「日本再起！」「搶占日本刻不容緩」……，近幾月來這些不斷喊進日本的標題，會不會讓曾在日本市場受傷的投資人有些緊張？
「狼來了」喊到第三次，會不會就成真？蕭條十幾年來，日本已經出現過兩次由政府支出、外銷出口推動的「假復甦」，投資人對日本市場早已失去信心。但這回，大家都說「應該是真的！」
日本股市也很爭氣，一路從2003年初的七千多點低潮，飆到近一萬七千點。
日本東證一部指數還成為2005全球表現最好的股市前十名中、唯一上榜的已開發國家股市，光是去年就有43.5％的漲幅。
受到飆股帶動，日本基金更是有錢也買不到！從去年十一月後開始狂賣，多檔日本基金甚至衝破募集額度，被迫停止申購。
前年底，當各界展望2005年投資趨勢時，鮮少有人著墨於日本市場。但去年底做出的2006年投資展望，日本市場卻一下子變成人氣王。
黑翻紅，日圓將狂升15％
事實上，日本景氣自2002年1月就已開始悄悄甦醒。中經院國際經濟所研究員蘇顯陽分析，自從首相小泉純一郎上任後，力行市場自由化改革。2002年即可見製造業、大企業開始擺脫過去十幾年的陰影，增加設備投資。
花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂分析，日本已改善了閒置產能、終生雇用及公私部門的呆帳等根本性問題。
大家看好日本，可從股市穩定成長、出口增加、失業率下降，及可預期的內需成長等面向分析。
寶來證券專案總監黃昭棠分析，目前日本股市市值僅占GDP70％，股價還在相對合理低點，有成長的空間。
出口方面，日圓疲弱，加上日本高階技術產業仍居世界翹楚。以Apple熱賣品iPod為例，美林報告估計，其八成以上的零組件是在日本製造，可見日本出口仍強。
但普遍預測日圓將走強，花旗更預測到了今年第四季末，日圓可望由目前的1美元約兌換115日圓，升值為1美元兌換98日圓，狂升14.78％，屆時可能影響日本外需下滑。
八成日本企業家 樂觀未來
不景氣悲情過後，受到內外需成長帶動，日本企業也開始更新設備。蘇顯揚以設備商訂單仍滿載，判斷這股受到設備投資驅動的好光景至少可再維持一年。
日本企業也開始停止裁員，增加契約工雇用，使得薪資增加，整體家戶所得上升，將進一步拉抬民間消費。
雖然目前民間消費仍未全面性地繁榮，但是在股市上揚、所得增加下，專家們預期民間消費，跟著展現實力是遲早的事情。
這種「旭日重升」的喜悅，企業經營者感受最明顯。根據《日本經濟新聞》去年底進行的調查顯示，超過80％的日本企業經營者，看好日本經濟成長，至少可再持續一年。
其中，也有31.8％的經營者認為日本經濟從2002年2月啟動的成長走勢，將延續至2006年底。認為持續到2008年的占20.2％。
出生就要背千萬國債
不過，在一片大好聲中，仍有部分人士對日本經濟抱持悲觀看法。
被日本輿論界譽為「賺錢之神」的邱永漢，及前日本高盛總經理山崎養世均認為，日本經濟至今缺乏實質成長動力，近期復甦的主要動力是因為中國的高成長帶動。
邱永漢進一步評論，日本企業獲利增加，是因為在十六年來日股慘跌的悲情中，企業和個人「省」出來的。
而長期旅居日本的作家劉黎兒更觀察到，日本政府財政赤字已超過1000兆日圓，亦即平均每個人，包括剛出生的嬰兒，都背負1000萬日圓債務。日本恐怕將成為阿根廷第二，因國債危機，遭到IMF（國際貨幣基金）列管！
而隨著景氣復甦跡象浮現，日本政府對於提高消費稅或加值稅的討論轉趨積極。除減稅即將廢止外，還有消費稅上漲，預期2015年時，會由現行的5％提升為12％至15％。普遍預期在2007年便會開始逐步調升，宜留意增稅在短線上對民間消費信心之負面影響。
第三次日本復甦的聲浪再起，這次是真的嗎？仍有許多考驗。
投資日本，現在會不會太晚？
國際投資界有一句戲言：「只要日本人也來投資時，就表示多頭走得差不多了！」現在連向來保守的日本散戶都蠢蠢欲動了，是不是表示進場時機已晚？
「投資人看日本市場，都看得太短了！」專家們一致提出警告。
目前市場分析師多預估這波股市多頭，至少可上看兩萬點。就中長期角度來看，這波日股多頭甚至可望持續到2007年至2010年，隨時都是進場的好時機。
至於短線操作，回檔或是漲勢趨緩時，可考慮進場。
寶來證券專案總監黃昭棠提醒，四月遇日本會計年度結算，會有大筆海外獲利匯回，部分資金將進場加碼日股，帶動股市走強，若提前佈局，四月遇相對高點時可獲利出場。
此外，受到不景氣時大裁員影響，以往薪資所得最高者，集中在五十至五十五歲族群。近來薪資所得高峰族群平均年齡下降至三十至四十歲，這個族群在汽車、不動產及股市金融投資層面的消費力強，對內需產業都是利多。
基金投資方面，摩根富林明JF新興日本基金經理人呂靜怡建議，目前手上已有日本基金的投資者可繼續持有，未來還有獲利空間。至於尚未買入的投資者，則不妨等待第二季大盤回檔低點時再著手布局。
呂靜怡還建議，日本市場基本面佳，投資人可採金字塔式波段進場，在股市遇重大非經濟事件卻重挫時加碼，指數上揚時則減緩加碼幅度。
房地產方面，東京地區房地產價格出現十四年來高點，連結商場、辦公室的不動產證券（REITs）也可考慮布局。
（陳怡貝）
