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各界調高中國成長率,為什麼?

文 / 華而誠    
2009-06-17
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各界調高中國成長率,為什麼?
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在2008年全球金融危機襲擊世界之前,中、美兩國是全球經濟成長最大的貢獻者。舉世都期待它們共同領導世界脫離自二次世界大戰以來最嚴重的經濟衰退。

然而,除了2009到2010年這期間因為各國政府強有力的財政刺激政策,預計會有短期成長外,拉長到中期來看,要回復到昔日強勁的經濟成長,會是一個很大的挑戰。

對美國而言,信貸機構去槓桿的過程中,無非是要打消巨額債務負擔,這意味著未來要花好幾年的時間,才能回到讓經濟發揮潛在成長力道的榮景。

對中國而言,經濟調整也一樣深具挑戰性:中國的宏觀經濟要再度回到平衡,倚靠的是內需成為維繫經濟成長的引擎。

所以後續待觀察的就是,如果政府的刺激方案已經疲乏,那麼就要看中國私有企業部門能否取代政府,扮演帶頭刺激經濟成長的角色。

這就意味著全球經濟成長很難回到2003年到2007年那樣高速成長的黃金時代,而一個低成長、低通貨膨脹的時機,可能會再度來臨。

當全球經濟危機結束時候,中國的國際經濟地位會大幅提高,因為在危機期間中國的經濟成長仍強勁,表現十分突出。

是的,全球經濟衰退正在築底

在當前這個階段的金融危機,最常被爭議的一個主題就是:幾個大型國家冒出來的稍稍復甦的「綠苗」,到底是不是真的帶動全球經濟復甦的一股希望?

從2008年第四季到2009年第一季長達半年的全球蕭條,巨幅的生產收縮、景氣遲緩,在幾個大型已開發經濟體的近兩個月來的表現,已經看到緩和。

房地產市場已經日趨平穩,幾乎各國股市也見證了強勁的反彈,吸引了一度喪失的投資信心。

這些指標都透露希望,說明全球經濟衰退正在築底,經濟復甦近了。然而復甦才露出苗頭,很快地也有不少悲觀論者警告,風險和不確定性仍在望,最起碼,美國這一金融風暴的核心的金融部門的問題並沒有預期會很快結束。

因為經濟還會持續收縮,失業率還會持續攀升,也許突破10%,也就是在整個全球經濟穩定下來前,這波風險仍會持續傷害銀行的貸款的能力,拖累經濟成長。

大型已開發國家經濟的弱點,也連帶影響到中國大陸的外銷。2009年4月,大陸出口「意外地」比2008年同期衰退23%,結算下來,2009年第一季外銷金額,累計比去年同期大幅衰退20%。

所幸,中國大陸官方的刺激經濟方案,使銀行在第一季及時巨額放寬信用,適時穩住經濟向下拉的拉力,加上第一季房地產市場價格和交易都穩定下來,也幫助經濟成長。

所以國外分析師紛紛調高中國的2009年經濟成長率,約7%到8%之間,這與國際貨幣基金(IMF)先前預測已開發國家2009年經濟成長為負的3.8%相比,的確是相當大的成就。

但是,恢復榮景需要更長時間

即使全球經濟復甦真的在2009年下半年或是2010年第一季展開了,對已開發國家而言,還是不樂觀。

因為跟在全球金融風暴同步併發全球世界經濟衰退,這種不理想的經濟狀況就是可能的結果。

以美國為例,經濟調整到再一次平衡的過程中,每一個家戶的收支平衡表,都會「去槓桿」(少借錢)、少消費、增加儲蓄,結果可能就是美國經濟的成長動力,少了消費這一大塊。

未來經濟成長的來源,主要倚賴的不是私人企業的投資,就是要靠美國產品的出口,這兩大項根本很難打包票。

而且以目前嚴重的經濟收縮情況,至少還要四到五年,甚至更久的時間,才能讓經濟回復到使勞動力、資本都達到充分就業的生產潛能。

不過,中國經濟崛起指日可待

當世界主要大型經濟體都面臨經濟收縮時,中國大陸預估會在2009年有明顯不錯的成長。

即使這一年預計經濟成長將會比2007年全盛時期削減5%到6%。

所以,以經濟成長的引擎來看,中國也許是唯一鶴立雞群。

所以,一旦全球金融危機結束,中國在全球經濟的排序位置,一定會顯著提前。

以銀行業為例,中國已經擁有世界前三大銀行,無論是從資本市場的市值,或是根據Millward Brown Optimor估計的銀行的品牌價值。

之所以如此,和這波金融風暴,西方國家的金融巨人紛紛中箭落馬,以及中國的銀行體系改革成功,都有關係。

這個排行也有全球性的意涵:如果以現在觀點來推測,未來中國肯定會在國際金融組織,例如國際貨幣基金會(IMF)、世界銀行(World Bank)將會擁有更大發言權。

中國也可能會更活躍、更主動地參與建立在後金融危機時代的全球經濟新秩序,這不只是為了自己的利益,也為了開發中世界各國的利益,更廣泛而言,也是為了全球經濟的利益。

中國中央銀行行長周小川有關談話:提議建立一個新的全球性準備貨幣,取代美元的國際準備貨幣地位;以及中國要促使人民幣成為國際貿易的清算貨幣單位,都是中國最明顯的動作。

(作者為中國建設銀行研究部首席經濟學家,本文僅代表作者個人意見,游常山翻譯;本專欄由林祖嘉、華而誠共同主持)

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