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聰明理財術大剖析

文 / 熊珊慧    
2000-10-15
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聰明理財術大剖析
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禮正證券投資顧問股份有限公司總經理毛仁傑

絕不重複相同的錯誤

從股市新手到似懂非懂的半調子,再晉升到眾人眼中的投資理財專家,

毛仁傑一路走來,在投資理財這條路上風光過,也摔過跤。

「記錄自己的錯誤,避免犯同樣的錯誤」是他多年來的投資心得。

PROFILE

出生:民國五十一年次

星座:牡羊

血型:A

學歷:台灣大學商學研究所

現職:禮正證券投資顧問股份有限公司總經理

從民國七十六年買下第一張股票並且獲利新台幣兩千元,禮正投顧總經理毛仁傑與證券投資的淵源就此展開。縱橫股海十三年,毛仁傑將個人的投資經驗粗分為三個時期,從股市新手到似懂非懂的半調子,再晉升到現在眾人眼中的投資理財專家。毛仁傑一路走來,不只看盡股市起伏,身歷其中的投資經驗,讓他也不免大嘆股市的難以捉摸。

新手上路

毛仁傑回顧當年的第一筆投資,動機竟只是因為「好面子」。當時還是台大商研所一年級的學生,毛仁傑儘管懂得財務分析,也通曉不少投資理論,但是就實務經驗而言,卻是完全地陌生。民國七十六年台灣股市熱潮方興未艾,毛仁傑在南投埔里的街坊鄰居,因著他的商科背景,經常就投資的問題詢問當時仍屬股市門外漢的毛仁傑。為了將學校學的理論與實際操作結合,也為了面子問題,毛仁傑遂將媽媽的會錢標下,開始生平第一筆投資,投資新台幣六萬五千元,買下有生以來第一張股票亞洲水泥,兩千元的獲利也記錄了毛仁傑第一次投資的勝利。

第一次投資股市就賺錢,毛仁傑表示當初純粹是「隨機」選股,獲利完全是運氣,非關任何專業。當時加權指數從四千多點跌到兩千多點,政府決定進場護盤,銀行團大量買進亞泥、東元與台玻的股票,毛仁傑猶記得當時之所以買亞泥的股票,純粹是跟進銀行團的選擇,完全不涉任何個人的專業。

第一次買股票就獲利,毛仁傑也曾經誤以為股市是一本萬利的投資,但是經過較長期的摸索,也漸漸熟悉股市之後,毛仁傑對股市投資有了全然不同的理解。投資股市一段時間,毛仁傑陸續經歷投資失敗的過程,在不斷嘗試錯誤之後,毛仁傑逐漸瞭解到散戶多半會存著群眾心理,以及受媒體資訊影響所形成的購買衝動,這樣的投資方式多半不是正確的。隨著股市投資時間的逐漸拉長,毛仁傑逐漸脫去新鮮人投資的生澀,也正式步入他似懂非懂的投資懵懂期。

從錯誤中學習

毛仁傑承認,「在個人投資的第二階段,犯了不少投資上的錯誤,但他也累積不少錯誤的經驗。」其中又以民國七十七年的九二四股市崩盤事件,讓他深刻瞭解股市的無常,更體會到風險控管的重要性。七十七年九月二十四日,當時的財政部長郭婉容一聲令下復徵證所稅,股市指數就從九月二十四日的八千九百八十九點一路狂瀉至十月二十二日的五千七百三十九點,連續四週股市無量下跌,當年這場讓國內投資人聞之色變的九二四股市風暴,毛仁傑並沒有逃過。毛仁傑坦承,「當時看著股價指數天天往下跌卻完全不知如何應對。」就投資比例而言,算得上是自己投資生涯中賠得最慘的一次。在這段似懂非懂的投資階段,毛仁傑儘管付出了相當大的代價,但是他學會從錯誤中學習,不斷修正自己投資上的過錯,正是他在這段投資過程中領悟到的心得;此外,開始懂得風險控管,儘量不用融資做大的信用額度的擴張,也是九二四事件帶給毛仁傑的省思。毛仁傑也特別指出,所謂大的信用額度的擴張,純粹是就個人閒置資金而言,「如果閒置資金是一百萬元,拿十萬元去做信用額度擴張,充其量不過二十萬元,並不算多,但如果將一百萬元全部用作信用擴張,兩百萬元的額度,相較於原有資金一百萬元,就太大了,」他說。

如果九二四崩盤事件讓毛仁傑見識到股價從雲端跌落的景況,那故總統蔣經國的去世,則讓他第一次親眼見證股價從低檔反轉,也才明白何謂利空築底。故總統蔣經國去世的消息一出,每支股票都出現跌停,當時的毛仁傑也與其他投資人一樣嚇得要死,急急拋售手上的股票,沒想到就在所有的消息面都不樂觀的情況下,股價居然出現暴漲的情勢。這次股價反彈的經驗,也讓投身股市不久的毛仁傑,學了新的一課。

成為專業投資人

民國七十八年毛仁傑從學校畢業,進入元大證券自營部工作,開啟了他專業投資的階段。因為工作的關係,毛仁傑接觸到許多專業的投資人,瞭解到不同專業自有不同的投資看法,毛仁傑用「人外有人」來形容當時他對其他專業投資人投資抉擇的嘆服。

投資股票就像一場智慧戰爭,同一檔股票有人賣,就有人買,有人賺,也會有人賠,股票市場沒有永遠的贏家。毛仁傑在不斷參考專業法人機構投資模式的同時,也學到證券市場沒有永遠的必勝法則,即使是專業的投資人,面對變數眾多的股市,也始終在對錯之間碰撞,但在專業階段所學到的投資邏輯,則是毛仁傑確信不疑的。毛仁傑的投資哲學,在於記住自己的錯誤,避免重複同樣的錯誤。不過,毛仁傑也坦承,即使到現在,還是難免會犯相同的錯誤,犯錯、學習、再犯錯、再學習,就成了他在投資市場的經驗法則。

每一次的錯誤經驗,造成的原因各有不同。毛仁傑表示,錯誤的投資,不只包括投資本身的錯誤,也涵蓋了投資情緒的失誤、研判盲點所導致的誤差,以及一些消息面所造成的損失。毛仁傑以自己過去擔任基金經理人的經驗為例,當時他投資塑化的績效良好,於是他也將同樣的模式套用在鋼鐵投資上頭,但投資結果卻不怎麼好。當時的情況是,他以基金經理人的身分在低檔的時候買進不少塑化股,然後在高檔的時候賣出,買進賣出間,他賺了不少。於是他又將賺來的錢大量買進當時大家一致看好的鋼鐵股豐興、東鋼,他以一股五十幾元買進,買進後股價卻往下跌,盤回至四十幾元,「看到整個大盤走勢下跌,且個別股豐興、東鋼並沒有預期的爆發力,」毛仁傑馬上當機立斷賣出,也幸好他搶救得宜,否則最後股價跌至十幾元,後果不堪設想。這一次投資失誤的經驗,讓毛仁傑學會,證券市場沒有恆常不變的投資模式,適用於某一種類股票的投資方法未必適用於其他類型的股票。

過往的投資模式也未必適用於現在。毛仁傑以現在當紅的高科技股為例,在過去以傳統產業為導向的投資市場,他並沒有投資高科技股的經驗,面對日新月異的高科技產業,過往的投資法則已經不再適用於現在的證券市場,毛仁傑惟有「不斷拋棄過去,學習未來」,來面對這個充滿著不確定的投資市場。

毛仁傑個人的投資管道包括了證券、房地產以及共同基金,其中又以股票為最主要的投資工具,舉凡國內上市上櫃、未上市股票和海外股市,都被他列為投資標的。

就投資證券市場的資金比例來看,毛仁傑將大約二分之一的資金用來購買國內上市上櫃股票,之所以將大部分的資金放置在台灣股市,毛仁傑表示,因為國內資訊較易取得,熟悉本地產業與市場是他敢將大部分資金投入其中的原因。

理性中的感性

儘管也投資房地產,毛仁傑自認為是「非理性」的投資。房地產景氣一片慘澹,毛仁傑十分反對將房地產視為投資的工具,儘管如此,他依舊選擇購屋,而且名下的房子不只一棟,對於自己的投資方式,毛仁傑表示完全基於「情感因素」。

為了提供給家人舒適的生活環境,毛仁傑另外買了一間房子,但「對自己住過的房子有感情」,毛仁傑在捨不得賣房子的情感牽絆下,才出現了非關經濟因素的房地產投資。

眾多投資工具裡頭,毛仁傑十分推薦共同基金。他認為,對於一個非專業的投資新手而言,由專業基金經理人操作的共同基金,其實是非常好的投資工具。毛仁傑本身在基金方面的投資,既採單筆買賣的方式,也做定期定額的投資。毛仁傑表示,每一次買賣基金的依據不太一樣,純粹就當時的市場狀況做考量;至於定期定額的投資,則純粹是買給自己的女兒。辦公室桌上擺了一張與女兒的合照,毛仁傑談及女兒時也不禁流露出慈父的溫柔。從女兒出生開始,毛仁傑前後幫女兒買了好幾支基金,投資定期定額的時間已經有六年,至於投資的金額,站在保護女兒的立場,身為好爸爸的毛仁傑堅持不能說。

愛女兒的毛仁傑相當重視家庭生活,每年都會陪自己的父母與家人一起到國外度假,一年兩次的海外旅遊就成了他個人固定最大筆的支出。覺得自己是個省錢的人,毛仁傑笑言沒有什麼奢侈的嗜好與收藏,羽毛球是他最喜歡的休閒運動。

從事投顧業,又是眾人眼中的專業理財,毛仁傑必須不斷地汲取投資新知。彭博資訊、各大券商的研究報告以及外國的投資專刊,都是他每日必讀的功課。

從買下第一張股票開始,毛仁傑在投資理財這條路上風光過,也摔過跤。看盡股市起伏,即使專業如他也只謙虛地用「記錄自己的錯誤,避免犯同樣的錯誤」來總結自己的投資心得。

2000年10月

2001理財特刊

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