今年台灣經濟「保二」無望，但鄰近的東協卻仍保有近5％的成長動能。要想搭上東協成長特快車，投資來台上市櫃的F股東南亞企業，不失為一條捷徑。
F股顧名思義，就是海外公司。從2009年開放到現在，來台第一上櫃掛牌的27家企業中，有11家主要營運地點在東南亞。其中除了台商回流，也不乏東南亞當地企業。
今年截至8月中，共有五家F股申請上櫃，如F－楷捷、F－綠河，分別來自越南與泰國，前者經營博彩娛樂與飯店、遊樂園開發，後者則是亞洲最大塑合板製造商。
過去F股因根據地在海外，營運透明度低，與大眾溝通管道也少，投資人心裡難免「怕怕的」，因此始終冷門。
但以櫃買中心目前掛牌的11檔東南亞F股來說，多屬中小型績優股，頗具投資潛力。櫃買中心總經理李啟賢指出，這些企業原本就是因為體質健康、營運不錯，才會千里迢迢跑去把他們找來掛牌。
且今年以來台灣出口連六黑，創下金融海嘯後最慘紀錄，重挫台股，但部分F股反因經營中心在海外，相對抗跌。
《遠見》親自走訪新加坡幾家代表性業者，一探這些企業實際營運與未來前景？
星國養雞大王〉其祥
肉質滑嫩 受高價餐廳青睞
傍晚時刻，走進新加坡最奢華的濱海灣金沙酒店購物城，在這座三棟相連、占地逾20公頃的綜合購物娛樂中心裡，光是大小餐廳就有60餘家。但很少人知道的是，裡頭有多達2∕3餐廳，都是採用在台股掛牌的新加坡商其祥的雞肉。
其中，由「星洲御廚」郭文秀親自主持的金沙酒店最高餐廳「Sky on 57」，更是開幕五年多來堅持只用其祥的「櫻花雞」。
郭文秀回憶餐廳開幕前，他親自挑選每樣食材，在雞肉這關，一吃到其祥，當下就決定選用。至今5年多來，從沒換過。
用其祥櫻花雞做成的「櫻花雞飯」，是「Sky on 57」招牌菜之一，只在午間供應，套餐訂價55新元，換算台幣約1250元，堪稱全新加坡最貴的海南雞飯。
郭文秀說，一般肉雞因成本考量，飼料品質普通，養出來的雞口感、風味都不突出，但其祥的雞「肉質特別嫩，口感很滑，本身就帶有一股自然的甜味。」
其祥雞肉所以好吃，是因為「我們養的雞，不但健康，而且還很快樂，」60多歲的其祥公司董事長王其祥笑說。
無毒養育 吃天然營養飼料
其祥位在馬來西亞柔佛州的養雞廠，有別於傳統養雞場的擁擠、雜亂與吵雜，燈光柔和昏暗，還會播放莫札特的古典樂。
王其祥解釋，這是為了讓雞群在寧靜的環境下成長，愉快放鬆。不僅如此，養雞廠員工也要經過「動物福利課程」訓練，學習如何在雞舍裡放低音量、正確的捕捉方式，以免雞隻受驚或受傷等。
而且其祥標榜不施打生長激素、抗生素等藥物，用獨家研發添加乳酸菌的獨特飼料，提高雞隻免疫力，大幅降低了禽流感威脅。
根據其祥估算，無毒飼育與傳統養雞方式相比，成本約莫高出10到12％，但在零售通路定價可以高出三成，獲利空間較大。
但若與標榜有機放養的肉雞相比，其祥產品則又便宜得多，仍具價格競爭力。
其祥由董事長王其祥、總經理王建山等四兄妹共同創辦經營。王家兄妹從小就跟著父執輩開始賣雞，後來跨足經銷，事業愈做愈大，索性自行創業，整合養雞、賣雞，進而發展自有品牌。
王建山說，「可以說不是我們養雞，是雞養我們一家。」
但很難想像的是，如今每年養出多達400萬隻肉雞的王其祥，竟已維持吃素習慣長達17年。
原來，王其祥從年輕時就開始擺攤做生意，飲食菸酒不忌，結果30多歲就陸續罹患高血壓等疾病。百病纏身後，他才意識到飲食對健康的影響，不僅自己改吃素，也因此開啟其祥朝向無毒雞肉的轉型。
再加上2003、2004年，連續遭遇SARS和禽流感打擊，一度停業43天，公司幾乎倒閉。「整整43天一筆生意都不能做，那真的是創業以來最黑暗的一段日子，」王建山回憶。
正因如此，王其祥與王建山更確定轉向不用抗生素飼育，才找到從日本引進的乳酸菌，添加在飼料當中，成功開發出健康、天然的「櫻花雞」。
之後其祥又陸續研發添加蟲草素的「御膳蟲草雞」及添加胡蘿蔔素的「康樂雞」。
只是，養雞卻自己不吃雞，怎麼掌握品質？原來隨著畜產業朝向生技轉型，養雞已是按照科學標準流程走，產品品質也是透過各項檢測來把關。
星第二大供應商 營收刷新
其實已經養雞、賣雞4、50年的王其祥，現在光用視覺、嗅覺或觸覺，都能判斷品質。「好的雞肉顏色是粉紅色、摸起來有彈性，雞油帶著一股清香，甚至連糞便都不應該有臭味。」
上市籌資是企業轉骨升級的關鍵一步，其祥自2011年來台第一上櫃以來，拜籌資順利之賜，在馬來西亞加速垂直整合布局，收購馬國JENDELA BAHAGIA旗下雛雞場和毛雞買賣業務，站穩新加坡第二大肉雞供應商地位，帶動今年6月合併營收達新台幣1.69億元，年增69.19％，刷新歷年同期紀錄。且下半年還將陸續進入傳統旺季，預料營收有望再挑戰新高！
專攻精品裝潢〉紅木
星國LV旗艦店幕後推手
同樣與其祥在2011年來台掛牌上櫃的，還有號稱為台灣第一檔「精品概念股」的紅木。
原籍馬來西亞的紅木董事長蘇聰明從傳統木工起家，如今成功轉型專攻精品店面裝潢，位於新加坡濱海灣的LV旗艦店「LV島」，就是紅木的代表作。
今年，紅木還逆勢擴建馬來西亞工廠，廠區面積從25萬擴大為29萬平方英呎，新開產能估計可增加10％產值。
紅木馬國工廠單層空間有如足球場大小，無論是百貨公司裡的單間門市，或樓高數層的旗艦店，都可以在這個「中央工廠」裡，把整個店面預先搭建完成，進行細部微調後，再拆解運送到世界各國，重新實地組裝。
「有了這麼完整的品質掌控能力，同業就很難跟我們競爭，」紅木總經理李聖強站在紅木新加坡總部二樓的研發廠區，揮舞著手比劃說明。
這是因為「做裝潢，不專不行，」蘇聰明說，就像服飾有Giordano和Burberry，裝潢也可以分成大眾和精品路線，關鍵在於定位清楚。而精品市場客源穩定，且多半是長期合作，不像一般裝潢案件經常要殺價競標。
因此，蘇聰明從2002年起決心轉型，努力幾年後，終於在2005年接到第一筆精品裝潢工程，就是一只柏金包可以要價破百萬的超頂級品牌愛馬仕。
蘇聰明坦言，當時他也是抱著姑且一試的心態去投標，沒想到竟然得標。愛馬仕是精品中的精品，有了這一家作品後，從此就打開邁向精品裝潢的路。
穩定成長 EPS表現亮眼
同業都說，蘇聰明的名字中有「聰明」二字，人也確實很聰明。學徒出身的他，為掌握精品業生態，親自研讀貝恩等歐、美顧問公司研究報告。公司上市時，原本對資本市場外行的他，自己找書來看，而非全權交給財務公司打理。「當時全公司上下，就屬董事長把IPO搞得最熟，還常反過來問倒我們，」李聖強回憶。自掛牌以來，紅木過去連續三年繳出每股盈餘（EPS）4、5元的成績，去年營收20.93億元，稅後淨利1.94億元。
蘇聰明更說，儘管中國打奢，精品業展店保守，但東協新興市場的成長力道還是很大。從目前掌握的訂單來看，今年營收還要超越去年！
電影後製公司〉威馳克
最混血的亞洲特效團隊
過去來台籌資的東南亞企業，幾乎清一色是中小型傳統製造業，但今年卻出現第一家文創公司遞件申請，即來自新加坡的後製作特效公司威馳克（VHQ）。
創立至今25年的威馳克，新加坡藝術區的總部辦公室夾雜在櫛比鱗次的金融區辦公大廈，及牛車水唐人街的老式建築間，體現出星國多元文化的特性。
威馳克也充分利用位在新加坡的優勢，招攬各國人才，組成一個可能是全亞洲最混血的特效團隊。
威馳克常務董事劉國華為了拓展電影業務，2012年特地找來曾經參與《少年Pi》《阿凡達》及《哈利波特》等好萊塢大片的柯文（Dayne Cowan），擔任電影視覺總監。
至今代表作包含《小時代》及《狼圖騰》，在北京、吉隆坡與雅加達都有據點。
2013年櫃買赴新加坡招商時，經過當地會計事務所推薦，一連拜訪幾家有意上市的企業，其中就屬威馳克最讓櫃買高層眼睛一亮。因為櫃買在東南亞招商多年，從沒出現文創業者，為此董事長吳壽山還親自飛了一趟新加坡，專程到威馳克訪察。
劉國華說，會選擇來台上櫃，主要就是因為對威馳克這樣的中小型文創企業來說，其他資本市場不是大大，就是流動性不足，或缺乏產業群聚。相較之下，台灣就顯得很適合。
且威馳克屬於影視產業，台灣金馬獎是華語地區最有代表性的電影獎，對於電影工業來說，「意義還是不一樣。」
市場本益比合理 具吸引力
櫃買中心總經理李啟賢指出，櫃買具有市場本益比合理、成交值周轉率高、再募資能力佳、產業聚落完整，及上櫃成本合理等五大優勢，在鄰近幾個資本市場中，頗具吸引力。
在世界交易所聯合會（WFE）66個會員中，櫃買中心市值規模約在3、40名間，排名居中。今年截至5月底，櫃買成交值周轉率76.57％，在亞洲鄰近主板市場中僅低於行情震盪劇烈的上海股市，高於日、韓、星、港，以及同在台灣的證交所等，意味交易相當活絡。
隨著威馳克等東南亞企業陸續來台申請上櫃，台灣投資人未來也將有更多優質東南亞投資標的可以選擇！
