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【關鍵圖表】若藍色浪潮席捲美國,聯準會與美股會挺拜登嗎?

文 / 財經M平方    
2020-10-22
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【關鍵圖表】若藍色浪潮席捲美國,聯準會與美股會挺拜登嗎?
圖/美國民主黨總統候選人拜登。Flickr by Gage Skidmore
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美國大選逼近,拜登雖受兒子「電郵門」事件波及,但民調始終領先川普約十個百分點。這也讓各界開始仔細評估拜登當選後的政策效應,投資圈尤其關注拜登是否上任就要減稅,美股是否因此修正回檔?還有,拜登的貨幣政策主張、和聯準會主席鮑爾合不合得來?「財經M平方」以圖表帶你一睹拜登經濟學。

【產業影響】拜登若當選,藍色浪潮將為股市帶來巨震?

儘管拜登多次表示「上任第一天」就要取消川普的減稅措施,但這將取決於:

( 1 ) 民主黨是否奪回參議院多數、守住眾議院優勢(詳見後方分析)。

( 2 ) 疫情控制良好、經濟穩健復甦;兩者條件缺一不可。

考量在疫苗還沒有通過試驗、量產、施打之前,明年經濟復甦仍然具有脆弱性,貿然加稅恐衝擊企業投資與招聘、以及高收入家庭的消費意願,此時並非加稅的最佳時間點。但若真實課稅了,根據FactSet 最新預估2021S&P 500 EPS約為$166元,經過高盛集團預估的稅改衝擊(-$17)調整後,明年EPS降至$149元,換言之,美股受加稅衝擊存在10%修正幅度的可能性。

拜登加稅政策對2021 S&P 500 EPS衝擊預估。圖/拜登加稅政策對2021 S&P 500 EPS衝擊預估。

此外,除了加稅,各產業影響為何?

首篇【美國選舉經濟學】曾完整比較過兩位候選人在經濟振興、稅收、能源、中美貿易、移民、醫療等六大面向的政策內容。我們在下方表格更細節地分析:假如拜登勝選,經濟政策將會如何影響美股不同產業的走勢?在S&P 500的產業類股操作上,我們認為:

■ 2017 年受惠川普稅改最多的產業─金融、電信,可能成為拜登加稅政策的最大受害者 ; REITs公用事業(再生能源、水電)的負面影響最小

■ 科技巨頭、金融業、石化能源、大型藥廠生技開發公司將會面臨更大的管制監督壓力。

■ 非必需性消費品、工業類股、原材料類股也可能因為加稅與提高基本薪資等政策而承壓。

■ 可布局基礎建設、綠能、電動車概念股。

拜登政策對S&P 500類股的個別影響。圖/拜登政策對S&P 500類股的個別影響。

假如出現民主黨全面執政(總統+參眾兩院多數)的「藍色浪潮」(Blue Wave),明年有望推出更大規模的財政刺激計畫,推動後疫情時代的經濟基本面持續復甦,包括競選期間承諾的2兆美元對抗氣候變遷計畫,或是7000億美元購買美貨、支持研發。整體而言,拜登當選預期美股先修正、後緩漲(明年基期低,企業財報可能優於預期)。

【貨幣政策】拜登心中有聯準會主席人選嗎?

由於鮑威爾(Jerome Powell)的聯準會主席任期只到2022年2月,這意謂著新任總統有機會在2021年提名連任鮑威爾,或是挑選出第17任的新主席。

回顧2009年8月,拜登的前老闆──歐巴馬決定讓共和黨籍的柏南奇(Ben Bernanke)續任,希望留住帶領美國度過全球金融海嘯的聯準會成員。考量到2020年聯準會同樣迅速救市、即時啟動多項流動性挹注措施,我們認為鮑威爾仍有機會連任,確保寬鬆貨幣政策的延續性,最新9月FOMC 利率點陣圖也顯示委員會預期低利率可以維持到2023年。

不過,拜登還可以針對三~四名聯邦準備理事會(Board of Governors)的席次進行大洗牌

( 1 ) 目前理事會仍有兩個席次尚未完成提名。

( 2 ) 副主席Clarida的理事會任期將於2022年1月結束,但如同鮑威爾,Clarida 也有望連任。

( 3 ) 根據彭博報導,拜登團隊屬意的財政部長人選名單,包括現任Fed董事會成員Lael Brainard與左派參議員Elizabeth Warren,前者對於金融市場的態度較為溫和,也能夠符合進步派(Progressive)的訴求。

受美國總統提名聯邦理事會各委員任期。圖/受美國總統提名聯邦理事會各委員任期。

比起川普於 2018 年多次批評聯準會的升息決策,拜登過去鮮少針對貨幣政策作出評論,相對尊重聯準會的政治獨立性,2019年接受CNBC訪談時就曾表示「總統不應該對聯準會施壓」。僅在今年7月底,拜登提出一系列旨在消弭種族衝突的經濟政策,其中便要求聯準會針對種族不平等(Racial Inequality)的問題,定期提交報告(數據、趨勢、行動方案)。

若拜登當選,可能會有哪些對中政策距離美國總統大選不到兩周,選戰持續白熱化,有哪些重要數據可以掌握最新選情?目前參眾議院選情動向怎麼走歡迎至財經M平方網站看完整解析

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