫。
▌2／13 號前歐洲央行行長德拉吉就任義大利總理，內閣由跨越黨派的技術官僚組成，此次推舉獲各黨派支持，有利執行政策的延續性，上任後分配的歐盟復甦基金（約2000億歐元）成為關鍵。
▌最新德國2月
ZEW經濟景氣指數 71.2（前61.8），延續1月好轉趨勢。
MM 研究員：
歐元區製造業 強勢復甦，德國先前公布的
製造業PMI 57.1（前58.3）為繼2010、2017後的第三次高峰，後續在美國1.9兆財政和中國需求帶領下仍有動能，製造業有望因缺貨延續至年中。而短期受壓抑的消費在疫苗逐步覆蓋下持續緩解，同時服務業復甦滯後（低薪失業問題仍嚴重）反而確保財政 / 貨幣寬鬆政策不致太快收手，有益行情延續。歐股仍以受惠製造業強勢復甦的德股相對具備基本面支撐。
德國工業訂單指數。
▲日本 – GDP 季增 12.7%，投資、出口帶動基本面復甦 事件重點：
▌2／15日本公布2020 Q4
GDP季增年率 12.7%（前22.9%），超出市場預期，由強勢出口和終結連四季衰退的民間投資帶動。
▌出口項季增年率來到52.3%（前33.2%），除了復甦最快的中國（占比20%）貢獻雙位數的出口年增外，歐美和東南亞國家持續收窄衰退幅度也成為關鍵。
▌民間投資項大幅超出市場預期，季增年率19.4%，終結連四季衰退。
MM 研究員：
日經指數開春突破3萬大關，反映
GDP細項 中投資與出口的亮眼表現。受惠全球補庫存、中國強勢復甦，委靡的企業投資則在寬鬆和財政的加持下止穩回升，出口投資兩大動能輪轉下，奠定日本復甦動能。短期日本經濟可能受缺貨影響放緩，拉長來看，隨疫苗逐漸覆蓋，消費有望逐步回溫，同時產能受限也有望逐步緩解，外加貨幣和財政支援，第二季之前日經指數如出現修正，仍有布局價值。
日本第四季GDP。
四、年間全球基本面 – 主要原物料商品 ▲原油 – 油市供不應求，WTI漲破 $60 事件重點：
▌
WTI 、
Brent 油價分別突破$60、$63／桶，CFTC基金經理人淨多單持倉量升至近兩年高點。
▌暴風雪侵襲全美最大產油區 – 德州二疊紀盆地，油井、煉油廠被迫關閉，預估50～100萬桶／日原油產量受影響。
▌「逆季節性」去庫存效應發酵：
EIA 上游商業原油 （-665 萬桶）連續三週下行、優於市場預期（+98.5 萬桶）。
▌OPEC上調2021年全球原油需求預測，較1月估計值提高每日24萬桶，主要復甦區域為美國、中國、印度。
MM 研究員：
短線而言，北美寒冬影響德州產量、刺激原油現貨價格走揚，逆價差結構擴大至$5美元，為2020年1月美伊衝突以來最高水位，但須留意天氣因素消退後可能面臨的油價衝高回落。拉長來看，預期2021 H1油市維持供不應求，疫苗施打、財政刺激加速用油需求復甦，疊加OPEC+、美國供給維持低檔，整體油價高檔有撐、復甦行情尚未中斷。
原油庫存量。
▲農產品 – 庫存低檔、終端消費強勁，基本面趨勢延續 事件重點：
黃豆 ： 全球供給 下調約100萬頓，庫存同步下調約100萬頓；
全球需求 小幅上調，
供需動能 2.78%（前2.71%），
存貨需求比 下降至22.54%（前22.80%），
基本面 延續強勁趨勢。
玉米： 供給 及庫存意外上調100萬噸及300萬噸，
需求 下調30萬，
存貨需求比 小幅回升至24.90%（前 24.62%），主要下調地區為歐洲、日本；然中國強勁需求，進口大幅上調700萬噸，給予玉米
基本面 支撐。
小麥： 供給 上調，需求受惠中國進口，帶動小麥
需求 上調1000萬噸，
供需動能 翻正，帶動
存貨需求比 下滑至39.54%（前41.23%）。
棉花： 全球供需 皆上調100萬噸，但主要棉花出口國（美國、巴西）供給依舊緊張，亞洲需求回溫帶動全球好轉，庫存持續消耗，下調50萬公噸，
存貨需求比 下滑至81.68%（前83.23%）。
MM 研究員：
台灣時間2／10美國農業部公布最新供需預測報告。本次報告整體來看，農產品基本面大致延續先前的格局，變化不大，全球供給端緊張情況依舊，特別是黃豆，需求端則由中國帶動，保持旺盛，庫存持續去化。只不過本次報告稍微略低於預期，特別是玉米供給和存貨意外小幅調升，因此在報告公布當天黃小玉及棉花皆呈現走跌趨勢，隨後在農曆年間拉回，月報酬翻正。
綜觀來看，在庫存低檔、消費端強勁之下，農產品基本面延續強勁趨勢，也持續受到氣候影響，1月
SOI指數 （16.5）仍大於7的門檻值。拉長來看，在
美元指數 低檔震盪、中國需求復甦延續，以及美國政府暫不會重談貿易協定下，農產品基本面尚未看到明顯的下行風險。
農產品庫存。
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