台灣5G開台以來，除了5家電信商在5G標金上創下1380億元的天價，讓人嘖嘖稱奇外，第二個讓人豎起大姆指的，應該就是台灣大哥大併購台灣之星一案。這個「關鍵少數」的老四，左右了台灣電信市場的局勢，讓台灣僅2300多萬用戶卻有5家電信商的擁擠市場，確立三分天下的大勢。
2021年最後一個工作日，12月30日，台灣大哥大宣布合併台灣之星組成「5G台灣隊」，台灣大哥大將增資發行2.82億股，以台灣之星每股交換台灣大0.04508股方式合併，台灣大哥大成為存續公司，台灣之星為消滅公司。
台灣之星在換股案後將占台灣大哥大7.4％股份。以12月30日台灣大哥大收租價100元計算，這筆交易約282億元。
為登電信龍頭舖路
此外，合併後最大的優勢即是台灣大哥大將擁有總共100MHz頻寬、3.5GHz的5G主流頻譜，超過中華電信的90MHz頻寬，成為「業界最大頻寬」業者，為登上電信龍頭位置先鋪好墊腳石。
再者，兩家合併後將有1.1萬台3.5GHz的5G基地台，將可以提供人口涵蓋90％及訊務涵蓋95％的服務能力。
用戶數方面，兩家加總約980萬用戶，超越遠傳電信與亞太電信的組合912萬戶，拉近現在電信龍頭中華電信的1065萬用戶。
「台灣應該不需要4、5條5G網路，尤其5G基站耗電量是4G的3倍以上，」台灣大哥大總經理林之晨在重大訊息發布會上說。
林之晨提出「整併台灣之星，可以關掉一條3G網路和數千個重複的4G基地台站點。每年可節省4,000萬度電力，整個計畫每年可以為台灣節省1億到2億度電力。」合併還能減碳，確實都是值得舉杯慶賀的事。
圖／台灣大哥大併台灣之星，共組5G台灣隊（由左至右：大股東魏應交董事長、魏應州董事長、台灣大董事長蔡明忠、台灣之星董事長林清棠、台灣大總經理林之晨、台灣大獨董盧希鵬）。台灣大哥大提供
兩邊划算的好交易
這椿「台台併」的算盤，到底雙方是怎麼打的？
面對電信業的激烈競爭「不進則退」，台灣之星揹負著龐大虧損，卻仍必須持續投資才有活下去的機會。
今年（2021）初，台灣之星才與11家金融機構辦理總額度本金73億元的聯合信貸，4月辦理不超過120億私募、6月辦理現金增資43.56億元，都是為了充實營運所需，光是這些項目就有236.56億元，無奈還沒到獲利趕上虧損的階段，就得「下台一鞠躬」。
此外，台灣之星2020年財報中顯示，台灣之星負債總計約348億元。
圖／公開資訊觀測站截圖台灣之星財報。
台灣大哥大合併台灣之星，是不是一筆划算的交易？這筆282億元到底買得值不值？
首先從5G頻譜的價值來看，台灣之星手上40MHz的3.5GHz頻譜，價值197億元。2021年初規劃全年5G基地台達6000站、有53萬用戶（265萬的總用戶數中20％為5G用戶）。平均ARPU（平均帳單金額）超過700元。
從以上種種條件來看，一位不具名的電信同業高層認為：「這筆交易很超值啊！從過去的投資來看，都不止這些錢了。」
以帳面上看，台灣大哥大2020年營收1328億元、EPS（每股稅後盈餘）4.01元來看，花282億元，合併台灣之星之後，年營收至少多了100億元。
雖然台灣之星EPS負0.63元，但以台灣之星占台灣大哥大整體7.4％股份比重來看，EPS不致於減損太多，這個算盤打起來是好處多於壞處。
從財務上來看，這是筆很划算的交易。若再加上珍貴的頻譜，與「多一個用戶」都相當艱辛的用戶爭奪戰中，要在電信三雄中取得領先優勢，對台灣大哥大而言，都缺一不可。
