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台台併是筆划算生意?能為台灣大爭奪電信龍頭寶座再進一步?

台灣之星果然是關鍵少數
文 / 林川    
2022-01-03
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台台併是筆划算生意?能為台灣大爭奪電信龍頭寶座再進一步?
台灣大哥大併台灣之星,共組5G台灣隊(由左至右:大股東魏應交董事長、魏應州董事長、台灣大董事長蔡明忠、台灣之星董事長林清棠、台灣大總經理林之晨、台灣大獨董盧希鵬)。圖片/台灣大哥大提供
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台灣5G開台以來,除了5家電信商在5G標金上創下1380億元的天價,讓人嘖嘖稱奇外,第二個讓人豎起大姆指的,應該就是台灣大哥大併購台灣之星一案。這個「關鍵少數」的老四,左右了台灣電信市場的局勢,讓台灣僅2300多萬用戶卻有5家電信商的擁擠市場,確立三分天下的大勢。

2021年最後一個工作日,12月30日,台灣大哥大宣布合併台灣之星組成「5G台灣隊」,台灣大哥大將增資發行2.82億股,以台灣之星每股交換台灣大0.04508股方式合併,台灣大哥大成為存續公司,台灣之星為消滅公司。

台灣之星在換股案後將占台灣大哥大7.4%股份。以12月30日台灣大哥大收租價100元計算,這筆交易約282億元。

為登電信龍頭舖路

此外,合併後最大的優勢即是台灣大哥大將擁有總共100MHz頻寬、3.5GHz的5G主流頻譜,超過中華電信的90MHz頻寬,成為「業界最大頻寬」業者,為登上電信龍頭位置先鋪好墊腳石。

再者,兩家合併後將有1.1萬台3.5GHz的5G基地台,將可以提供人口涵蓋90%及訊務涵蓋95%的服務能力。

用戶數方面,兩家加總約980萬用戶,超越遠傳電信與亞太電信的組合912萬戶,拉近現在電信龍頭中華電信的1065萬用戶。

「台灣應該不需要4、5條5G網路,尤其5G基站耗電量是4G的3倍以上,」台灣大哥大總經理林之晨在重大訊息發布會上說。

林之晨提出「整併台灣之星,可以關掉一條3G網路和數千個重複的4G基地台站點。每年可節省4,000萬度電力,整個計畫每年可以為台灣節省1億到2億度電力。」合併還能減碳,確實都是值得舉杯慶賀的事。

台灣大哥大併台灣之星,共組5G台灣隊(由左至右:大股東魏應交董事長、魏應州董事長、台灣大董事長蔡明忠、台灣之星董事長林清棠、台灣大總經理林之晨、台灣大獨董盧希鵬)。台灣大哥大提供圖/台灣大哥大併台灣之星,共組5G台灣隊(由左至右:大股東魏應交董事長、魏應州董事長、台灣大董事長蔡明忠、台灣之星董事長林清棠、台灣大總經理林之晨、台灣大獨董盧希鵬)。台灣大哥大提供

兩邊划算的好交易

這椿「台台併」的算盤,到底雙方是怎麼打的?

面對電信業的激烈競爭「不進則退」,台灣之星揹負著龐大虧損,卻仍必須持續投資才有活下去的機會。

今年(2021)初,台灣之星才與11家金融機構辦理總額度本金73億元的聯合信貸,4月辦理不超過120億私募、6月辦理現金增資43.56億元,都是為了充實營運所需,光是這些項目就有236.56億元,無奈還沒到獲利趕上虧損的階段,就得「下台一鞠躬」。

此外,台灣之星2020年財報中顯示,台灣之星負債總計約348億元。

公開資訊觀測站截圖台灣之星財報。圖/公開資訊觀測站截圖台灣之星財報。

台灣大哥大合併台灣之星,是不是一筆划算的交易?這筆282億元到底買得值不值?

首先從5G頻譜的價值來看,台灣之星手上40MHz的3.5GHz頻譜,價值197億元。2021年初規劃全年5G基地台達6000站、有53萬用戶(265萬的總用戶數中20%為5G用戶)。平均ARPU(平均帳單金額)超過700元。

從以上種種條件來看,一位不具名的電信同業高層認為:「這筆交易很超值啊!從過去的投資來看,都不止這些錢了。」

以帳面上看,台灣大哥大2020年營收1328億元、EPS(每股稅後盈餘)4.01元來看,花282億元,合併台灣之星之後,年營收至少多了100億元。

雖然台灣之星EPS負0.63元,但以台灣之星占台灣大哥大整體7.4%股份比重來看,EPS不致於減損太多,這個算盤打起來是好處多於壞處。

從財務上來看,這是筆很划算的交易。若再加上珍貴的頻譜,與「多一個用戶」都相當艱辛的用戶爭奪戰中,要在電信三雄中取得領先優勢,對台灣大哥大而言,都缺一不可。

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