編按：中國房市在中央與地方政策同步加碼下，限購鬆綁、公積金優化與補貼措施齊發，帶動市場出現止跌回穩跡象。不過，房企壓力與買氣觀望仍在，整體復甦力道與後續成交表現，仍有待進一步觀察。
近期，中國在中央和地方層面全面推進房地產長效機制。
首先，在中央方面，國務院會議強調多管齊下穩定房地產市場，並透過城市更新，釋放改善性需求，甚至後續國務院發布《關於推動城市高品質發展的意見》，進一步明確要構建「好房子」和「完整社區」，並支持老舊住房自主更新，為各地政策提供指引。
供需兩端發力，促使房市回穩
地方政府方面，則祭出精準施策，重點城市，如北京和上海，取消部分區域的購房套數限制，以釋放需求；多地公積金政策也更加寬鬆，例如，北京優化貸款政策、上海提高綠色建築公積金貸款額度，其他城市則透過發放購房補貼等方式刺激樓市。
上述中央與地方政府的刺激房市措施，顯示政府正從供需兩端發力，力圖扭轉市場跌勢，促進中國房地產市場止跌回穩。
若從企業端觀之，從近期中國房地產經營開發業者的經營數據來看，行業整體仍處於調整階段，但部分指標已出現分化和改善跡象。雖然大部分房企的合同負債和銷量依然承受壓力，反映出市場銷售面臨挑戰，但也有部分房企的營收開始企穩回升，其中央國企表現突出。財務方面，多數房企的資產負債率出現下滑，顯示其主動去槓桿，但金地、萬科等仍有較大的償債壓力。
值得關注的是，在融資成本持續下降和投資意願回升的背景下，儘管整體土儲規模有所下降，部分房企的投資額卻大幅增加，顯示部分中國房地產經營開發業者，對市場前景的信心正在恢復。
基於對未來市場的樂觀預期，特別是北京、上海等一線城市，政策鬆綁後成交量可望反彈，深耕一線及強二線城市、產品力強、財務穩健的房企，尤其是像濱江集團、建發國際集團、招商蛇口、中國海外發展等，則受到市場的關注。
不過，目前中國房地產市場景氣的復甦，仍面臨一定的難題，除美中對抗特別是科技戰、關稅戰等，仍不利於中國本身的經濟表現。況且，過去中國房地產市場仰賴「高槓桿、高周轉」的模式快速發展，隨之而來的債務危機、房企暴雷和「爛尾樓」問題，嚴重打擊購房者的信心。儘管政府推出多項刺激政策，但由於民眾對房價持續下跌的預期、對開發商能否按時交房的擔憂，以及整體經濟能見度低的不確定性，導致觀望氣氛濃厚，購房需求能否有效回升仍待觀察。
在穩定與去槓桿之間謹慎權衡
整體而言，雖然中央與地方政府不斷推出各種救市措施，但效果並未完全傳導至市場，部分原因在於政策的規模和力道與執行度，未能形成足夠的推升力，來提振市場信心。此外，房住不炒的基本原則，也使得政府無法像過去一樣，透過大規模刺激來重新點燃市場熱度，而只能在穩定與去槓桿之間謹慎權衡。
也就是說，中國房市的復甦之路，是一場漫長而複雜的結構性調整，短期內難以透過單一政策快速解決，事實上，市場信心、房企債務、地方財政這三者緊密交織，互相影響，使得中國房市未來景氣復甦過程充滿挑戰。
本文章反映作者意見，不代表《遠見》立場
（作者為台經院產經資料庫總監、APIAA院士）
