全球股市持續創波段新高，代表全球市場正在緩步復甦中，那麼近年經濟下修的中國呢？「中國經濟仍有下行（衰退）壓力！」瑞士銀行（UBS）中國首席經濟學家汪濤在7月中對媒體表示，中國經濟不振的一大原因，是來在於房地產的供過於求。
他說，與過去10年的3次房地產週期不一樣，此波房地產的衰退不是導因於中國政府的政策調控，而是供需失衡，理由就在於高估了城鎮化的住屋需求。
「很多人以為中國城鎮化因為增加每年2000萬的新城鎮人口，所以住房需求就跟著擴大，但不是這樣算的！」汪濤分析，這新增的2000萬人口當中有40%是因為重新規畫的行政區擴大了，把城鎮外圍的農村人口納入，但這些人本身並不會有遷徙的需求，不用搬家、不用拆建，自然也不會有新的房產需求。
「我們估計，每年因新增城鎮人口而增加的住房需求，其實只約300萬套！」汪濤說。此外，這幾年因為人民幣的升值與快速結算，人民幣資產可放在貨幣基金等新的投資工具，也能快速轉往國外置產，因此中國人對房地產的投資意願也減少了，在在弱化了中國人對房地產的需求。
而房地產需求不再，即使未引發拋售潮，仍會減低建商的新開工數，連帶地影響鋼鐵、水泥、工程、家電等的需求量，降低經濟活動。瑞銀估算，如果房地產需求下降10%，那麼將影響GDP成長下滑2.5%。「房地產下行對經濟的影響還未完全顯現，我們判斷在今年第四季、甚至明年的下行壓力會更大！」汪濤說。
因此，瑞銀將中國2014年的GDP成長率從7.5%下修到7.3%，2015年的成長預測從7.0%下修到6.8%。
而中國當局將如何因應經濟下行的壓力？汪濤指出三方面：第一，繼續增加基礎建設和公共服務的支出；第二，通過政策改革來刺激民間投資的動力；第三，進一步使用貨幣和信貸的政策工具，例如降息與增加信貸空間。
那麼，中國投資哪裡有亮點？瑞銀北亞太區首席投資總監浦永灝建議，可留意側重國企改革的主題，例如IT、電子商務、物流、醫療和基礎建設等領域。
