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外資拋出ESG考題 葡萄王花三年解答

投資新準則〉評估撤資關鍵,不是EPS
文 / 林讓均    攝影 / 蘇義傑
2020-03-30
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外資拋出ESG考題 葡萄王花三年解答
葡萄王生技集團董事長兼總經理曾盛麟。
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獲利頻創新高的葡萄王,三年前就受到外資以ESG原則檢視、提問犀利,若沒通過評分,就得面臨被撤資的嚴重後果。ESG為何愈來愈重要?又是誰在出考題?

「我是從外資口中聽到ESG的!」葡萄王生技集團永續發展事務處總監曾德楷還記得,三年前一家外資來公司拜訪時,劈頭就問葡萄王的ESG政策,第一次聽到這名詞的他,根本搞不清楚是什麼。

英國人、2012年來台的曾德楷,已說得一口流利中文。當時,他來到葡萄王就是負責CSR(企業社會責任),協助公司在2013年成立CSR委員會,改革過去一味捐錢的CSR模式,並在委員會底下設立六個部門:公司治理、食品安全、研發創新、員工關係、社會共榮與綠色環境,有系統地照顧各種利害關係人。

然而,從大學時就鑽研CSR的他,沒想到會有被問倒的一天。

那天,來自英國、幫六大家族操盤私募基金的外資,提起ESG後,接著問「葡萄王膠原蛋白的原物料,是來自哪種鰻魚品種?」外資進而解釋,日本有五種瀕危鰻魚,若葡萄王用其中之一,就違反他們的ESG投資準則,也只能撤資了。

這讓曾德楷大為緊張,趕快請人實地查核,確認不是瀕危魚種,這才解除警報。

走過半世紀、歷經家族接班陣痛的葡萄王,近年獲利頻創新高,連四年配股都維持約6.5元的高水準,外資持股比率在20~30%。

但,三年來外資卻愈問愈犀利,而且他們考的不是EPS,而是ESG。

例如,知道葡萄王要蓋新廠,外資的考題不是這帶來多少營收,而是質疑建材是否環保?能否回收?完全不是一般IR(投資人關係)專員擅長回應的傳統財務議題。

被外資考試,葡萄王不是特例。近年,台股殖利率平均維持在4%的高水準,吸引外資大買台股、持股水位已逾四成,非科技業或中小型的上市櫃公司也開始受到外資關注,收到一張張ESG考卷。

投資不就是看利潤、要報酬,為何要問建材是否環保,還關心瀕危動物?難道外資變了嗎?

顛覆1〉投資人換腦袋:沒ESG就沒EPS

確實,這是ESG帶來的第一個顛覆:投資人正在換腦袋,因為沒有ESG,就沒有EPS。

許多大公司的企管導師、台大國企系兼任教授湯明哲指出,近來ESG崛起,除了良心覺醒,還因為歐美系外資透過風險模型分析,已預見人類生存風險。若沒做好ESG,企業營運風險大增,當然會損及獲利。

5個步驟導入ESG,跟上全球趨勢。圖/5個步驟導入ESG,跟上全球趨勢。

顛覆2〉董事會關注「非財報」議題

良心投資大潮催動了第二個顛覆:董事會不只盯財報,更在意「非財報」議題。

「現在經營企業,不能只是賺錢而已!」擔任多家企業獨董的湯明哲觀察,像不少蘋概股大咖都曾經被外資留校察看,甚至列入往來黑名單,主要是勞工人權議題,同時牴觸S(社會)與G(治理)指標。

他舉例,十年前,鴻海旗下富士康大陸廠區連續十多起員工墜樓事件,被外界扣上「血汗工廠」惡評。驚動品牌商蘋果介入調查,在社會責任報告書中特別揭露後續處理與保障員工措施。

鴻海創辦人郭台銘曾說,蘋果創辦人賈伯斯也曾經跳下來幫忙,到處詢問「美國最好的心理醫生是誰?」後來請出心理專家坐鎮富士康,進行自殺防治,鴻海才終於鬆了一口氣,營運與股價都回到正軌。

顛覆3〉「永續性報告書」已成企業標配

而ESG的第三個顛覆是:企業光有一本財報是不夠的,還得有另一本非財務的永續性報告,有些外資甚至更為重視後者。

根據「公開資訊觀測站」,台灣在2019年度有363家上市公司申報、編製2018年度CSR報告書,超過前一年度的352家。而在2019年申報的363家當中,有96家屬於自願編製,不在法規強制範圍內;其中更有137家同步推出英文版。

「台灣的ESG資訊揭露程度,排名全球第三!」安侯(KPMG)永續發展顧問公司董事總經理黃正忠指出,根據「彭博ESG揭露分數」(Bloomberg ESG Disclosure Scores),2019年台灣的分數是39.6、全球第三,與第一名的法國(46.9)、第二名的西班牙(44.9),分數差距不大。

這是財經媒體彭博針對全球約1萬1500家企業的ESG評比,各國平均分數為24.9分。鄰近台灣的香港、南韓、新加坡與日本都不到30分,中國更只有21.6分。

事實上,揭露ESG資訊、編製永續性報告書,已成為台灣企業界的新文書運動。

「這年頭沒有CSR報告書,等於沒有(做生意的)入場券!」曾德楷表示,揭露才有與投資人、與國際對話的基礎。也因此,葡萄王生技集團董事長兼總經理曾盛麟催促同仁,早在2014年就自發性發行CSR報告書,2016年度同步發了英文版,在台灣企業中拔得頭籌。

沒想到還是踢到鐵板。一家瑞典外資曾當著曾盛麟的面,為難地說:「我不是覺得葡萄王經營得不好,而是ESG報告的分數有點低,再低一點,我們就得賣股票了!」

葡萄王獲利好、經營穩,為什麼外資想撤資?原來,這家外資的投資配置是遵循某ESG評鑑機構的評分,分數低者,可能就得從投資名單中除名。

企業如何接招〉揭露要到位、對焦,以免做白工

而這類機構又是怎麼評分的?曾德楷一問才發現主要幾個ESG評分機構,諸如MSCI、RobecoSAM、Sustainalytics、ISS、Bloomberg等,會蒐集企業報告書、公開資訊,透過AI爬文程式來跑資料,如果你揭露的資訊沒有打中機構設定的關鍵字、說明沒到位,未與國際準則對焦,那等於白做工。

曾德楷舉起桌上一瓶葡萄王長銷半世紀的提神飲品「康貝特」,表示瓶身玻璃的供應商就有三家,這不是為了比便宜,而是一旦發生違反人權、原料取得不當等情事時,葡萄王就可以馬上撤換廠商。

這是葡萄王行之有年的「第二供應商」制度,所有關鍵原物料都有二~四家供應商,甚至每年稽核、一年一簽。但ESG評鑑機構,卻在供應商管理的項目給出低分,原因就是「珍珠埋在沙子裡」,程式根本查找不到對應字眼。

搞清楚評鑑機構的方法論之後,葡萄王重整供應商管理系統,在去年10月公告「供應商行為準則」,今年度正式上路,相關規定與資訊都在官網、報告書中的醒目位置。

而像是EMS(環境管理系統)、QMS(品質管理系統)與LTIR(損失工時工殤事故率)等名詞,不只要出現,還要說清楚。

突破盲腸後,葡萄王在國際ESG的排名與分數果然大躍進,也連續得到2018、2019年TCSA台灣企業永續獎(企業永續報告類)金獎。

去年底,還加入100%再生能源國際倡議組織—RE100,成為台灣第四家加入的業者,與Google、Apple、Facebook與微軟等國際大咖站在一起,承諾在2035年之前100%使用再生能源。

葡萄王花了三年,終於搞懂外資的出題邏輯,國內卻仍有許多企業在摸索門道。忙著找四大會計師事務所輔導、編纂永續性報告書,甚至傳出某家上市公司曾花了200萬元,大手筆收購一本國際機構的ESG評鑑指南。

外資背後的影武者〉三大評比指數,扮演重要角色

在ESG風潮鵲起的今日,影響全球股東會決策與資金配置的主力推手,就是各種ESG相關指數。其中又以三大永續指數為首:道瓊永續指數(DJSI)、MSCI ESG領導者指數、富時FTSE4Good指數。

3大全球ESG指數比一比。圖/3大全球ESG指數比一比。

值得注意的是,上述指數各有評比方法,但多會蒐集公開資料、邀請企業回填問卷,再進行評分。雖然有評量回饋機制、讓企業有機會申訴或說明。然而,許多台灣企業搞不清楚誰在打分數,更遑論回覆意見。

如果不回應,評分表上就是一堆NA(無資料),分數當然低,但後果是什麼?

「這表示你對ESG不在乎、不作為,甚至違反相關原則!」黃正忠指出四大後果:投資人撤資、品牌商不給單、消費者拒買與商業模式落伍,單一項都可能讓企業提早出局。

為此,集保結算所在去年3月推出「投資人關係整合平台」。集保結算所總經理朱漢強表示,這是為了對接投資人、企業與ESG評分機構,讓各方利害關係人都能參與,創造更多諮詢、議合與對話的空間,形成ESG金融的正向循環。

這平台將陸續納入富時、ISS、Sustainalytics與MSCI等ESG評分機構的資料庫,企業可在上面查詢評核方法與自家分數,預計下半年將能開放互動式網頁。

「不是外資刁鑽,是你不懂他要考什麼!」補修ESG學分,已是全球執行長的迫切課題。

本文出自 2020 / 04 月號

別讓孤寂封城

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