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美伊開打,全球股市落底?

文 / 洪淑珍    
2003-04-01
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美伊開打,全球股市落底?
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台北時間3月20日早晨,美國總統布希宣布向伊拉克開戰,去年第四季以來一直壓抑全球股市的最大不確定因素,總算有希望解決,這對於復甦步履蹣跚的全球景氣是個正面消息,對股市也是好事。

基金經理人指出,1991年美伊第一次波斯灣戰爭打完後,股市勁揚,美國經濟享有將近十年的榮景;今年情況似乎對美國更有利,因為以美國為首的聯軍實力大幅超越伊拉克,只要打仗的時間不要拖太久,股市趨勢是會上揚的。

一向對國際情勢極為敏感的外資法人,看準這個趨勢,開戰前後連續四個交易日買超台股新台幣200多億元,為近來少見的大手筆。新光投信競臻笠基金經理人吳年恭分析外資買超的原因,「美伊開打對全球景氣是正面訊息,至少可以預見戰爭何時結束、落幕。」

由於雙方實力懸殊,加上美英政府為了穩定經濟、節省戰爭成本,基金經理人與分析師大多認為戰爭不會拖太久,速戰速決是最有可能的結果。如此一來,原本許多公司擔心戰爭而不願意投資或雇用員工的情況,有可能改善,去年底開始復甦的經濟也會持續成長。

不過,投資人信心還是很難完全擺脫打仗陰影。美國有線電視新聞網(CNN)報導,伊拉克可能動用大規模生化武器,給聯軍致命一擊,伊拉克總統海珊更放出狠話要摧毀油田,果然開戰才第二天,伊拉克已經燒掉境內十五座油田。「大家很擔心伊拉克會採取焦土政策,大量破壞油田,造成油價繼續飆漲,侵蝕企業獲利,進而影響買股票的意願,」復華投信傳家基金經理人洪家聰說。

上檔空間大於下跌風險

戰爭對經濟的影響到底有多大?現在恐怕沒有人能下結論,但可以確定的是,除非美伊戰爭出現意外的結果,否則景氣應該會緩慢復甦,股市再跌空間也有限。

基金經理人認為,全球股市從2000年高點反轉下來,整理期間快三年了,已經相當接近底部,加上世界各國利率水準幾乎都在歷史低檔,使得股票成為有吸引力的投資工具。「看起來台股底部已經出現,不容易再跌,」群益投信中小基金經理人陳健庭指出。

根據德盛安聯投信的資料,台灣加權指數過去半年來,報酬率為負6%,落後美國那斯達克指數(Nasdaq Composite Index)的11%漲幅。台股與那斯達克的相關性一直很高,將來只要反彈,台股上漲力道會更強勁。

新光投信、群益投信和復華投信預測,今年全年台股加權指數的區間會落在4000點到6200點之間(3月21日收在4586.92點),下跌風險一成多,上檔空間卻超過三成,值得投資人考慮投資股市。從歷史經驗來看,台灣股市十幾年來指數掉到4000點以下的次數很少,大概只有1998年(3098點)、2001年(3411點)以及2002年(3845點),「台股落到3字頭的時間通常很短,而且一下子又彈上來,按照今年的情況,回到6字頭的機率滿大的,時間可能落在第三季、第四季,」洪家聰表示。

傳統、電子是市場主流

以個股來看,和戰爭連動比較密切的股票包括生化製藥、航運、塑化等等。美伊戰爭開打之前,世界局勢已經緊繃了好幾個月,造成金價與原油價格不斷飆升。塑化公司利用原油提煉產品,原油價格上漲,又有大陸旺季需求,塑化廠可以把成本增加部分轉嫁給下游客戶,提升獲利,塑化類因而成為最亮眼的股票之一。舉例來看,從去年第四季到今年1月,華夏塑膠從6元漲到16元,台苯也漲了一倍,最高到40元。

不過,股價總是提早反應基本面的變化,塑化股在1月份飆到最高點之後,很快就反轉下來,直到目前還在整理。「股價漲多就是最大利空,」保誠投信經理人陳敏之指出,至於還要盤整多久,4月份各公司公布的第一季季報是重要的指標,如果盈餘跟市場預期一樣好、甚至更好,塑化股就有上漲空間,不然還必須再向下修正。

戰爭畢竟只是暫時的干擾因素,股市最後還是要回歸基本面,復華等三家投信票選基金經理人第二季最看好的股票(表),結果顯示傳統產業(包括中概股)與跌幅已深的電子股將是股市的雙主流。具備寬頻題材的合勤、國電;獲利能力持續看好的中鋼、盛餘鋼鐵;台塑集團的台塑、台化等都是成長力道強的企業,股價上漲潛力也大。

本文出自 2003 / 04 月號

第202期遠見雜誌

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