澳洲債券基金 波動低、低違約、低相關 三大特色找收益

負利率時代,錢該怎麼擺?

文 / 遠見雜誌整合傳播部企劃製作      2019-10-02
負利率時代,錢該怎麼擺?


全球掀起降息風潮,股債市波動加劇,錢該往哪裡放?

「澳洲市場將是不容忽視的避險選擇。」 安本標準澳洲優選債券收益基金 ( 本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 經理人李艾倫指出,澳洲投資等級債與主要股債資產呈負相關,有助於在市場動盪時大幅分散風險,在過去幾次主要股債風險事件的震盪下,澳洲投資等級債均能維持正報酬,是全球降息風潮下,重新調整資產配置時的避險好選擇。

很多人都在問,為什麼投資布局變難了?

2019年2月,印度宣布調降基準利率25個基本點,拉開全球降息賽的第一序幕。緊接著埃及、烏克蘭、紐西蘭、澳洲、俄羅斯、韓國、印尼、巴西等多個國家央行陸續跟進;美國也一改半年前的升息姿態,貨幣政策180度大逆轉, 7月、 9月接連降息;歐洲央行對利率的態度更貫徹「沒有最低,只有更低」原則,把早已為負值的利率,進一步調降。

年初至今,全球超過20個國家採取降息;日本、歐元區新的量化寬鬆( QE)政策又看不到結束的盡頭,這股降息潮將把全球經濟帶往哪裡?金融商品如何消長?投資人又該如何重新調整資產配置?

負利率來襲,資產配置難度擴大

「接下來一年,投資人最傷腦筋的問題將是『可以投資什麼』?」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超觀察,經濟前景不明,大量資金湧入債市, 8月初德國30年公債殖利率首次跌至負值,震撼市場;同時間,財經資訊公司彭博新聞社( Bloomberg)統計,全球負利債券約達14~15兆美元,暴增為去年同期的3倍負利,讓投資人可選擇的金融商品更少了。在歐元區,投資人舉目望去, 0天期到30天期金融商品都是負利率, AAA級公司債負殖利率比率高達50%;過去,債權人反過來付款給債務人被視為一種短期的反常現象,但現在,負利率商品在美國以外的已開發市場中卻已變得司空見慣。

債市不行,股市呢?林啟超指出,若從MSCI全球股價指數觀察,過去一年投報率持平;而從全球共同基金資金流向來看,今年以來截至9月中旬,股票型基金淨流出2,000億美元,相反的,大量資金湧向債券型基金,淨流入逾3,200億美元,顯示市場對股市存在大量居安思危的風險警惕。

此外,股市失去資金動能,理論上應該走低,全球最具代表性的美股卻見回不回,頻創新高,難道,美股才是有機會笑到最後的王者?

林啟超分析,美股的支撐力道來自企業實施庫藏股,光2019年第一季,就有2,400億美元企業資金買入庫藏股,創下史上新高;但第二季之後企業現金比率降至金融風暴後新低,後續是否還能支撐股市,其實有待觀察。

防禦性布局,穩穩放大資產

債市價格過高、股市上檔有壓,市場「閃崩」日益頻繁,加上總經環境日益浮現衰退跡象,金融市場結構勢必面臨長期壓力,投資人接下來應該如何調整投資配置?

「降低風險性資產,提升投資等級債券比率,」林啟超建議,防禦性布局無法一下子賺大錢,卻能安穩度過充滿不確定性的經濟下行週期。

隨著美中貿易戰帶來不確定性,投資人們應該要更為審慎地建構投資組合,由追求高收益轉為追求高品質收益,防禦性布局著重三個指標:

指標一:低波動性

美中貿易戰添增全球經濟變數,市場波動已成為常態,挑選標

的更應著重低波動性。

林啟超表示,從過去幾次全球經濟衰退的經驗來看,不管是1990、 2000年或2007年的經濟衰退危機前後,投資等級債波動度不大,在衰退期也都有比較好的表現;相較全球有14~15兆美元的負利率債券,目前投資等級債殖利率則約有3%水準。

指標二:低相關

在投資組合上製造「低相關」的戰略位指標二:低相關置。李艾倫觀察,過去訴求高配息與成長性的高收益債與新興市場債是投資人最愛,但這兩類債券走勢與美國貨幣政策、新興市場政經事件連動性高,容易與之齊漲齊跌。

澳洲投資等級債卻與主要資產呈現低相關,歷經過金融海嘯、歐債風暴、 QE 退場等風險事件,也均能保持正報酬;即時與歐美同等級的債種相比,年化波動低於3%,不僅穩定,長期總報酬也領先。 (資料來源: Bloomberg,截至2019年8月底,以ICE美銀美林債券指數為例,澳洲投資級公司債指數為AUC0、美國投資級公司債指數為C0A0、歐洲投資級公司債指數為ER00,原幣計算)

指標三:低違約率

所謂高品質收益,代表違約率低,投資人可以睡得安心。李艾倫指出,澳洲債券平均債信評等優於美歐投資等級債券,過去26年來投資等級債券僅有2件違約,違約率低於全球平均。 (資料來源: S&P Capital IQ專題報告,資料截至2016年底)隨著全球降息,渴望穩定收益的投資人需要重新找出黃金配置,林啟超建議,趁現在風險性資產還不錯的時候,股票、高收債等配置應該稍作調節、減持,將資金轉進公債、投等債,例如:原本55配,可調整成股3債7,以在市場動盪時,成為能夠守護投資人的配置組合。

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關鍵字: 投資理財金融


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