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抗跌 +成長,感性系基金竄起

文 / 楊紹華    攝影 / AFP
2007-01-01
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抗跌 +成長,感性系基金竄起
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理性投資和感性時尚,這兩個看似各不相干的極端,卻碰撞出意外的火花。感性力量逆襲投資市場,除了ING環球品牌、富達消費、景順消閒、百利達全球品牌等老字號的時尚概念基金獲得重視之外,新基金也陸續加入戰場,康和投顧去年10月引進全球黃金世代基金,標榜鎖定「資深消費者」的消費能力。本土投信當中,華南永昌去年11月推出全球精品基金;華頓投信也將在今年1月份,推出以「時尚生活風格」為投資導向的華頓時尚精品基金。

另類資產中的明星

雖然不能說是主流方向,但很顯然地,時尚投資已是眾多標榜「另類資產」投資當中快速竄起的一支,市場上可供選擇的「感性系」基金商品愈來愈多。然而,如果落實在實際投資層面,那麼恐怕還得先撇開感性思維,回歸理性出發點,衡量時尚概念基金的投資準則與重點。

首先,要釐清時尚概念基金的投資特性與效果。ING環球品牌基金經理人劉益銘表示,就本質而論,時尚概念基金是投資於終端消費品,因此屬於一種消費型產業的投資,「既然是消費型產業,就絕對不能避免景氣波動的短期干擾。」他強調,雖然時尚產業具有迷人的感性氛圍,但投資時還是不能忽略景氣榮枯周期所造成的短期風險。

不過,相對於其他景氣循環產業,時尚基金卻能擁有高人一等的抗壓力道。劉益銘解釋,由於這類基金會投資的企業多半擁有強勢品牌,而品牌具有創造消費忠誠度的效果,當景氣走緩時,受到衝擊的程度相對較低。另一方面,如果基金投資標的鎖定奢侈精品,以此布局金字塔頂端人士的消費能力,則受到景氣衝擊的程度又會更低,其中原因,大抵有三。

優勢1:VIP奢侈成性不管景氣

其一,就在於那句至理名言「由奢入儉難」。華頓投信總經理羅立群表示,日本過去十幾年來景氣很差,但日本對於歐洲奢侈品的消費金額,還是逐年提升,「這是習慣問題啊!」金字塔頂端的消費者,不會因為擔心景氣問題,而減少他們對於精品的付出。

其二,在於精品業者的「價格制定能力」。商品漲價幾千元,一般人會受不了,但有錢人的想法不一樣,他們覺得多這幾千元無所謂,因此就算景氣稍差,業者還是能夠放膽漲價,輕鬆維持營收和毛利率。若以數據佐證,根據富比士全球奢侈品價格指數過去20年的變化,全球主要奢侈品價格每年複合成長率約為5.59%,漲價的速度比美國核心物價高出1.8倍,比日本核心物價高出8.2倍,足見奢侈精品業者勇於漲價。

最後,就是消費精品產業的「不可替代性」。「台積電在晶圓代工界的品牌響噹噹,但他們也會怕聯電的殺價搶單。不過,LV不怕新的時尚品牌出現,不怕其他業者殺價競爭,因為LV所賦予的時尚感是無可取代的。」羅立群妙喻。

優勢2:目標客戶躍增140倍

至於時尚基金的成長性,「沒有問題,長期看好。」劉益銘分析,「這個世界,不但是有錢人愈來愈有錢,新興市場崛起後,窮人也正在變有錢了。」的確,據2006年全球財富報告,過去10年間,全球富裕人數每年平均增加7.6%,而在新興市場,高資產人士也正快速增加,在2004至2005一年內,南韓、印度、俄羅斯的有錢人分別成長21.3%、19.3%及17.4%。在此之下,雖然時尚產業會受到景氣周期波動的影響,但長期成長性的能見度極高。

此外,羅立群表示,除了金字塔頂端消費者愈來愈富、金字塔底層消費者擺脫貧困之外,隨著生活趨勢的風向改變,中產階級也開始試圖為自己的生活風格加分。羅立群強調,中產階級對於精品的消費能力雖然不若富人,不會把購買奢侈品當做習慣,但已能夠接受「久久浪費一次」的消費行為,以時間攤提成本的消費觀念逐漸建立,對於精品的需求逐漸提高。

看準中產階級生活風格意識提升,精品業者開始「降低姿態」,搶攻商機,像是LV、賓士這些頂級品牌,近年陸續開始推出價位大幅壓低的「入門款」,看中的,就是這股中產階級嚮往「風格生活」所引發的全新商機。「賓士車以往動輒250萬元起跳,但在2005年推出了200萬元以下的低價車款,該年低價車款占賓士整體銷售額的比重高達21%,代表賓士抓到中產階級追求生活風格的需求,也印證了中產階級加入時尚消費的趨勢的確正在蔓延。」羅立群舉例。

「所以,時尚精品業者的客戶群不再只是世界上為數870萬的超級有錢人,未來他們的目標客戶會增加140倍左右,因為地球上有12億的中產階級。」羅立群表示,不只是奢侈品業者受惠於中產階級的生活風格追求,包括價位不算太高,但有質感、有個性的商品或服務,都將因此受惠,「這些『價廉物美』的商品或服務,也該納入時尚投資的目標範圍之內。」於是,時尚基金的投資機會更趨多元。

優勢3:抗跌力強可長期持有

整體而言,時尚概念基金的基本定位是「消費型產業股票基金」,主要風險來自於全球經濟景氣周期變化,只不過,與其他產業的股票型基金相較,時尚概念基金對抗景氣走弱的能力更強,且有明確樂觀的長期成長性。

「落實在投資策略上,畢竟是會受到景氣干擾,所以時尚概念基金應該放在所謂的『衛星投資』部位,定期定額長期投資。」劉益銘表示,應該把這一類基金視為「非核心」投資組合當中的其中一環,以此增加投資組合當中的產業多元性與景氣防禦力道。

劉益銘指出,如果觀察各檔基金過去三年的績效表現,會直覺的認為整體表現都頗為美好,但過去三年正好也是全球經濟景氣最熱絡的階段,接下來,景氣逐漸走緩應在預期之內,「我只能說,對於此類基金,投資人不該因為過去三年表現亮麗,而有過多的短期獲利幻想,長期投資是較佳選擇,畢竟時尚產業的未來成長無虞。」

劉益銘強調,目前不少時尚產業個股的股價已有偏高跡象,就股價表現而言,不排除短期有小幅回跌的可能,但別忘了,時尚產業的基本面具有高人一等的景氣抗壓力,「經驗中,只有全球經濟嚴重崩毀時,這類產業的基本面才會明顯衰退。所以只要經濟沒有崩壞之虞,時尚投資不必急著退場。」而羅立群也表示同樣意見:「最重要的是要抱得夠久,我認為最少要抱10年以上。」他指出,既然產業長期看好,而且短期可能受到景氣波動,那麼當然就該長期持有,「除非你買的基金在短期之內忽然狂飆,才有暫時獲利了結的必要。 」

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