走進竹科聯電接待大廳內，德國畫家侯殷畝的「孤挺花」，挺拔大氣的線條，卓然綻放，如同聯電在這一波不景氣中奮力一搏。
聯電日前公布年度盈餘分配，毅然決定採行「低配股」策略，雖然每股稅後盈餘高達4.57元，但董事會決定僅配發1.5元的股票股利。
日前公布年度盈餘分配，毅然決定採行「低配股」策略，雖然每股稅後盈餘高達4.57元，但董事會決定僅配發1.5元的股票股利，目的在於是不讓股本膨脹，稀釋獲利。
半導體景氣從去年第4季急轉直下，至今大霧迷濛，未見復甦跡象。
聯電董事長宣明智e-mail致同仁書，詳細道盡「低配股」用心良苦。
宣明智認為今年獲利可能遠遜於去年，如果採高配股，股本膨脹，將進一步惡化盈餘。而且配股愈高，填權路更遙。
針對低配股策略所造成的疑慮，聯電行政長郭耿聰解釋，「今年的少不見得是真正的少，明年的多才是真正的多。」
「高配股，分母（股本）變大，分子（利潤）變小，得出的EPS（每股盈餘）當然惡化，」郭耿聰指出，如果採高配股，配股4元代表股本膨脹40％，膨脹40％造成部分使用率比較低的部分，EPS相對就更低。
一位外資分析師表示，聯電採行的低配股策略，可能讓聯電今年的EPS追過台積。
台積今年EPS雖有5元，但如果與以往一樣實施高配股，除權後股價估計僅有60元左右（原為80元上下）；但聯電採行低配股1.5元，除權後股價仍能維持在40元上下（原為50元上下），更重要的是明年聯電的EPS未因股本膨脹，稀釋獲利，反而可能追過台積。
以往科技員工多習於高分紅配股，低配股，是否會影響士氣？郭耿聰表示，「低配股只是將盈餘延後到未來2到3年實現，留下來的並沒有消失不見。」
根據聯電的規定，盈餘8％以下保留給員工。聯電去年每股稅後盈餘4.57元，扣掉10％法定公積，董監事酬勞，固定支出，細算後大概為3元，目前雖只發1.5元，保留的1.5元，明後年將陸續實現。
「對員工而言，就像一塊餅放在那裡，都是他的，」郭耿聰形容。
過去幾年，IC半導體產業的榮景，讓聯電股價動見觀瞻，採低配股，實際落袋到底如何？
聯電的想法是，雖然目前看起來數目少，但是股本不膨脹，除權後股價不墜落，乘起來不見得比較少。另外保留下來的未分配盈餘，等景氣反轉時再釋出，屆時股價上升，相乘後，反而才是真正的多。
低配股也有留才作用，願意與公司一起成長的員工，希望將利潤放在那裡投資，但郭耿聰不否認，對於短線想走人的員工，可能就拿不到了。雖然聯電今年實施低配股策略，但聯電內部仍然照常調薪，不過7職等以上的主管自動取消交通津貼，約4、5千元。聯電的策略是盡量不動到基層員工的薪資，主管撙節只是宣示性意義。
寒冬深耕的哲學
全球半導體愁雲慘霧，不過聯電董事長宣明智對付景氣向來有一套哲學。「冬天之前，好的農夫因為深耕，把地下的蟲都翻到表土，天愈冷，蟲自然僵死，」郭耿聰解釋，聯電永遠在景氣好時，大家不要錢時，積極籌錢，景氣往下掉的時候，拚命設廠投資。
事實上，聯電去年在景氣高峰，突然宣布5合1，並且積極買下日本新日鐵，成立聯日半導體，並在美發行ADR（美國存託憑證），聯電永遠在景氣循環高峰，未雨綢繆。
整個動作在2個月內完成，聯電5合1之後，不但產能衝到220萬片，而且去年EPS一舉上衝到4.57元，年營業額也突破千億元大關。
聯電購併新日鐵，也是在景氣好時加緊布局的例子。郭耿聰說，當時新日鐵每個月都虧錢，即使是出價為零，他可能都願意。因此聯電實際買的價錢幾乎半買半送。
聯電在日本的經營方式，也採行員工分紅入股，激勵鬥志，脫胎換骨後的聯日，股價最高漲了70倍，成為日本前五大最有潛力的公司。
一般公司在景氣不好時合併，難免不馬上裁員、減薪，各方人馬就擺不平。郭耿聰指出，「聯電從不主動fire（裁）人，即使再不景氣，除非你有重大道德操守瘕疵。」
選在景氣好時合併，公司因為營業擴張，合併沒有位置問題。「反而擴張後，產生許多職缺，人人有更上層樓的機會，」郭耿聰說。
半導體景氣循環愈來愈短，晶圓代工廠一般興建至少2年，如果等到景氣觸底時再建廠，根本來不及。「聯電永遠在景氣不好時拚命投資，等待景氣反轉，馬上上線，」郭耿聰說。
外資分析師表示，目前半導體景氣只能確定明年會比今年好，今年到底有多悲觀，能見度不明，但投資永遠是on going（持續進行）的動作，聯電似乎掌握到了訣竅。
