一九九○全球股市風雲

日本/不必過分恐慌

在今年頭四個月內，日經股價指數較去年十二月的最高峰下跌三０%，從股市中損失的資金高達一千億美元－－等於包括大人、小孩在內，平均每個人損失了九千美元！

東京銀行經濟專家本田慶吉說：「氣球終於爆了。」日本股市短期內將無法從這一波的巨變中復甦過來。

重要的是，股市是經濟基本面的一種反映，因此如果僅將股市的暴跌視為回檔整理，就不免忽略了現象背後真正的問題所在。

日本面臨的經濟問題有些是顯而易見的，如利率上升和日圓對美元持續下跌；有些更嚴重的問題卻是隱而不顯的。

近似崩盤的結局

自一九八七年以來，日本的經濟景氣有一部分是因貨幣供給膨脹而吹起來的。政府官員表示，在這三年中，每年的貨幣供給額平均增加一０%；增加的原因，一方面是為了紓解前幾年日幣升值過速，所造成的外銷衰退的壓力，一方面是為了刺激國內消費，以平衡與歐美各國的貿易順差。

增加貨幣供給固然達到了上述目的，副作用卻是造成股票、房地產等資產價格飆漲；而且很快地，價格膨脹的壓力就從資產部門蔓延到整個經濟層面，甚至薪資成長高過了生產力的成長。雖然一九八九年的批發價格只上漲了二．五%，卻已足使日幣持續下跌，令日本官員驚心。