今天早上美國聯準會（Fed）升息了，這是近10年來美國首度升息，也為7年來的零利率時代，正式畫下句點。面對一個新的升息循環時代，投資人該怎麼投資？
美國聯準會於12月16日宣布調升聯邦基準利率一碼（0.25％），終結2008年金融海嘯之後為期7年的美國零利率環境，對全球金融市場及經濟的象徵意義相當巨大，此舉標示著聯準會利率正常化的起點。
儘管升息意味Fed對美國經濟已有足夠信心，也在市場預料之中，但消息一公布後，道指仍一度劇烈震盪。
另根據CNBC調查華爾街 42 名經濟學家和基金經理人，結果顯示華爾街認為這對股市、房市和整體經濟都會有負面的影響，明年經濟陷衰退的機率上升到22.9％。
台新投信董事長吳火生說，目前全球市場仍處於波動劇烈的環境，過多資金追逐少數安全資產，形成「成長低、通膨低、利率低、高波動」的「三低一高」。
所以，如何在波動環境中找到一個相對安穩的投資標的，是現在投資人最關心的事。
諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授席勒（Robert J. Shiller）今年初接受《遠見》專訪時就指出，金融海嘯後全球經濟有個奇怪趨勢，就是許多國家處於低利率環境，甚至有些國家是負通膨環境。
席勒認為，這代表在未來的10到20年，人們在賺取財富的同時，也不可避免地將承受較高風險。
因此在股票市場上，席勒也建立CAPE® Ratio（景氣調整後的本益比）指標。以標準普爾500指數目前的市場價格，除以過去10年的平均盈餘，且經過通膨調整，用來評估長期股票市場價值的低估或高估，避免本益比只考慮公司盈餘1年的缺點。
席勒認為，過去經濟學理論曾假設市場起伏可以被完美預測，但是實際上市場卻經常因為不明原因劇烈波動。因此，相較於每年計算收益，不如以10年為區間來看。如此一來可以排除每年市場波動的干擾，拉長到10年達到相同投資目的。
將CAPE® Ratio應用於跨產業別比較，會有不同的程度表現。席勒與英商巴克萊銀行進一步利用20年歷史資料，計算出各產業的Relative CAPE® Ratio，選出「稻草裡的珍珠」，也就是價值被市場低估的標的。如果CAPE® Ratio高，就降低相關類股曝險，反之亦然。
席勒建立CAPE® Ratio指標後，金融業者紛紛據此設計新商品，如台新與中泰人壽近日就推出台灣第一檔應用CAPE® Ratio作為投資策略參考指標的類全委保單。
但席勒也強調，沒有人能完美預測到短期市場波動，只對於長期價值型的投資者來說，CAPE® Ratio是個非常有用的參考指標。不過這仍非絕對，建議投資人還是要有分散投資的觀念。
