聯準會將召開7月FOMC利率會議，市場預期維持利率不變，但中東衝突升溫再度推高油價，使下半年升息預期升溫。本文解析FedWatch最新升息機率、Fed官員與市場分歧。
美國聯準會（Fed）將於28、29日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）利率會議。儘管Fed主席華許（Kevin Warsh）強調對高通膨「零容忍」，但6月消費者物價指數（CPI）月減0.4％，六年來首見下滑，且非農就業僅新增5.7萬人，也遠低於市場預估的11萬人，顯示通膨與就業同步降溫，市場因而下修近期升息預期。目前普遍預料，聯準會將於29日宣布，維持基準利率在3.5％至3.75％不變。
然而，近期中東衝突升溫推高油價，重新點燃市場對通膨回升的憂慮，多位Fed官員也表達對通膨回升的擔憂。此外，6月公布的點陣圖顯示，決策官員對後續政策路徑仍存在明顯分歧，使市場對下半年升息的疑慮並未完全消散。華許在因應瞬息萬變的經濟前景之際，如何調和委員會內部的分歧，也是艱鉅挑戰。
Fed會升息？FedWatch最新機率一次看
近期，華許多次強調將高度關注通膨情勢，自新冠疫情以來，美國通膨長期高於2%目標，市場普遍認為Fed今年升息勢在必行，分歧在於升息時間點。
截至24日下午5點，芝商所（CME）的聯準會升降息機率預測工具FedWatch顯示，7月維持利率不變的機率為70.6％，升息25個基點（一碼）的可能性為29.4％。9月維持利率不變的機率為22.5％，升息一碼的可能性為57.5％，升息兩碼的可能性為20％。
舊金山聯邦準備銀行資深副總莫登斯（Thomas Mertens）16日指出，今年以來，市場對未來利率的預期發生顯著變化。中東衝突爆發前，金融市場曾預期，聯準會將在今年底前降息兩次，這項預估主要反映去年底與今年初較為疲軟的勞動市場狀況。然而，隨著中東衝突爆發，戰火對全球能源市場與供應鏈造成嚴重衝擊，市場如今轉而預期Fed將在今年底前升息一次，甚至可能升息兩次。
Fed內部鷹派升溫，市場卻出現分歧
6月FOMC會議上，反映未來數年利率走勢預期的點陣圖（dot plot）顯示，Fed官員傾向於今年稍晚升息。19位FOMC成員中，9人預期利率維持不變或降息一次，另外9人預期至少升息一次，其中6人認為需要升息超過一碼；點陣圖中位數指向升息一碼。
聯準會內部鷹派聲浪持續升高。克利夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克（Beth Hammack）17日表示，通膨並非單一因素造成，而是多個因素共同作用的結果，並透露愈來愈多企業認為，Fed應採取行動抑制通膨。達拉斯聯準銀行總裁洛根（Lorie Logan）16日也主張「小幅升息」。此外，Fed副主席傑弗森（Philip Jefferson）、理事庫克（Lisa Cook）、理事華勒（Christopher Waller）、紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）皆表示，若通膨未降溫，不排除支持升息。
對於聯準會7月利率會議決策，經濟學家與交易員的看法，出現罕見分歧。《彭博》（Bloomberg）調查76位經濟學家，所有受訪者一致預期，Fed的7月會議結果將維持基準利率不變。
相較之下，交易員看法更趨分散。美國期貨經紀商RJ O'Brien董事總經理布雷迪（John Brady）表示，雖然他仍認為Fed不會在7月升息，但「市場告訴我，投票結果可能比我預期來得接近。」
華許擬弱化點陣圖！Fed政策溝通迎新時代
聯準會在每年3、6、9、12月的FOMC會議後發布點陣圖（Dot Plot），顯示每位FOMC成員對未來數年利率走勢的預期。然而，華許向來反對發布這種「前瞻預測」，認為這會讓政策制訂者過早鎖定立場，並在經濟形勢發生變化時，導致錯誤惡化。
儘管華許無法立即廢除點陣圖，但美國知名投行布朗兄弟哈里曼公司（BBH）先前就指出，他可能計畫從6月會議開始，逐步淡化點陣圖及標準經濟政策（SEP）的重要性。這將從根本上重塑交易員與Fed之間的資訊互動模式。在缺乏前瞻性指引的情況下，價格訊號將更加紛雜，不確定性可能成為新常態。
《彭博》23日報導，美國金融研究機構比安科研究（Bianco Research）總裁比安科（Jim Bianco）指出，如果缺乏前瞻性指引，「我們將經常看到像20%、30%、40%這樣（分散）的機率分布，市場正朝著這種全新的思考方式轉變。」
