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2020終回聯準會!五大重點看2021投資走向

文 / 財經M平方    
2020-12-18
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2020終回聯準會!五大重點看2021投資走向
圖/聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)。Flickr by Federalreserve
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美國聯準會12/17公布今年最後一次利率會議,點陣圖顯示維持低利率至2023年不變,同時採用經濟復甦之前,均持續每月1200億購債規模的前瞻指引,整體維持鴿派態度。

台灣時間12/17(四)凌晨3:00美國聯準會公布2020年最後一次利率決策會議結果,決議維持利率0~0.25%不變,維持每月1200億購債規模不變。

同時給予持續購債至就業、通膨目標取得實質性進展的前瞻指引,更意外的延長海外央行回購工具(Swap)以及流動性互換(FIMA, 美債抵押換美元)措施至明年9月底,傳遞聯準會延續鴿派的態度。

 「財經M平方」五大重點解析如下:

一、FOMC 12 月聲明稿摘要:經濟看法保守未變,新增購債前瞻指引

▌維持行動承諾不變:

聯準會致力在這充滿挑戰的時期,使用其全部工具來支持美國經濟,並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。

▌近月經濟持續恢復,但仍低於年初水準,強調中期前景不確定性:

美國及全球經濟在大幅衰退後,近月經濟活動、就業持續恢復,但仍低於年初水準。需求疲軟和油價之前的下跌抑制了通膨,而近月整體金融狀況維持寬鬆,反映政策對企業、家庭的信貸流動性支持。公共衛生危機的持續,將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通膨,並在中期對經濟前景構成相當大的風險,而經濟復甦的進程,仍高度視肺炎疫情的發展而定。

▌允許通膨在一段時間內,超過2%目標 ( 平均通膨目標 ):

聯準會尋求長期達到雙重使命,有鑑於通膨持續地低於長期目標,委員會決定將在一段時間使通膨適當的高於2%,不過長期通膨預期仍錨定在2%目標。

▌維持低利率至就業最大化水準及通膨2%目標:

委員會預期維持寬鬆貨幣政策立場,直到雙重使命目標達成。同時決定保持政策利率0~0.25%不變,並認為利率維持至聯準會評估的最大就業化水準以及通膨2%目標達到是適當的。

▌ 明確購債規模為1200億購債規模,並新增前瞻指引,購買至Fed雙重使命有實質進展為止:

聯準會於聲明稿承諾每月購買800億美債、400億MBS,直到Fed雙重使命就業最大化以及通膨價格穩定,有實質的進展為止。 (原文:.......until substantial further progress has been made toward the Committee's maximum employment and price stability goals)>

聯準會聲明稿圖/聯準會聲明稿

二、利率點陣圖分布變化不大,維持2023年低利率承諾

最新12月利率點陣圖,維持2023年以前利率在低位的承諾(較9月僅一人上移),同時委員分布變化不大,顯示幾乎全部委員都認為短期內不會有升息舉措。

2020年聯準會12月利率點陣圖圖/2020年聯準會12月利率點陣圖

三、大幅上調GDP,經濟預測(SEP)新圖表傳遞寬鬆訊號

聯準會較為大幅的上調今年GDP預測值為-2.4%(原:-3.7%),而失業率看法也進一步好轉,年內下修至6.7%(原:7.6%),而PCE、核心PCE部分,則小幅上調明後兩年,分別為1.8%(原:1.7%)、1.9%(原:1.8%)。

顯示Fed認為中長期失業率、通膨均會持續改善,不過在新貨幣政策框架下,即便2023年失業率達到3.7%(低於長期目標) 以及核心PCE 2%,政策利率也有望維持低檔。

▌近四個年度聯準會預期(2020~2023):

GDP成長率下半年復甦持續超過原先預期,2020~2023預測值:-2.4%(原:-3.7%)、4.2%(原:4.0%)、3.2%(原:3.0%)、2.4%(原:2.5%)。

失業率將持續回落:6.7%(原:7.6%)、5.0%(原:5.5%)、4.2%(原:4.6%)、3.7%(原:4.0%)。

PCE中長期也將進一步回溫:1.2%、1.8%(原:1.7%)、1.9%(原:1.8%)、2.0%。

核心 PCE:1.4%(原:1.5%)、1.8%(原:1.7%)、1.9%(原:1.8%)、2.0%。

政策利率配合新貨幣政策框架,長期低檔:0.1%、0.1%、0.1%、0.1%。

2020年聯準會12月季度經濟預測。圖/2020年聯準會12月季度經濟預測。

▌公布兩項SEP(經濟預測)新圖表:

本次會議除了過去季月公布的經濟預測外,Fed也新增了委員對於GDP、失業率、PCE以及核心PCE預測的不確定性、風險權重預估指標。

統計委員認為對未來不確定性上升或風險權重上升人數,減去認為下降的人數,去除以總參與人數,類似PMI指標,只是以零軸為界,愈高代表認為不確定性及風險上升,愈低則相反。

由圖中可知多數委員仍認為經濟未來充滿不確定性,透露持續寬鬆的訊號。

擴散/緊縮指數:(上升人數 - 下降人數)/總參與人數

▲ Fed SEP 新圖表1.

預測不確定性的擴張 / 緊縮指數:以零軸為界,數值愈高代表愈多委員認為經濟數據的預測不確定性變高。圖/預測不確定性的擴張 / 緊縮指數:以零軸為界,數值愈高代表愈多委員認為經濟數據的預測不確定性變高。

原文:“Please indicate your judgment of the uncertainty attached to your projections relative to the levels of uncertainty over the past 20 years.”

目前多數委員認為GDP、失業率、PCE(個人消費支出) 以及核心 PCE 預測不確定性均高於過往,有利於寬鬆政策的延續

▲ Fed SEP 新圖表2.

預測風險權重的擴張 / 緊縮指數:以零軸為界,數值愈高代表愈多委員認為經濟數據預測的風險權重變高。圖/預測風險權重的擴張 / 緊縮指數:以零軸為界,數值愈高代表愈多委員認為經濟數據預測的風險權重變高。

原文:“Please indicate your judgment of the risk weighting around your projections.”

目前多數委員認為失業率預測的風險權重較高,透露降低失業率將是Fed貨幣政策(ex. 前瞻指引)的主軸

持續購債外,Fed意外延長刺激流動性的融通措施,寬鬆下的行情該如何選擇相關類股,完整內容都收錄在財經M平方網站上

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