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中國經濟不振的原因,來自於房地產的供過於求?

瑞銀:高估「城鎮化」,房地產將拖累中國GDP成長
文 / 林讓均    攝影 / 張智傑
2014-07-20
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中國經濟不振的原因,來自於房地產的供過於求?
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全球股市持續創波段新高,代表全球市場正在緩步復甦中,那麼近年經濟下修的中國呢?「中國經濟仍有下行(衰退)壓力!」瑞士銀行(UBS)中國首席經濟學家汪濤在7月中對媒體表示,中國經濟不振的一大原因,是來在於房地產的供過於求。

他說,與過去10年的3次房地產週期不一樣,此波房地產的衰退不是導因於中國政府的政策調控,而是供需失衡,理由就在於高估了城鎮化的住屋需求。

「很多人以為中國城鎮化因為增加每年2000萬的新城鎮人口,所以住房需求就跟著擴大,但不是這樣算的!」汪濤分析,這新增的2000萬人口當中有40%是因為重新規畫的行政區擴大了,把城鎮外圍的農村人口納入,但這些人本身並不會有遷徙的需求,不用搬家、不用拆建,自然也不會有新的房產需求。

「我們估計,每年因新增城鎮人口而增加的住房需求,其實只約300萬套!」汪濤說。此外,這幾年因為人民幣的升值與快速結算,人民幣資產可放在貨幣基金等新的投資工具,也能快速轉往國外置產,因此中國人對房地產的投資意願也減少了,在在弱化了中國人對房地產的需求。

而房地產需求不再,即使未引發拋售潮,仍會減低建商的新開工數,連帶地影響鋼鐵、水泥、工程、家電等的需求量,降低經濟活動。瑞銀估算,如果房地產需求下降10%,那麼將影響GDP成長下滑2.5%。「房地產下行對經濟的影響還未完全顯現,我們判斷在今年第四季、甚至明年的下行壓力會更大!」汪濤說。

因此,瑞銀將中國2014年的GDP成長率從7.5%下修到7.3%,2015年的成長預測從7.0%下修到6.8%。

而中國當局將如何因應經濟下行的壓力?汪濤指出三方面:第一,繼續增加基礎建設和公共服務的支出;第二,通過政策改革來刺激民間投資的動力;第三,進一步使用貨幣和信貸的政策工具,例如降息與增加信貸空間。

那麼,中國投資哪裡有亮點?瑞銀北亞太區首席投資總監浦永灝建議,可留意側重國企改革的主題,例如IT、電子商務、物流、醫療和基礎建設等領域。

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