泡泡瑪特「不正常」： LABUBU變提款機？造IP和印鈔票差不多

泡泡瑪特正在悄悄把IP變成一條24小時不停機、為公司狂吐鈔票的生產線。2025年上半年財報中一個數字藏著關鍵：庫存週轉天數從102天猛降到83天，爆款商品上架即售罄──這不只是飢餓行銷，而是一套精密計算的IP變現系統，更是這個時代最優雅的賺錢模式。

中國大陸知名潮玩泡泡瑪特（POP MART）又跨界聯名了，這次是新上市手機vivo V60。「從談合作到拍板定案，超過一年的時間，」vivo 台灣總經理陳怡婷透露，早在泡泡瑪特在港交所股價瘋漲之前，便展開馬拉松式洽談。

令人好奇的是，泡泡瑪特迄今總共有93個IP，為何vivo會選「ZSIGA 」這個知名度尚不如LABUBU的「帶刺小孩」，一個既叛逆又童真、真誠表達內心情緒的公仔進行聯名？

「這個IP，其實是接下來泡泡瑪特想要主推的一個系列，」陳怡婷表示，聯名銷售可互相導流，彼此共享對方的粉絲基礎。此外，ZSIGA的概念主打「慢下來」和「自己的生活自己主導」，也與台灣消費者嚮往的慢活不謀而合。

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不只是vivo，泡泡瑪特還跟迪士尼（Disney）、漫威（Marvel）、三麗鷗（Hello Kitty）、哆啦A夢、哈利波特（Harry Potter）等都聯名過，名副其實真的「很百搭」，也為泡泡瑪特的獲利帶來新的增長點，這正是為何網路上有人感歎，泡泡瑪特造IP：「真的和印鈔票差不多了。」

公仔搶手，黃牛炒作暴漲數倍

網友「貓大人的fire計畫」在小紅書上分享，自己曾經一度覺得泡泡瑪特更多是短時間的風潮，特別是2022～2023年的營收成長放緩，一度加深了他的刻板印象。

直到2025年7月參加了一場位於北京的線下特展，才真正認識到泡泡瑪特背後強大的粉絲經濟和「黃牛生態」。結帳櫃檯前，基本人均消費都在200元（人民幣，下同）以上。

「我搖號搶到的299元手辦，取貨當場就有人600元回收，」這位網友分享說，過了兩天，再去二手拍賣網站查看同款公仔的價格，竟然已經漲到了1200元，追逐炒作的現象十分瘋狂。

泡泡瑪特背後有著強大的粉絲經濟。陳之俊攝

再翻開泡泡瑪特2025年上半年財報，業績也「漂亮到炸裂」。總觀財報共有以下3大亮點：

自2019年在韓國首爾開出第一家海外門店起，迄今搭建的全球銷售網路已逐步成型，營收不再侷限於中國大陸。特別值得注意的是，美洲門店的營收成長高達 1142％，亞太也有 258％的成長，顯示海外市場的爆發力遠超預期。

觀察泡泡瑪特成長快速的三大市場：美洲、亞太和大陸，可以發現各有不同的策略。

美洲部分靠TikTok直播帶貨，加上符合當地文化的聯名合作來打開市場。亞太市場主打旅遊零售通路，並透過蝦皮（Shopee）線上滲透，快速鋪貨。而大陸市場則聚焦三、四線城市的新客群，同時加強會員經營，把用戶綁得更緊。

潮玩最大的挑戰是「新鮮感會過去」。財報中顯示，泡泡瑪特的第一個IP「MOLLY」收入占比，從2023年為 15％降至如今的9.8％，但新的爆款IP如LABUBU（拉布布），還在持續刺激著粉絲們的購買衝動。

LABUBU所在的THE MONSTERS產品系列，2025年上半年營收為48.14億人民幣，營收成長高達668％，並占總營收34.7％的比例，說是公司的「自動提款機」也不為過。

LABUBU的超級爆發力，意味著泡泡瑪特不再過度倚賴單一明星IP，而是不斷孵化新的IP，延長品牌的生命週期。再加上與美妝、餐飲、時尚等多元化產業聯名助攻，人們在不同場景都能遇到泡泡瑪特，擴大影響力。

還令人驚訝的是，泡泡瑪特現在公司內部擁有多達1830名設計師，比去年同期增加招聘了48％，而非只跟外部設計師合作。

更罕有人知，新的IP是以標準化作業流程「產出」，確保每年能推出20個以上的IP。接著將IP矩陣釋放到市場上，由市場買氣來檢驗哪個IP更具價值，出爆款的機率也因此提高許多。

而在如此高強度的IP生產下，研發費率僅0.56％，遠低於行業均值3％，效率堪比「超級印鈔機」。

泡泡瑪特現在公司內部擁有多達1830名設計師。圖為泡泡瑪特北京總部辦公室一隅。陳之俊攝

財報上顯示，存貨週轉期從去年的102天，明顯縮短至83天，庫存壓力顯著緩解，部分熱門商品甚至才剛推出，就迅速銷售一空。

雖帶有些許「飢餓行銷」的操作意味，但高效的周轉效率，無疑為這個消費型品牌帶來正面效益。

同時，泡泡瑪特也在嘗試更多IP延展，無論是北京的泡泡瑪特主題樂園、商場內的特色專區，乃至拍電影、做成珠寶首飾，都正在一步步測試IP的長線價值。

分析泡泡瑪特的商業模式，IP經營絕對不是只追求短暫的熱度，而是體系化的長期布局，才能真的像印鈔機一樣，持續產生收益。

北京的泡泡瑪特主題樂園。陳之俊攝