去年下半年以後，許多股票族漸漸不再守著股市節目，對總是綠油油的收盤價眼不見為淨。
這個畫面在今年三月以後稍有改寫；最受鍾愛的電子產業似乎也走出低迷的景氣，投資人的眉頭不再深鎖。根據財政部統計，今年一、二月台灣對外出口呈正成長，出超金額達十五億九千萬美元；占出口貨物一半以上的機械及電機設備中，電子產品的出口量較去年同期成長一六．二％，資訊與通訊產品則成長九．一％。
過去兩年，半導體產業不景氣的主因是全球半導體產能過剩，供過於求。中信證券投資信託副總經理刁明華解釋，半導體景氣循環有「三長兩短」之說，即三年榮景後有兩年不景氣；開始建廠後，要兩、三年才能正式量產。所以看到景氣好才投資建廠的業者，等到能量產時，卻立刻面臨市場供過於求的窘境。
情勢開始逆轉。今年第四季半導體產業的供需可望達到平衡，刁明華預測，資訊產品的需求一直是成長的，近來各大廠在產能上沒有新投資，讓供給得以下降。
為了掌握即將到來的景氣復甦，早從去年開始，趁著亞洲景氣尚未完全復甦，許多體質較好的台灣高科技公司紛紛物色新的擴廠投資基地，提早為景氣好轉時的產能需求預做準備。
研究國際購併案十年以上的台灣大學國際企業系副教授邱宏仁指出，台灣高科技業者購買新資產的動機可分為三類，一是為了留下客戶訂單而接收客戶工廠，例如楠梓電買下摩托羅拉位於新加坡的印刷電路板廠、英業達買下康柏電腦在大溪的工廠；二是為了增加產能、強化既有優勢，例如日月光購買摩托羅拉位於中壢和韓國的封裝、測試廠；第三類則是買下被低估的資產，例如聯電購併日本的新日鐵半導體廠。
不景氣對體質好的台灣廠有利
趁不景氣購置資產，好處之一是成本低廉。聯電只花四億新台幣買下新日鐵就是最好的例子。不過新日鐵半導體製程技術約為○．四微米，生產的16MB DRAM價格競爭力甚低，一年已虧損數百億日圓。工研院電子所企畫工程師王興毅就指出，此樁購併案的風險相當大，聯電投資在技術、硬體、管理的金額絕對是四億的數十倍。
風險這麼大，聯電決不是抱著「物美價廉」的心態撿便宜貨。王興毅指出，對聯電來說，這是一筆花費現金極低、又能在最短時間取得六吋及八吋晶圓廠的交易，而台灣晶圓代工廠很難接到日本訂單，聯電這一步棋可能想以日本人和日本人打交道，為晶圓代工打進日本市場鋪路。
「不景氣是考驗企業競爭優勢的最好時機，」怡富投顧研究部副總經理李世輝說。
科技界以積極面看待景氣。台灣第一大、世界第二大IC封裝廠日月光半導體副總經理董宏思認為，不景氣反而對台灣業者有利。他特別針對封裝業指出，去年全球IC封裝業產值約兩百八十億美元，代工約只占二○％，其餘幾乎是大廠自己包下；代工市場成長空間還很大，體質較好的台灣廠，正好可以趁不景氣吃下大廠業務。以日月光而言，去年營收為一百四十億新台幣，購併中壢的封裝廠後，營收可望超過兩百億。「不景氣改變整個競爭版圖，以往出去打仗時，有韓國人、泰國人，現在都不見了，仗也比較好打，」董宏思說。
除了聯電、日月光外，台灣最大資訊物流業者聯強國際，也在今年一月投資約五百萬美元，購併一家位於泰國的資訊通路商五○％的股權。聯強國際總經理杜書伍指出，有些公司先天好，但財務較弱，不景氣下談合作的機會就增多。一九九七年泰銖崩盤時，許多企業都密切觀察泰國市場，聯強也不例外。只是聯強並不躁進，評估了十個月才進入，「剛開始談時一：五十幾（美元對泰銖），到確定時已經一：三七、三八，」杜書伍笑著說。他指出，聯強等匯率較穩定後才介入，寧可用較好的價錢談購併，畢竟經營團隊及誠信問題才是重要考量。
投資擴廠必先健全財務
不景氣下，不論談生意或談投資擴廠，先決條件是公司財務必須健全。「不景氣下，財務競爭變得很重要，」董宏思說，日月光在對客戶簡報時，只要把財務報表放上去，讓客戶瞭解公司不但負債就這麼一點，還有這麼多錢可以擴充。反觀競爭者韓國安南公司淨值約五、六千萬美元，貸款卻有二十幾億美元，不但客戶有疑慮，別說投資擴廠，恐怕連改善設備技術都有困難。
「這幾家公司現金準備部位都很高，」王興毅說，不但如此，這些現金也大都是穩穩當當從股市裡募集而來，「台灣投資人是全世界最熱情擁抱高科技產業的，」刁明華笑著說。這些少則數十億新台幣，大則數百億的可運用資金在口袋裡，投資擴廠自然游刃有餘。
王興毅也認為，這些公司能擁有較多現金，或許也和南科投資暫緩有關。他指出，大家對於景氣轉好與否還不很確定，因此寧可花較少的錢買現有的公司，暫時放慢必須從零開始、投資金額更龐大的建新廠案。
在開源方面，一向具爭議性、善於財務操作的日月光集團可說是高科技業者中的佼佼者。董宏思指出，日月光在財務操作上的創新力很強，就是為了讓公司能儲備更多現金。「過去我們一直在累積，像水庫一樣，時機差時就坐在那邊，時機好時就去多拿一些資金過來，」董宏思說。
杜書伍也有相同看法。他指出，等需要時才募集資金，反而不容易；景氣時就得多募一些；而在不景氣初期，聯強策略相對保守，錢放在口袋裡要守得住。他也認為，平日就得做好「節流」的動作，隨時去揪浪費的地方，不是到了不景氣才把公司搞得很不自然。杜書伍舉了一個聯強省錢的小例子：每件聯強出去的貨品都會貼上一個小標籤，去年聯強的出貨量有九百萬單位，只要把貼紙縮小一點，平均每張可以節省六毛錢，一年可以省下五百四十萬；聯強又花六、七十萬添購了一台自動貼標機，一年可以節省約一百五十萬的人力成本。
在企業紛傳裁員之際，聯強的員工人數不降反升。杜書伍指出，他們平時就注意人員的適才適任，可以降低冗員問題，「平時就要運動，不然減肥是很痛苦的，」身材苗條的杜書伍比喻。
高科技產業一停就會落後
開源、節流，把公司的身子骨練好，才有本錢談購併。然而，真正的挑戰卻是從購併後開始，刁明華打趣地比喻，就像婚姻一樣，所有的問題都是從結婚那天開始冒出來。
以被業界視為「高難度」的聯電購併新日鐵案為例，其困難度就在於兩人個公司的文化不同。李世輝就認為，以日本人的民族性來看，半導體優秀人才的第一志願是去NEC、TOSHIBA等日本大公司，新日鐵要留住、吸引人才較難。為了縮小文化差異，目前聯電也以日本人來管理新公司，第一任總經理是聯電的日籍技術顧問竹內光宏。王興毅認為，聯電應該先穩定經營、技術團隊，把標準DRAM產量降下來，引進聯電較擅長的SRAM技術，提升該公司的製程實力，再慢慢落實專業晶圓代工業務方向。他預估，改組後的新公司NFI（ Nippon Foundry Inc.日本晶圓公司）在一、二年之內仍會虧損，二到四年內經營能力若上軌道，才能評估是否成功。王興毅認為一旦NFI順利轉型為晶圓代工廠，可望成為日本第一家專業晶圓代工廠，並替聯電爭取到潛力十足的日本代工訂單。
「這個產業就是這樣，不能停下來，一停就會落後，」董宏思一語道出在不景氣下仍要繼續投資的原因。除了DRAM廠以外，台灣的半導體廠多半財務健全，在歷經亞洲金融風暴的洗禮後，國際市場占有率是否會有所消長，就看這些投資擴建行動能否成功了。
（蘇岱崙）
