摩根：東協內需強，積極看好泰國
「你無法想像東協內需有多麼強勁，」摩根證券（J.P. Morgan）產品策略部副總經理謝瑞妍指出，中國和歐洲是東協第二和第三大貿易伙伴，衰退的確衝擊了東協經濟。但孰不知，「東協最大的貿易伙伴是東協自己，消費占GDP的52％，菲律賓更高達70％，吃自己就夠了，」她笑著說。
消費市場的熱絡最先反應在金融活動上。東協彼此的金融併購更達白熱化，今年上半年金融業不斷傳出重大訊息，包括新加坡最大商銀星展（DBS）買下印尼第三大金融銀行（PT Bank Danamon），馬來西亞第二大銀行聯昌集團（CIMB）收購菲律賓商業銀行（Bank of Commerce）60％股權。
民間市場也相當暢旺。由於中產階級人口大幅增加，帶動換房需求旺盛，房地產、營建業股價飆升、REITs（不動產信託投資商品）基金大賣，消費、食品類股因而需求暢旺。
因此近期表現亮眼、規模達19.75億美元的JF東協基金，就有37％比例投資在金融和地產。
謝瑞妍說，金融股在各國都是布局的重點，但選股策略不一。「我們長期看好印尼銀行，但今年印尼縮小利差，所以短線上受影響。不過整體來看還是正面的。」
其中，摩根特別看好泰國後續。「很多人擔心泰國政治，但事實上銀行的風險控管已有長足的進步，」謝瑞妍指出，泰國民眾咸信「一等人從商，二等人從政」，一等人經營的企業比政府更值得信任。JF東協基金最近漲勢特別凌厲，就是因為有24.7％重壓在泰國。
泰國的主要題材則在製造業。謝瑞妍指出，泰國歷經東南亞金融風暴、長久以來的政治動盪、去年還因水災造成千億泰銖損失，原本還有外資撤退的憂慮，但今年以來，卻迎來史上最大的重建商機。
不但汽車零組件供應鏈順利重啟復工，政府也允諾改善基礎建設，大修堤防，深獲民心，使得曼谷股市漲幅彈升近20％。
在歐美蕭條的第二季，泰國汽車銷售率竟較上季成長57.6％。「只要東協政策上不再犯錯，值得長期持有，」謝瑞妍說。
富達：金融、地產需求旺，穩健看印尼
經營包括東協、東南亞、新加坡、印尼、泰國等近10支東協相關基金的富達，對東協採取審慎樂觀的看法。
富達證券（Fidelity）產品研究協理王紹宇指出，儘管上半年表現亮眼，但外商對東協還是有兩大擔憂：黃豆、小麥、玉米價格飆升恐帶動東協境內糧食通膨；能源價格大跌也會造成如馬來西亞、印尼等石油國的出口衰退。「如今是正反兩股力量交會的時刻，」他指出。
但評估下來東協的機會還是相對比較大。主要就是東協各國的經濟體質已一雪前恥，如今備受世界銀行等預測機構肯定。因此在第二季末全球經濟成長率的下修潮中，只有泰國和菲律賓的GDP成長率上調。
在看好的產業上，無獨有偶，富達也發現東協近期的地產業表現相當突出。
王紹宇指出，其實東協國家的金融業都很看好，不過以金融立命的新加坡近來大舉揮軍印尼、馬來西亞、泰國等國的地產開發，帶動東協整體房市與營建業蓬勃暢旺。
最近富達東南亞基金也加碼了泰國、馬來西亞、印尼的電信服務類股。王紹宇解釋，東協國家地廣人稀，無線通訊產業滲透率不高，很有發展潛力。「電信是收現金的，下半年股市大盤若沒有太大行情，選擇現金流量較穩定的電信是最穩健的策略。」
考慮到今年以來能源價格呈現下檔格局，富達更審慎選股。「我們還是會投資一些如探勘等較為利基型的能源公司，」他說。
至於整體投資環境，王紹宇認為，過去東協各國發展確實差異很大，但如今看來，反而可透過區域分工分散投資風險。如新加坡重金融，印尼、泰國、柬埔寨將成為製造業中心，其他國家則是農業輸出。
「和歐盟很不一樣。我認為東協正在充分利用這種異質性進行發展，」他樂觀看待東協後市。
