2012年即將進入尾聲。受歐債、美國大選、日本持續蕭條等多空因素影響，全球股市量能大多萎縮，如香港萎縮了26％、紐約28％、韓國30％。
台股比起國際社會略好一點點，量能萎縮了25％。但多了3～6月的證所稅風暴，使得台股幾乎變成「不動產」，6月平均每日成交金額只剩600多億。
股市清淡，使得全球資金紛紛撤離。能逃去哪裡？答案是：到債市避風頭。
的確，2012年公債、公司債、高收益債券等新發行量大增，尤其是新興市場債、高收益債等，規模急速擴大。
「2012年到9月底為止，亞洲不含日本的國際債券發行總額已突破千億美元，高收益債市淨流入資金也高達330億美元，均創歷史新高，」摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗觀察。
宏利證券投資信託投資策略部協理鄭安佑更樂觀看好具有人民幣升值潛力的點心債。點心債（人民幣計價的投資級中國企業債），市值明年將有望翻倍。
其中，由於新興國家如拉丁美洲、東協等國財政體質、債信體質佳，有信評調升和人口紅利等優勢，因此2012年的報酬屢創新高。參考指數JP新興市場政府債券指數，今年以來報酬率便達15.95％。
而主要投資非投資等級的高收益債表現尤其亮眼。美林全球高收益指數今年以來（截至11月16日）績效達15.05％，其中美高收達12.10％，歐高收22.76％，打敗大多數股票型基金績效。
第一金融集團基金總代理部產品規劃襄理陳碩存指出，考量到在2013年第一季美國要面對財政懸崖，第一到第二季之間希臘、西班牙又來到債務到期高峰，中國就算經濟有起色，但也只是局部，「至少在上半年，股市很難有大起色，」他觀察。
買債券：2013以賺配息為主
因此，儘管各類債券價格分頭競飇，但在全球股市難有樂觀理由的2013年，各家投信投顧還是不約而同地建議投資人，2013年應將債券列為核心的資產配置。
擁有多年股票基金與債券基金操作經驗的宏利投信協理鄭安佑分析，債券基金的報酬率有兩項收入來源：票息（來自固定收益）與資本利得（來自買賣時的淨值價差）。
但由於在2012年債券價格高居不下，2013年的報酬將以配息為主。「就算是高收益債，也不容易有兩位數的報酬，」瀚亞投資環球資產配置暨固定收益部經理周曉蘭坦言。
只是一般投資大眾該如何下手呢？隨債市規模成長，商品日漸多元，例如結合了投資等級債（公債、公司債）、高收益債及新興市場債的複合債；以其他基金為投資標的的共同基金；以及具有認股權利的可轉債，都可考慮。
複合債的優點在於標的分散，可攤平風險。組合基金的成分通常是同公司的基金，且大多都是本土投信發的台幣計價商品，短期內不需承擔匯率風險。可轉債則讓投資人選擇要不要把手上的公司債依據轉換價格轉換成股票，從報酬來看能跟上股票70％漲幅，但跌幅僅會反映50％。
只是在雷曼兄弟風暴後，許多人對結構債聞之色變，若非對該債券的持股比例、標的評等、發行機構已有了解，建議民眾還是不要盲目投資。
建議：新興債＋高收更穩健
「比起股票，債券更像房地產，」宏利投信協理鄭安佑比喻，公債和投資等級債就像中坪數物件，有剛性需求，因此價格撐著不太會波動，但高收益就像豪宅或小套房，是小眾需求，價格易受市場影響，波動較高。
因此他建議，波動度較小、投資級債以上以單筆為主，愈早投資，愈可盡早累積票息，一如中坪數物件。而非投資等級的高收益債券波動性較大，則建議定期定額。至於2013年的資產配置上，考量到美國、德國、瑞士等公債價格偏高、殖利率來到歷史低點，除了屬性較保守的投資人外，若對報酬有所期待，大多數的投信投顧還是建議以投資等級債搭配高收益債券為核心配置。
「六成新興市場債和高收益，兩成全球不動產投資信託基金（全球性的REITs）兩成新興市場股票基金（以東協為主），」第一金投顧襄理陳碩存從全球總經條件、住宅、人口紅利等基本面為基礎提出他的配置。
以債券見長的柏瑞投信亞太（日本除外）固定收益投資團隊董事總經理劉曙明也認為，新興市場公司債有高信評、高需求與低槓桿等特性，市場避險需求依然強勁，很有潛力在2013年再創新高。
滙豐中華投信投資顧問部經理蔡明潔也認為，2013年波動甚大，但有進取心且願意長期投資的投資人可考慮加強高風險性債券的比例，且至少須每季一次檢視組合。
但債券並非真的全都是「固定收益」。柏瑞投信董事總經理劉曙明便提醒，雞蛋不要放在同一個籃子裡，不同工具、不同幣別、不同區域，均可分散風險，趨吉避凶。
奇摩財經理財摩人〉艾克斯
股債均看好美國，但仍以保守為上
29歲的艾克斯（Mr. X）五年前和幾個好友成立法意資產管理公司，是目前台灣最有人氣的財經部落客之一。
從一開始只是讀書會好友之間分享投資心得、研究報告編譯，到現在已擴張到政經研究、程式編纂、投資模型，擁有自己的出版社，甚至在中國大陸也有一定知名度。相較於一般財經名嘴重視市場面與消息面，法意與網友分享的投資建議往往是立基於政治與經濟的基本面分析，綜合多方考量，因而深獲網友信任。
面對詭譎多變的2013年，艾克斯反而決定重拾美國公債，保守操作。
儘管2013年市場認為，美國第一季會有財政懸崖、被調降信評的危機，但「但長期來說我還是以美國公債為主，雖然價格高，但值得持有，」他分析。
因為類似狀況，2011年同期就發生過，而當時美國公債反而跌破分析師眼鏡，漲得更多。「因為市場上沒有其他比它更安全的標的，」艾克斯說。
他因此判斷，不管財政懸崖有沒有發生，美債都不會大跌，只要市場維持低利，不管是短線投機，還是保守配置，目前美債還是有投資價值。
可關注美高收、東協基金
若是更積極一點的策略，從經濟指標來看，艾克斯建議買美國高收益債，或是有人口紅利的東協股票基金。
至於其他商品，如第四季漲很多的歐高收，艾克斯認為，其實近期公布的幾個歐洲景氣數字均低於預期，連最穩的德國經濟指標也在下滑，因此2013年的中長線不太看好。而亞高收雖有信評升等題材，但市場新、可投資標的還是太少，「我秉持巴菲特想法，不懂的還是少碰為妙，」他謹慎地說。
他特別提醒一般投資人，債券並非完全都是「固定收益」，高收益債在2008年也跌了30％，投資人要有風險承擔的心理準備。
此外，艾克斯也建議，若非有特殊需求，不需購買配息基金，主要是考量到淨值上漲時，票息可以滾進本金繼續投資，就算下跌也不會配息被固定提領而侵蝕到本金。
但如果是退休族，習慣每個月拿一筆現金，那就適合用這類產品。因此買之前一定要考慮清楚，不同商品各有不同的好處和壞處。（洪綾襄）
