過去一年,美國聯準會暴力式升息,通膨卻仍持續攀升。這導致美債殖利率不斷飆升,2年期美國公債殖利率甚至一度飆破5%!現在會是前進債市的好時機?
PIMCO全球事業投資長葛以森(Mark R. Kiesel)認為,債券市場已強勢回歸,目前5~6%的收益率水準,相當具有吸引力,更可說是「十年一遇」的好機會,若現在沒有積極布局,在一年後的今天回頭看,會希望今天的自己有去購買債券。
通膨觸頂、經濟放緩,專家看好金融、旅遊業
為什麼對債券有這麼強的信心?葛以森表示,從全球經濟前景觀察,經濟成長有明顯放緩,像兩年前的美國名目GDP成長率為12%,去年為7%,今年預估會降到3%,企業的獲利成長會受到名目GDP成長率的影響。
回顧兩年前,陸續有企業因缺工而成本攀升,這些成本透過漲價轉嫁給最終客戶,也進一步推升通膨。而美國政府在財政上,花了許多錢刺激經濟,讓大量資金流動到市場中,也是刺激通膨的主因之一,但現在經濟成長開始放緩,代表通膨已經觸頂。
葛以森解釋,美國、歐洲的通膨早在3至6個月前就已經觸頂,因此接下來通膨會持續降溫下降。也因為政府支出大幅縮小,過去央行大幅升息的效果開始顯現,且政策態度也出現轉向,因此預期未來通膨降溫、名目GDP成長率下降,企業獲利成長以及資本支出也會跟著縮小,經濟成長開始放緩。
在這樣的情況下,債券市場在經濟下行期間,表現通常較佳,因此目前美債5~6%的殖利率,未來仍值得期待。除了現在的高殖利率外,接下來也可望看到美債價格上漲。
另外,近期看到美國區域性銀行、歐洲瑞士信貸等倒閉事件,這段期間所造成的利差擴大,其實是債券市場很好的進場時機。
他說,在利差擴大時,可以加碼一些世界級的金融業者,特別是在經濟可能陷入衰退時期,這些能維持高獲利的銀行,會吸引存款的流入,讓這些大型銀行體質更加健全。他建議可配置其主順位債。
除了可以布局優質銀行的主順位債以外,葛以森提到,目前也看好旅遊服務業,因為過去幾年防疫封控,民眾無法出去玩,但現在解封後,出現報復性旅遊,航空業者是受惠族群。
其他如公用事業、電信公司或醫療保健業等非週期性、擁有穩定營收的產業,也值得留意其中的高評等債券。
明年可能進入降息循環,投資人可布局高評等債券基金
葛以森預測,一旦美國聯準會開始降息,外資也會開始買更多美債。
主要是因為降息後,對於外資而言,避險成本會大幅下降,債市在技術面上轉趨有利而在評價面上,吸引力也是13年來前所未見的。特別是高評等債券的殖利率最高有5~7%,與股市報酬率相當,但波動性只有股市的三分之一,因此投資人可以朝配置多元布局的高評等債券基金。
至於如何挑選好的債券基金?葛以森建議,雖然目前投資貨幣市場基金約有4.5%的殖利率,但是,除了價格可能不會上漲以外,一年後若殖利率下降,則面臨再投資的風險。
因此,現在更值得留意的是存續期在5~7年左右的中期型債券基金,除了可避免再投資的風險之外,也可能有資本增值的空間。
當經濟成長放緩時,不見得是買股票的好時機,葛以森說,目前債券殖利率5%以上,是債優於股的入市時機。
此外,投資時間的長短很重要,如果現在進場,至少要布局一年,因為明年若進入降息循環,時間可能延續一年左右,從5%降至2~2.5%的區間。
因此,債券不只未來一年值得期待,往後幾年表現都不錯,如果經濟環境穩定時,投資人也可以考慮轉進非投資等級債、布局更高的殖利率。